【盘面回顾】

　　沪镍主力合约日盘收于120590元/吨，下跌0.54%。不锈钢主力合约日盘收于12655元/吨，下跌0.82%。

　　现货市场方面，金川镍现货价格调整为123300元/吨，升水为2550元/吨。SMM电解镍为121950元/吨。进口镍均价调整至121150元/吨。电池级硫酸镍均价为28550元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为6572.73元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为-0.3%。8-12%高镍生铁出厂价为924.5元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为-7.48%。纯镍上期所库存为36075吨，LME镍库存为251640吨。SMM不锈钢社会库存为946800吨。国内主要地区镍生铁库存为29062吨。

　　沪镍不锈钢周内整体走势偏弱，基本面有所松动，宏观层面12月降息预期存疑，中美关税进展反复调整风险偏好。镍矿方面印尼公布26年配额申报法规，新规细则趋于严格，规定矿产生产企业共可提交两次申请，若未通过申请则没有任何生产配额。新能源方面目前处于生产消费旺季，当前市场流通偏紧，上下游整体库存水平较低，但是实际成交情况趋于平缓，报价较前期稳定无明显上移。镍铁近期连续下调，主要受到下游需求疲软影响，当前价格上游有一定惜售情绪，成交较差。不锈钢方面周内同样震荡偏弱为主，现货成交较为疲软，周中翻红时贸易商大多灵活调价出货，试图以价换量，整体成交价没有明显上行。目前多家大型钢厂宣布减产亏损较为严重的200系，还需关注后续减产实际走势；相较前期连续去库周期上行动力不足，成本松动下不锈钢或宽幅震荡为主，等待明确信号。宏观层面美联储周中会议决定降息，中美双方于釜山进行友好会谈均带来一定利好信号。

　　【市场回顾】沪锡主力上一交易日偏强震荡，报收在28.39万元每吨；成交72347手；持仓3.67万手。现货方面，SMM 1#锡价284400元每吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，锡价高位震荡，主要受宏观上美联储降息预期减弱影响，目前技术面看待29万压力位较为稳定。从基本面上看并无改变，云南产量下滑，精矿进口锐减，供给较需求更弱。短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡仍以多头看待，预测支撑在27.6万元附近，短期未入场可继续观察，已入场可继续持有。

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