任女士

　　【导语】10月份以来，国内焦炭连续提涨四轮，除了焦煤原料成本的直接驱动外，上下游企业焦炭库存持续偏低，焦炭供需基本面维持偏紧状态也助推了焦炭提涨的落地。11月份随着上游煤炭冬季涨价预期的加速兑现，而终端钢材季节性转弱现实临近，焦炭供需基本面有边际走弱趋势，焦炭社会库存或有小幅回升。

　　10月份以来焦化厂开工负荷维持下滑，焦炭供应量收缩，出货顺畅，焦化厂库存维持低位运行。

　　10月份以来国内焦化装置整体开工负荷维持小幅下滑，市场现货供应量维持收缩趋势，但下游整体采购积极，焦化厂出货顺畅，多数焦企维持零库存状态。截至11月6日，卓创资讯跟踪数据显示，国内独立焦化厂周度开工负荷降至73.97%，较10月初累计下滑2.23个百分点；焦化厂焦炭库存可用天数0.73天，较10月初库存天数略降0.02天，同比去年同期降0.41天，较去年焦化厂最低库存水平仍略低0.21天，为年内较低水平。从主流焦化厂近三年库存变化看，2025年10月份以来焦化厂焦炭库存维持低位水平。

　　焦煤持续偏强，焦炭成本端驱动明显，市场投机需求略有增加，港口焦炭库存稳中有增。

　　10月份以来国内焦炭价格连续四轮提涨，虽然下游钢厂利润不断收缩，但高炉开工维持相对高位，焦炭现货供需偏紧，焦炭供需基本面有支撑；进入四季度市场对焦煤价格持续偏强运行预期增加，焦炭成本端驱动明显，涨价通道下，市场投机需求增加。截至11月11日，山东地区准一级干熄冶金焦主流出厂价1760-1820元/吨，累计涨150元/吨。从日照港、董家口港及天津港库存变化来看，目前天津港焦炭贸易活跃度较高，10月份以来库存增加为主。截至11月7日，天津港口焦炭库存88万吨，较10月初库存量增加10万吨，增幅12.82%；三港总库存201万吨，较10月库存低点增加11万吨，较去年同期库存增加28万吨，同比增幅16.18%。

　　10月份下游钢厂采购积极，但焦炭供应无增量，钢厂补库、提库困难。

　　10月份国庆假期结束后，钢厂焦炭库存有所下降，而焦化厂开工受环保限产及检修集中等因素影响呈下滑趋势，钢厂焦炭到货情况一般，补库效果不佳。截至11月6日，卓创资讯监测的45家样本钢厂焦炭库存总量219万吨，较10月初下滑18.7万吨，降幅7.87%。10月28日至10月31日河北唐山地区高炉集中限产30%，钢厂焦炭消耗明显下滑，10月30日样本钢厂焦炭日耗降至27.47万吨，较23日消耗减少2.82万吨，但钢厂焦炭库存仅仅增加2.35万吨。焦炭供应需求同步收缩，市场供需维持紧平衡状态，钢厂增库难度较大。

　　11月份铁水产量下滑，焦炭日耗减少，焦炭供需基本面支撑边际转弱，后期上下游库存或陆续开始积累。

　　从11月初上下游焦炭库存情况来看，焦化厂开工负荷仍在下滑，焦企库存维持低位；下游钢厂因亏损面扩大，高炉检修、减产增多，焦炭消耗已经较10月中旬明显下滑，但钢厂焦炭库存仍在相对偏低水平。在焦炭第四轮提涨博弈过程中，钢厂对焦炭采购积极性维持较高，多数钢厂有提库增库需求，因此11月焦炭现货供需基本面仍维持紧平衡状态，在焦炭现货价格走弱之前，焦炭上下游预计将经历增库过程。