10月27日当周（10月27日至11月2日），现货铂金开盘价为1601.1美元/盎司，最高价为1628.2美元/盎司，最低价为1518.5美元/盎司，收盘价为1569.5美元/盎司，周累计下跌1.97％；现货钯金开盘价为1419.5美元/盎司，最高价为1482.87美元/盎司，最低价为1344.33美元/盎司，收盘价为1436.5美元/盎司，周累计上涨1.45％。

　　贵金属价格经历多月上涨后冲高回落，铂价略有下降，钯价稍有反弹。

　　10月27日当周，上海黄金交易所铂收盘价累计下降8.64元至387.56元/克，日均成交量为632.4公斤，比前一周减少34.0％；国内自由市场铂日均价累计上涨14元至423.5元/克，钯日均价累计上涨6.5元至385元/克；国内自由市场铑价上涨30元至2135元/克，铱价下降10元至1140.5元/克，钌价保持240.3元/克。

　　截至10月31日，10月27日当周纽约商品交易所（NYMEX）铂金库存去库0.4万盎司，钯金期货库存累库。在现货升贴水方面，10月27日当周铂金升贴水震荡，看升水17美元/盎司；钯金同样震荡，升水6.5美元/盎司。10月27日当周，全球铂金ETF（交易所交易基金）持仓量减少0.88万盎司，全球钯金ETF持仓量减少0.27万盎司。

　　预计近日国际铂价范围为1500~1700美元/盎司，国际钯价范围为1320~1550美元/盎司。预计国内铂价范围为340~430元/克，钯价范围为310~390元/克。

　　政策与新闻点评

　　近日，经国务院同意，商务部印发了《关于拓展绿色贸易的实施意见》。《实施意见》提到，发展绿氢等可持续燃料贸易；推动使用可再生合成燃料等清洁能源的运输车辆、船舶投入外贸货物运输；支持有条件的地方开展国际航行船舶保税液化天然气、生物柴油、绿醇、绿氨等加注业务；加快建立航运绿色燃料认证体系，推动国际互认。

　　近日，全国政协原副主席、中国科学技术协会主席万钢一行到东风汽车调研。万钢指出：“汽车产业的能源转型不应局限于纯电动单一路径，需坚定秉持多能源化发展方向，统筹纯电动、氢能、低碳燃料等技术路线协同推进。尤其在商用车领域，更要加快研发进程，形成适配不同应用场景的多元化解决方案。”

　　点评：这是官方场合少有的明确提出“汽车产业的能源转型不应局限于纯电动单一路径”的提法，这一信号值得重视。

　　近日，东德氢能推出全球首台套离网超充氢电站，把压缩机、储氢罐、氢燃料电池等功能模块集成在一个标准箱体内，集超充电站、气态/液态加氢站、离网供电、供冷、供热等多种功能于一体，是真正具有氢、电、冷、热“四联供”能力的综合能源站，发电效率超过50％，热电联供效率大于90％。

　　点评：鲲华科技是核心技术参与方，提供氢能发电领域的技术支持。

　　近日，海泰新能康保－曹妃甸氢气长输管道项目开工仪式在张家口张北县举行。该氢气长输管道项目全长约1038公里，途经张家口、承德、唐山三市18个区县，一端连接张家口、承德丰富的风光资源，另一端直达唐山工业重镇，为传统工业低碳转型提供新能源保障。作为河北省“十四五”能源规划重点工程，建成后年输氢能力可达155万吨，项目投运后每年可替代标准煤约481万吨，减少二氧化碳排放约916万吨。

　　近日，全球首个大规模地热制氨项目在肯尼亚正式签约。在肯尼亚能源部见证下，开山集团股份有限公司与肯尼亚发电公司（KenGen）签署《蒸汽供应协议》，由肯尼亚发电公司向开山全资子公司供应可发电165.4兆瓦的地热蒸汽。开山集团将在此基础上建设地热电站，并利用所发电力电解水制氢、合成10万吨/年绿氨及绿色化肥。

　　该项目计划总投资约8亿美元，年产20万吨绿氨、18万吨尿素及30万吨硝酸铵钙的能力，预计年收入达2.2亿美元至2.5亿美元。项目由开山集团负责关键设备设计制造，包括氢气压缩机、合成气压缩机与氨制冷压缩机等，预计建设周期为24个月。该项目经营期长达30年，并将与肯尼亚农业部签订化肥包销协议，由财政部提供支付担保。

　　点评：本项目成功实施后将显著减轻肯尼亚农业对进口化肥的依赖，稳定肯尼亚国内化肥供应与价格。

　　分析师上调2026年铂钯价格预测

　　分析师大幅上调2026年铂和钯的价格预测，理由是矿产供应紧张、关税不确定性，以及投资需求从黄金转移。今年迄今，铂及其姊妹金属钯的现货价格分别上涨了约76％和56％，因为金价的涨势带来了广泛支撑，同时资金流出美国股市。

　　渣打银行分析师苏琪·库珀（Suki Cooper）表示：“我们继续预计铂价将测试更高的高点，并在2026年保持严重供应不足的状态。”她补充说，影响铂的主要因素包括中国制造商增加铂库存后首饰需求依旧低迷，以及获利了结期间资金流出铂金ETF市场，有助于缓解现货供应紧张。

　　一项对30名分析师和交易员的调查显示，预测中值为2026年铂平均价格为1550美元/盎司，高于3个月前调查预测的1272美元/盎司，以及2025年预期平均价格1249.5美元/盎司。

　　美国进口关税的不确定性一直是今年铂族金属价格的驱动因素之一，尽管市场正等待美国对关键矿产进口潜在新关税的调查结果，预计届时将有更明朗的信息。钯还面临另一层担忧，且可能延续到2026年，因为美国有人呼吁考虑对主要生产国俄罗斯的进口产品征收关税。

　　路透社调查显示，对于国际钯价，2026年的预测中值为1262.5美元/盎司，高于前次调查的1100美元/盎司，以及2025年预期平均价格1106美元/盎司。钯在汽车中主要用于尾气净化器，由于预期电动汽车的普及将减少对钯的需求，钯价在过去四年中一直在下跌。

　　（本报告由中国工商银行贵金属业务部、国泰君安期货、香橙会研究院、安泰科、世界铂金投资协会五家机构共同撰写完成）

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