商品宏观观察每日商品板块异动

　　人民币汇率走势/美元指数

　　商品领域跟踪

　　能源：过剩利空与地缘支撑，油价拉锯运行

　　截至11月7日，WTI2512合约结算价59.75美元/桶，涨幅0.54%；Brent2601合约结算价63.63美元/桶，涨幅0.39%；HH天然气报收4.324美元/MMBtu，跌幅1.86%；TTF天然气报收31.201欧元/兆瓦时，跌幅1.1%；据卓创资讯监测数据显示，国内动力煤市场价格重心仍有上行，下游用户采购需求仍有释放，煤矿多销售顺畅，无库存压力，煤价以涨为主。7日国际油价结束连续三日的下跌转为上涨，日内先扬后抑。油价虽然呈现拉锯态势，但是整体波动重心仍有所下移。一方面，供应过剩担忧持续给予油市压力，抑制油价表现，WTI连三合约价差下行明显；另一方面，地缘与制裁是支撑油价的重要因素，欧美对俄制裁对供应和贸易流向的实质影响仍待观察，南美地区地缘风险潜藏。整体来看，基本面主导逻辑逐步回归，供应过剩使得国际油价仍有下行预期，但地缘风险因素值得警惕。

　　化工：成本支撑与供需利空博弈，PTA短期或延续震荡

　　截至11月7日，PTA华东市场现货价格环比上涨8元/吨，较上周上涨1.02%，较上月上涨2.46%，同比下降13.66%，期货端同步走强，PTA2601主力期货合约上涨0.95%。当前PTA呈现基本面多空博弈格局，短期或震荡调整。供应端，截至11月7日当周，PTA产能运行率较上周下降2.24个百分点至77.42%，社会库存微升，整体供应仍较为充裕。需求端，聚酯开工维持89.7%的高位水平，刚需形成拖底，织造综合开工率稳定在72.28%，但下游产销走弱，截至11月7日，聚酯切片、涤纶长丝、涤纶短纤产销量分别环比下降89个百分点、21.7个百分点和23.29个百分点至53.72%、48.28%和46.68%，终端需求承接力度不足，制约价格上涨动力。成本端，PX表现偏强，CFR中国价格825美元/吨，较上周上涨0.32%，PTA加工费有所修复但仍处低位，综合来看，基本面多空博弈下PTA短期或震荡整理。

　　造纸：成品纸价格上涨 市场底部逐渐清晰

　　11月7日，国内成品纸价格多数上涨，白板纸价格涨幅超1.37%，国内纸企挺价意愿偏强，再叠加市场存在短时转产及停机计划影响，供应压力缓解推动白板纸价格显著走强。三季度国内造纸行业在“反内卷”的政策预期影响下，市场行情开始触底回升。其中纸浆三季度国产新投产产能集中投产落地，叠加进口浆市场高库存冲击下转向去库，价格偏弱态势下提振下游纸厂采购需求，再叠加政策预期提振，纸浆市场率先实现了行情的触底回升。同时季节性需求的释放也陆续给下游包装纸市场形成预期改善，纸厂多宣布上调价格，实现了部分利润修复的目标。根据三季度主要上市纸企财报来看，季度净利润水平降幅较上期已有所放缓，虽然供应端压力仍然难以改善营收下滑态势，但随着利润的修复或能够对市场形成正向提振作用。

　　金属：黑色链情绪偏弱，贵金属延续调整蓄力

　　11月7日当周，黑色链商品整体维持震荡走势，市场缺乏方向性驱动，整体以消化10月底的宏观变化为主（中美贸易缓和、美联储降息、二十届四中全会和“十五五”等），品种之间的差异取决于基本面的表现情况。链内双焦价格较为坚挺，主要支撑点和动力来自于煤炭进入消费旺季，供需紧平衡状态有望保持稳定且有收紧预期，焦炭进入十月后多轮提涨顺利落地也印证了市场对于这一紧平衡的认可；双焦的强势也给了下游一定的成本支撑，叠加钢厂季节性限产等因素，支撑了螺纹热卷等商品在自身需求仍然较弱的情况下价格并未进一步探底，但总体来看仍有一定的库存压力，后续的价格支撑力度也相对较弱。进入11月中下旬，黑色链基本面依然表现较为平稳，市场的关注点和可能增量依然在于国内外政策等宏观因素，“十五五”后续政策的出台、护航全年经济增长目标的“冲刺”政策等是关注的重点。现货方面，根据卓创资讯统计的数据显示，上周五（11月7日），铁精粉整体稳定，下游需求平淡，观望为主，对价格的容忍度一般；双焦保持强势，焦炭第四轮提涨开启，但钢焦博弈更为明显，下游的接受难度加大，此轮落地仍有可能但时间或将有所拉长；螺纹稳定，但终端需求依然较差，交易偏谨慎；热卷转弱，阶段性需求释放完毕，库存依然同比较高，价格支撑不稳固，行情依然有下跌风险。国际贵金属周内延续了震荡趋势，震荡幅度较前期有收敛。宏观因素方面美国政府依然停摆，通胀及非农数据缺失，市场担忧下一次的美联储议息会议缺乏必要的经济指标指引，恐慌指数上行，美股下跌。同时，美国ISM制造业PMI回落，市场的风险偏好也小幅回落。本周来看，美国政府有望重启开门，开门后或将密集出台各类经济数据，且在关门停摆期间影响的就业问题或将有所暴露，一定程度影响对12月降息的预期，整体对贵金属价格有望形成短期的小型提振，但整体或将延续震荡调整的格局。

　　热点简评

　　1.【物价】国家统计局9日发布数据显示，10月份，扩内需等政策措施持续显效，叠加国庆中秋假期带动，全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。（新华财经）

　　2.【黄金】11月10日电中国黄金协会10日发布统计数据显示，今年前三季度我国黄金产量同比增长1.39%，但受首饰消费大幅下降影响，前三季度黄金消费量同比下降近8%。不过，同期国内黄金ETF增仓量同比增长164.03%。

　　3.【流动性】纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能很快需要通过购债来扩大资产负债表规模，以满足流动性需求，但此举不代表货币政策立场的改变。

　　政策速递

　　1.【出口】商务部公告称，经批准，自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施。（新华财经）

　　重要事件/数据日历

　　11.13：美国10月CPI

　　11.14：中国10月规模以上工业增加值年率、10月社会消费品零售总额

　　11.14：欧元区三季度GDP、美国10月PPI

　　11.17：中国10月全社会用电量