金条等投资性标准黄金和交易所挂牌品种是新政调整的主要对象，黄金饰品、纪念金币等非投资性产品受直接冲击较小

　　 11月3日，黄金珠宝股集体下跌，A股市场黄金珠宝指数（884107.WI）收跌1.68%，成分股中潮宏基（002345.SZ）跌超9%，鹏欣资源（600490.SH）、周大生（002867.SZ）、老凤祥（600612.SH）跌幅均在3%以上。港股方面，黄金珠宝指数（887654.WI）同样下挫，周大福（1929.HK）跌超8%，老铺黄金（6181.HK）、六福集团（0590.HK）、周生生（0116.HK）跌幅均在6%以上。11月4日前述两大指数延续下跌趋势。

　　同日，工商银行（601398.SH、1398.HK）、建设银行（601939.SH、0939.HK）、农业银行（601288.SH、1288.HK）相继宣布暂停受理部分黄金积存业务申请，当日晚间工商银行宣布恢复受理相关积存金业务。同时，多家品牌投资金条也出现下架或涨价的情况。

　　消息面上，10月29日，财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》（下称《公告》），《公告》要点为自2025年11月1日起至2027年12月31日，对黄金交易的增值税处理进行精细化调整，明确区分投资性与非投资性用途的税收差异。

　　具体为，对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照6%扣除率计算进项税额政策。

　　黄金税收新政对产业链上下游会产生怎样的影响？对于不同的市场主体所产生的影响或出现分化。

　　就消费者最关心的个人消费端而言，业内人士表示，消费者在购买黄金饰品时零售价格通常已包含增值税和消费税，因此变化不大，但新政会带来非交易所渠道的标准黄金生产、加工企业成本的上升，进而推高销售端的价格。

　　从受影响产品来看，金条等投资性标准黄金和交易所挂牌品种是新政调整的主要对象，黄金饰品、纪念金币等非投资性产品受直接冲击较小。而近几日突然出现的金条价格上涨，更多是市场预期与短期供需波动的结果。

　　对于黄金珠宝零售上市公司，据国信证券研报分析，此类公司多为饰品经营业务，或者本身是上海黄金交易所会员单位，直接在上金所进行原料采购，本身受影响较小。不过也有少部分上市珠宝公司非上海黄金交易所会员单位，不排除面临供应商采购成本上涨下的价格传导压力。

　　黄金税收新政对黄金珠宝零售企业的影响

　　数据来源：国信证券

　　从投资端来看，申万宏源零售与社会服务首席分析师赵令伊认为，中长期看，会员单位与非会员单位将形成明显税负优势差异，预计未来需求将逐步向头部会员单位聚集。同时，黄金ETF等非实物黄金投资吸引力预计将明显提升。

　　而在国内最大黄金珠宝集散地之一的水贝黄金珠宝交易所，部分商家表示他们并非黄金交易所会员单位，采购的黄金原料有从中间商转手的部分，目前尚需时间消化政策变化带来的影响。

　　值得一提的是，在《公告》发布前不久的10月17日，财政部、海关总署、税务总局还发布了《关于调整风力发电等增值税政策的公告》，根据这份《公告》，同样自2025年11月1日起，钻石税收优惠被取消，该品类进口按国家规定的13%税率征收增值税。

　　虽然关于黄金和钻石税收调整的公告发布日期不一样，但生效日期相同，这就使市场将目光投向一类产品，即“金镶钻”饰品。

　　近年来，以老铺黄金、周大福等为代表的头部金饰品牌，都在力推以“金镶钻”为代表的定价黄金产品，也就是人们常说的“一口价”或是某些品牌店员口中“不跟着金价走”的产品。本次政策变化，或使得“金镶钻”饰品零售商面临涨价压力。

　　除此之外，有资深行业分析师表示，黄金和钻石税改一定时间内也将影响金饰二手回收市场行情。