早上好，先来关注下国际市场。

　　6日晚，据媒体报道，美国总统特朗普称，美国股市将再创新高。

　　随后，美国自动数据处理公司（ADP）发布的报告显示，10月份私营公司的就业增长略强于预期，这为低迷的劳动力市场带来了一些希望。数据发布后，美股三大指数开盘涨跌互现。

　　ADP发布的报告显示，10月增加了42000个工作岗位，超过了道琼斯普遍预期的22000个。而9月份的就业数据从减少29000个岗位修正为减少3000个工作岗位。ADP报告还显示，尽管就业增长放缓，但工资仍在继续上涨。

　　美联储理事米兰称，ADP数据是个令人欣喜的意外，美联储当前的政策存在风险，继续降息仍然是合理的，不应当机械地通过政策对股市上涨作出反应。

　　有分析人士认为，10月的ADP就业数据表现温和，为美联储的政策决策提供了新的参考。一方面，就业市场出现企稳迹象；另一方面，劳动力市场需求增速放缓，使得政策制定者需要在未来会议上谨慎权衡经济走势。

　　此前，美联储官员对就业数据表示担忧，称目前对就业市场的关注，已经超过对通胀目标的关注。据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为62.5%，与昨日相比下降7.6个百分点，维持利率不变的概率为37.5%，与昨日相比上升7.6个百分点。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为54.8%，维持利率不变的概率为25.9%，累计降息50个基点的概率为19.4%。

　　当前，美联储内部对于是否继续降息存在巨大分歧。米兰此前表示，当前货币政策仍处于紧缩状态，将继续主张大幅降息。芝加哥联储主席古尔斯比、美联储理事库克和旧金山联储主席戴利周一均表示，尚未就12月是否再次降息一事作出决定。

　　美最高法院就政府关税政策合法性展开辩论

　　据央视新闻消息，当地时间11月5日，美国最高法院就特朗普大规模征收关税的合法性展开辩论。此案被视为对特朗普总统权力边界及其能否扩大行政权限的重要考验，并可能对全球经济产生影响。

　　美国司法部首先陈述立场，由特朗普政府最高法院首席律师、总检察长D·约翰·绍尔代表出庭辩论。

　　此前，当地时间10月30日，美国会参议院以51票赞同、47票反对的结果通过决议，要求取消特朗普政府4月初推出所谓“对等关税”所援引的“国家紧急状态”。舆论认为，这是国会发出的对白宫贸易权限进行约束的强烈信号。

　　瑞银认为，若美国最高法院裁定特朗普关税违法，将迫使美国政府向进口商退还约1400亿美元税款，这相当于2025年联邦预算赤字的7.9%，将对短期财政状况造成显著冲击，并迫使政府动用其他法律工具重建关税壁垒。若能形成整体税率更低的贸易环境且不引发其他国家的报复，最终将对美国经济和股市构成利好。

　　今年前10个月A股新开户数同比增长10.57%！“牛市”有望延续？

　　11月5日，上证综指、深证成指早盘弱势下探，创业板指一度跌超2%；午后震荡回升，三大股指尾盘集体走高。截至收盘，上证综指涨0.23%报3969.25点，深证成指涨0.37%报13223.56点，创业板指涨1.03%报3166.23点；沪深北三市合计成交18945亿元，较此前一日减少约440亿元，已连续两日维持在2万亿元下方。

　　期指方面，沪深300股指期货（IF）、中证500股指期货（IC）和中证1000股指期货（IM）分别上涨0.41%、0.55%和0.77%，上证50股指期货（IH）则微跌0.01%。

　　谈及近期A股市场走势，广发期货宏观金融组组长陈尚宇表示，本周，受宏观情绪转弱、美联储表态偏“鹰”、美国政府继续“停摆”等因素影响，全球风险资产承压运行。昨日日韩股市开盘大跌，A股三大指数也承压低开。但从日内走势来看，午后A股三大指数全线回升，化工、煤炭、消费等低估值板块表现较好，表明市场承接意愿较强，再次出现深度回调的概率极低，A股中长期上行趋势未改。

　　申银万国期货研究所股指分析师贾婷婷也认为，受隔夜美股及日韩股市暴跌影响，本周三A股主要指数早盘大幅低开，但随后逐步企稳，上证综指、深证成指、创业板指、富时中国A50指数期货均成功翻红，这显示中国资产在外部冲击下表现相对强势。

　　“看向各个板块，电力设备板块掀起涨停潮，煤炭、大消费等板块也大幅上涨，而科技板块则出现调整，市场呈现明显的结构性行情。”贾婷婷说。

　　从技术面来看，陈尚宇分析道：“当前上证综指的5日、20日、60日均线趋近重叠，在持续盘整近一个月后，市场有望突破前高。‘十五五’规划建议为经济基本面提供了坚实的支撑，有效提振了市场信心。”

　　期货日报记者注意到，今年A股吸引力持续提升，投资者规模也出现快速增长。11月4日上交所官网发布的新开户数据显示，今年10月上交所A股新开户数230.99万户，较9月新开户数293.72万户下降21.36%；其中个人新开户230.22万户，机构新开户0.77万户。今年前10个月A股新开户数达到2245.88万户，同比增长10.57%。

　　对此，贾婷婷告诉记者，在政策支持和资金流入的多重支撑下，中国资产估值重构之路仍在继续。当前A股市场估值仍处于相对低位，随着国内经济进一步复苏，市场情绪和风险偏好均有望提升，从而推动主要指数上涨。

　　“中央经济工作会议是四季度市场关注的焦点，其对2026年经济政策的定调将对A股长期走势产生重要影响。海外方面，美国通胀和就业数据将直接影响美联储的降息节奏，美债利率变化也将深刻影响全球资金流向，若美联储转向‘鸽’派，将极大缓解新兴市场的资金压力。”贾婷婷说。

　　展望后市，陈尚宇认为，四季度应持续关注中央经济工作会议对2026年经济发展方向的细化指引，以及中美经贸磋商后外需及人民币汇率的变动，这些因素将主导国内风险资产估值走向。A股潜在的上行空间值得期待，但结构上可能出现分化，科技板块当前估值偏高，能源、消费板块有望成为下一轮市场主线。

　　贾婷婷认为，临近年底，市场风险偏好大概率下降，IH、IF等偏稳健性的指数可能更受资金青睐。