近期镍资源国扰动频发,菲律宾受台风“海鸥”影响较为严重,影响部分镍矿主产区,其中棉兰岛矿区受到影响较大,叠加主产区进入雨季,镍矿发运可能出现一定延迟。印尼方面,通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证,涉及受限制产品包括MHP、Feni以及NPI。同时,韩国浦项制铁不锈钢工厂因事故暂停运营,短期或将影响300系及400系不锈钢板材供应。但即使供应端扰动频发,在下游需求疲软的情况下,镍不锈钢表现仍旧维持弱势。

　　产业扰动频发

　　菲律宾方面,主产区进入雨季,开采与发运量均降至低位,镍矿价格偏强,但镍铁价格持续下跌,下游对高价镍矿的接受程度有限,预计短期镍矿价格暂稳。

　　印尼方面,近期,根据印尼政府发布的一项指令,对于拟生产镍生铁、镍锍、混合氢氧化镍(MHP)等中间产品,但无进一步深加工计划的新建项目,政府将不再核发工业许可证(印尼语简称IUI)。但该法规的实施细节仍存在不确定性,尤其是在执行力度方面。许多企业已为在建工厂获得工业许可证,但新规可能会影响2027年后计划完工的项目。未来三年,印尼将有多座高压酸浸(HPAL)设施陆续建成,这类设施主要用于生产混合氢氧化镍(MHP)。

　　镍矿开采协会(APNI)11月第一周期镍矿参考价(HPM)也有所下跌,降至15,075.33美元/干公吨。此前,2025年10月第二周期的镍矿参考价为15,142.00美元/干公吨。

　　图1:10月第一期印尼镍矿内贸基准价

　　需求偏弱,镍铁价格持续下行

　　近期不锈钢期货震荡下行为主,宏观情绪偏向谨慎,原料连带成品市场价格承压明显,整体行情趋弱调整,现货成交价格重心下移,市场短期观望态势较浓。镍铁方面,下游需求表现偏弱,钢厂对镍铁压价心态明显,较难接受高价原料,心理预期采购价格继续下移至900-910元/镍附近,预计短期镍铁价格继续承压。

　　图2:8-12%镍铁价格走势图

　　纯镍库存持续攀升

　　伦敦金属交易所(LME)11月10日公布的库存数据显示,LME镍库存增加300吨,达到253404吨,处于2021年5月以来最高水平。纯镍库存持续上涨压制镍价的反弹动力。

　　图3:LME镍库存

　　总结

　　近期镍市场虽受菲律宾天气、印尼政策收紧及韩国工厂事故等多重供应端扰动,但由于下游不锈钢需求持续疲软,市场观望情绪浓厚,对价格的提振作用有限。整体来看,纯镍库存仍偏高,压制镍价上行空间,需求仍是主导市场的核心因素,预计短期镍价格震荡为主,关注118000-123000元/吨。