【盘面动态】聚丙烯2601盘面收于6576（-14）。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6400元/吨，华东现货价格为6520元/吨，华南现货价格为6560元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PP开工率为77.06%（+1.13%）。本周裕龙石化、中景石化等装置重启，开工率小幅回升。11月大榭石化、茂名石化等装置检修，检修损失量预计维持高位，但同时广西石化40万吨新装置投产在即，叠加PP本身较大的产能，供应端压力难以得到根本性缓解。需求端，本期下游平均开工率为52.61%（+0.24%）。其中，BOPP开工率为61.57%（+0.16%），CPP开工率为62.93%（+0.92%），无纺布开工率为40.7%（+0.17%），塑编开工率为44.20%（-0.2%）。受此前价格波动影响，下游进行了较多的投机性补库，导致原料库存水平偏高，部分补库需求被前置。因此，本周现货市场买气不足，成交趋缓，现货价格随期货盘面下跌，基差维持弱势。库存方面，PP总库存环比下降5.54%。上游库存中，两油库存环比下降9.19%，煤化工库存下降12.81%，地方炼厂库存上升3.76%，PDH库存下降1.44%。中游库存中，贸易商库存环比下降2.91%，港口库存下降2.25%。

　　【观点】上周原油见顶回落，叠加中美贸易谈判落幕，达成芬太尼关税下降10%的共识，但本结果低于市场预期，导致宏观氛围转淡，化工品普遍下跌。基本面来看，供应端，近期大榭石化等装置停车检修，使得PP装置检修损失量持续高位，缓解了部分供应压力。但是由于PP存量供应基数较大，叠加广西石化40万吨新装置投产在即，供应过剩问题难以得到根本性缓解。而在需求端，近期下游开工小幅上升，但是由于前期在行情波动中，下游进行了较多的投机性补库，导致原料库存水平偏高，部分补库需求被前置。所以近期现货成交趋缓，现货价格持续弱势。因此导致PP需求端支撑有限。中短期来看，PP将持续处于供强需弱的格局之中，上方压力较难缓解，偏弱走势预计持续。

　　PE：驱动有限，偏弱震荡

　　【盘面动态】塑料2601盘面收于6888（-11）。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6800元/吨，华东现货价格为6930元/吨，华南现货价格为7150元/吨。

　　【基本面】供应端，本期PE开工率为80.86%（-0.59%）。本周宝来巴塞尔、埃克森美孚等装置进入检修，检修损失量有所回升。而在投产方面，埃克森美孚50吨LDPE装置已投产，后续广西石化两套装置计划于11月陆续开车，因此PE供应压力依然偏大。需求端，本期PE下游平均开工率为45.75%（-0.38%）。其中，农膜开工率为49.53%（+2.42%），包装膜开工率为51.3%（-1.29%），管材开工率为32.17%（-0.16%），注塑开工率为52.14%（-1.9%），中空开工率为40.74%（+0.74%），拉丝开工率为37.44%（-0.6%）。当前农膜仍处于旺季之中，开工率和订单情况仍维持增势，而包装膜新订单跟进不足，开工率有所下滑。库存方面，本期PE总库存环比下降3.74%，上游石化库存环比下降2%，煤化工库存下降15%；中游社会库存下降3%。

　　【观点】上周原油见顶回落，叠加中美贸易谈判落幕，达成芬太尼关税下降10%的共识，但本结果低于市场预期，导致宏观氛围转淡，化工品普遍下跌。从基本面看，供应端，虽然近期检修量略有回升，但总产量仍处于高位，叠加埃克森美孚（50吨LDPE装置）和广西石化（30万吨HDPE和45万吨全密度装置）将于近期陆续投产，PE供应压力持续偏大。而在需求端，农膜近期仍在旺季之中，订单和开工率维持增势，对PE需求形成支撑，但进入年末后续需求进一步增量的空间有限。同时，PE其他下游新订单跟进有限，叠加在前期行情的波动中，下游投机性补库的情况增加，导致原材料库存偏高，限制其后续的采购意愿。所以当前需求端支撑偏弱，PE供强需弱的格局难改。当前聚烯烃自身的新增驱动有限，宏观情绪以及成本端波动对其盘面的影响力放大，因此后续仍需重点关注宏观方面的变化，包括“十五五”规划后续政策的出台以及中美贸易政策的后续走向。

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