聚氯乙烯供需基本面分析

　　从PVC市场来看， 近年来该品种的产能扩张节奏显著放缓，增速远低于聚丙烯和聚乙烯等其他塑料品种。根据钢联数据统计，2020年至2024年间，我国聚氯乙烯产能年均增速为2.56%，且增速在2024年已降至-0.29%，呈现收缩态势；相比之下，聚氯乙烯产能整体增长更为平缓，至2024年全国PVC总产能达到2754万吨。而2025年PVC又呈现出集中投产，已经投产200万吨左右，产能增速已超过5%。

　　在需求端增长持续乏力的背景下，PVC行业不仅产能增速受限，其实际产量增速也同步呈现收缩态势。截至2024年全年，国内PVC产量规模为2344万吨，产能与产量之间的增速差持续收窄，反映出供给侧在利润持续收窄与弱需求双重压力下的主动调整，行业整体进入低速整合与结构优化阶段。

　　从消费市场来看，PVC国内消费量在2020年后经历大幅下滑，自2022年起虽逐步回暖，但整体增速较为缓慢。截至2024年，全年消费量为2089万吨，较2023年仅增长0.6%，反映出下游需求整体仍显疲软。

　　值得关注的是，出口市场已成为近年来拉动PVC消费的重要力量。聚氯乙烯出口量从2020年的63万吨显著增长至2024年的262万吨，出口规模的持续扩张，在一定程度上缓解了内需增长不足的压力，成为行业运行中的一大亮点。

　　当前PVC行业虽呈现装置开工率边际下滑的态势，但在2025年新增产能持续释放的推动下，周度产量仍处于近年同期高位。尽管短期下游需求略有回暖，华东地区样本库存依旧居高不下，同比去年增长17.35%，库存压力持续压制盘面价格。随着下游逐步进入季节性消费淡季，叠加产量仍高于近年同期水平，预计PVC市场将延续累库格局，供需矛盾进一步凸显，整体去库进程缓慢。

　　出口方面，据海关总署统计，2025年9月份我国PVC出口量达34.64万吨，环比增长21.94%，同比增长24.53%。主要源于8月14日，印度对原产于或进口自我国的聚氯乙烯悬浮树脂（PVC）征收反倾销税 ，市场预计11月中旬落地，因此呈现出集中“抢出口”现象。据统计，9月份，我国对印度出口16.34万吨，占总出口量的47.17%。后续来看，10–11月将迎来印度反倾销政策落地的关键窗口期。一旦执行，我国PVC出口市场将大幅削弱，受到明显抑制，行业整体供需压力进一步加剧。

　　10月中下旬以来，随着冷空气活动加剧，南方高温退散，北方陆续进入供暖季，煤炭消费旺季已定。尽管当前电厂库存有所回升，但整体仍低于绝对安全水平，冬季补库需求依然存在。综合来看，成本端对PVC价格支撑强劲。

　　综上，尽管PVC供应宽松格局未改，但成本支撑有效遏制了下行空间。预计PVC盘面将延续震荡格局，V2602F合约月均价将以PVC2602合约为基准并随之波动。