生意社10月31日讯

　　当前动力煤市场正处于“强现实”与“弱预期”的激烈博弈中，整体表现为“短期有支撑，长期有变数”的僵持格局。产地市场因供应约束渐稳并局部反弹，港口市场因高价格和弱需求而观望浓厚。市场的焦点已从10月的强势转向对11月旺季需求的期待与不确定性之间的权衡。

　　市场现状:

　　政策主导供应：四季度是安全生产和超产核查的关键时期，晋陕蒙地区频发的煤矿事故导致安全、环保检查趋严，严重制约了产能的释放。11-12月安全生产考核巡查组的进驻，将进一步强化这一约束。

　　需求有所回暖：在价格经历阶段性回落后，刚性需求(冶金、化工)和投机性需求(贸易商、站台)开始释放，部分降价较多的煤矿出现拉煤车辆排队现象，推动价格局部反弹。

　　港口市场价格高位运行：10月份5500大卡煤价上涨67元/吨，涨幅显著，目前维持在773元/吨的高位。

　　有价无市，交易冷清：高价格抑制了终端采购需求，同时贸易商获利了结的意愿增强，导致市场转入僵持状态，买卖双方陷入观望。

　　库存结构分化：

　　北方港口：库存虽较9月上升，但显著低于去年同期。由于发运价格倒挂和铁路优惠取消，煤炭集港效率低，港口库存难以快速累积，这为煤价提供了重要的底部支撑。

　　南方港口：库存情况不一，但整体不算很高，例如广州港库存低于去年同期，这意味着下游的补库潜力依然存在。

　　未来走势：

　　市场正在等待方向性突破，11月将是关键观察窗口。

　　供应端强约束：产地安全、环保检查是未来1-2个月最确定的利多因素，将持续对煤炭供应形成压制。

　　港口低库存缓冲：北方港口低于同期的库存，以及集港困难的问题，使得市场抵御需求波动的能力减弱，一旦需求启动，容易引发价格上涨。

　　冬季旺季预期：这是市场最大的心理支撑。尽管目前日耗回落，但市场普遍预期在“冷冬”背景下，冬季供暖需求将逐步放大，11月中下旬需求可能回升。

　　投机备货需求：部分贸易商看好后市，在价格回调时进行备货，形成了“买跌不买涨”的支撑力量。

　　综合结论与展望

　　短期(未来1-2周)：市场大概率延续当前的高位僵持格局。产地价格因供应问题相对坚挺，港口价格在成本支撑和低库存下，深跌可能性不大，但上涨也缺乏需求驱动。价格将以窄幅震荡为主。

　　中期(11月中下旬至12月)：这是市场的关键转折点。

　　如果出现强冷空气，冬季供暖需求快速启动，叠加持续的供应约束，港口库存迅速下降，那么煤价将开启新一轮上涨行情。

　　如果天气温和，需求启动缓慢，或者水电出力超预期，那么当前的高价将难以维持。在高价下累积的获利盘可能集中抛售，导致价格出现一波回调。回调的深度将取决于产地的成本支撑力度。

　　总结：当前市场正处于“黎明前的静默”。利多因素(供应、库存)提供了地板，而利空因素(弱需求、不确定性)限制了天花板。11月的核心驱动力将从供应端转向需求端，特别是真实的冬季取暖需求强度。建议市场参与者密切关注天气预测、港口库存变化以及终端电厂的日耗和采购策略。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。