随着中美关系逐渐缓和，上周铜价顺势刷新了历史新高纪录！

　　同花顺行情显示，LME铜上周三(10月29日)最高触及11200美元/吨，年初以来累计涨幅达23.83%。值得注意的是，早在今年7月8日，因美国威胁对铜征收关税，COMEX铜一度暴涨超10%，创下合约历史新高。不过，扰动因素过后，COMEX铜悉数抹去涨幅。>>>领先15分钟 解锁外盘实时行情

　　国内沪铜方面，近期资金增仓动作明显，沪铜9月底至10月底，短短一个月内累计涨幅超10%，并于上周三同时刷新历史新高至89270元/吨；截止10月31日，沪铜沉淀资金超469亿，是仅次于黄金的第二大商品期货品种。

　　分析指出，铜价上涨主要受中美两国贸易会谈成果的乐观预期推动。此外，供给端的不确定性也是近期铜价上涨的重要推手。

　　上周三，矿业巨头嘉能可(GLNCY.US)下调了2025年产量预期；本周早些时候，英美资源集团(NGLOD.US)警告智利一座主要矿场产量将不达标；9月，麦克莫兰铜金(FCX.US)印尼矿区发生洪灾，造成工人伤亡并迫使公司下调生产预期。

　　然而，就在铜价刷新历史新高的同时，高盛发出警告，铜价即将见顶！

　　高盛：近期涨势由情绪驱动 铜价突破难以持续

　　高盛在最新研报中称，铜价已突破前期历史高位至11,200美元/吨，但这一突破难以持续。尽管当前基本面支撑铜价在10,000-11,000美元/吨区间整固，但自9月中旬以来13%的涨幅主要由投资者情绪驱动，而非实际供需紧张。

　　高盛认为，铜价自今年1月以来的上涨可明确分为两个阶段。

　　第一阶段(1月至9月中旬)的15%涨幅有坚实基本面支撑：美元走弱、中国增长预期改善，以及美国以外地区现货市场收紧，LME期货价差收窄印证了这一趋势。

　　第二阶段(9月中旬至今)的13%涨幅则主要由投资者情绪推动。矿山供应中断(特别是Grasberg矿)和对未来市场紧张的预期，吸引了大量投机性资金流入。

　　高盛估算，2025年宣布的中断导致约700千吨年度矿山供应损失。然而，调整中断准备金后，对2026年供需平衡的净影响仅为200千吨左右。根据高盛的经验法则——每100千吨平衡收紧对应约2%的价格上涨——这一供应冲击支撑铜价升至10,500美元/吨，正是高盛在Grasberg中断后上调的预测价格(此前为10,000美元/吨)。

　　高盛称，情绪驱动的涨势将在2026年初逆转，原因有三：其一，库存数据与“紧缺”叙事背离，700千吨增量已消化Grasberg中断影响；其二，中国需求疲软信号累积，下游订单走软、升水回落；其三，全球精炼产能强劲扩张，废铜供应响应高铜价，拉美矿山供应虽弱，但非洲、东南亚产能释放形成缓冲。"如果未来六个月全球美国以外库存未出现大幅下降，我们预计投机净多头将减少，铜价将在2026年上半年回到10,000-11,000美元区间，即使近期价格可能继续走高。"

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