机构每日观点

1. 金源期货11月10日发布报告认为，贵金属市场延续震荡调整，基本面呈现分化格局。中国央行连续12个月增持黄金，10月末储备达2304.46吨，显示长期配置需求稳健；印度黄金ETF资金流入创纪录，2025年购买量近26吨，全球投资需求强劲。美国经济数据矛盾凸显：服务业PMI升至52.4，但制造业持续萎缩，AI驱动裁员潮加剧，10月企业裁员同比暴增175.3%，非农数据转负，削弱美联储降息预期。美联储内部政策分歧深化，今年票委因政府停摆暂缓行动，12月降息路径不明，而明年票委更担忧通胀反复，或维持紧缩更久。市场情绪受政府停摆及最高法院对特朗普关税合法性的审查双重扰动，短期金价反弹空间受限，整体仍处阶段性调整期。风险聚焦美国经济数据不及预期及政策不确定性加剧。

2. 宝城期货11月10日发布报告认为，原油市场在地缘风险情绪消化后回归供需基本面主导，价格震荡整理于450-470元/桶区间。OPEC+虽维持12月增产，但暂停明年一季度扩产，供应端预期边际收紧；与此同时，北半球冬季临近推升取暖油需求预期，供需结构小幅修复。然而，全球供应压力仍存，沙特、阿联酋等主要产油国产量持续高位，美国原油产量维持历史高位，“低价高产”特征显著。EIA预测2025年第四季度至2026年第一季度全球库存将日均增加超200万桶，累库压力犹在。美国商业原油库存大幅攀升，炼厂开工率下滑，需求端季节性转弱。中国原油进口量创年内新高，加工量保持增长，支撑区域需求。整体来看，市场在供应宽松与冬季需求预期间博弈，价格或延续震荡格局，上行空间受限，下行风险受制于地缘扰动与季节性支撑。

3. 广发期货11月10日发布报告认为，当前钢材产业延续减产态势，铁水产量持续下滑，表需回落，铁矿供需宽松拖累钢价下行，而焦煤因供应端减产、进口受限及成本支撑增强，保持去库格局，价格偏强运行。焦化企业虽面临钢厂利润压缩对焦炭提涨的压制，但焦煤竞拍走强、蒙煤口岸资源偏紧，为焦炭提供成本支撑。库存方面，焦煤整体中位略增，钢厂与煤矿去库，焦化厂与港口累库，供需结构分化明显。策略上，铁元素成本支撑弱、碳元素支撑强，多焦煤空热卷套利逻辑持续强化，焦煤01合约关注1240-1350区间支撑，建议逢低布局，警惕盘面波动风险。

4. 广发期货11月10日发布报告认为，铁矿石市场供需偏宽松，价格延续弱势走势。供给端，全球发运量环比回落，但45港到港量显著增加，后续到港均值预计持续上升，力拓西芒杜项目投产进度超预期，首批铁矿石将于10月提前运抵。需求端，钢厂利润大幅收窄，铁水产量高位回落，补库意愿低迷，钢材表观需求明显下滑。库存方面，港口库存持续累库，钢厂权益矿库存上升，疏港量小幅改善但难改整体宽松格局。受钢价疲软拖累，铁矿石需求端承压，价格缺乏支撑。展望后市，供需面延续宽松，铁矿石价格或维持偏弱运行。交易策略上，建议逢高沽空铁矿石期货，套利操作可考虑多焦煤空铁矿组合。风险主要来自钢厂限产超预期及海外发运扰动。