隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口窗口持续关闭。宏观方面，美国10月ISM服务业PMI指数52.4，预期50.8，前值50，新订单指数跳涨，创一年新高，通胀压力有所显现；美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月减少3.2万人，劳工市场在经历两个月连续下滑后出现企稳迹象，为美联储12月是否继续降息增添不确定性。另外，美国政府停摆破历史纪录，政府停摆时间越长，对经济影响越大，对股市造成一定拖累。库存方面，LME库存增加75吨至133975吨；Comex库存增加2610吨至329645吨；SHFE铜仓单增加1414吨至42561吨；BC铜下降100吨至10135吨。需求方面，旺季成色不足，10月铜材加工行业整体开工率环比小幅下滑，11月或继续回落。消息方面，LME于2025年10月30日宣布制定永久性规则，其中一项涉及在库存偏低时对近月合约持有大额头寸的会员进行限制。该措施针对库存水平不足时部分参与者过度持仓的情况，要求超库存总量的多头头寸会员需将金属回借至市场，目前正征询意见，引起市场广泛热议。11月份为淡旺季转换，国内持续累库令市场对高铜价下的需求表现不安，借势海外金融市场风险担忧，铜价顺势回调。但此时铜价回调可视为“泄压”，有利于下游企业年底备库，投资者也可以关注逢低买入持有的机会。

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