铁矿石期货主力合约连续三日大幅上涨，今日盘中最高触及807元/吨，收盘报804.5元/吨，涨幅1.51%。

　　基本面来看，上周进口矿47港到港量仅2084万吨，环比大幅下降22%、同比减少18%，到港超预期回落一方面受发运和到港节奏波动影响，另一方面前期“特别港务费”扰动下部分船舶提前到港透支后续到港量，因此，本周初港口铁矿石库存止增转降；货物结构方面，近期中品矿入炉性价比较好、钢厂采购偏好提升，但部分主流中品矿受长协谈判影响导致使用受限，以PB粉为主的粉矿替代需求增加，而近两周PB粉到港高位回落、港口库存快速去化，结构性支撑现货价格走强，连铁01合约在前期贴水背景下有一定上涨收基差驱动。

　　宏观方面，四季度宏观预期交易占比提升，继上周“四中”会议公报后，昨日“十五五”规划建议公布，其中不仅提到推动矿业、冶金、化工、轻工、纺织机械、船舶、建筑等重点产业提质升级，巩固提升在全球产业分工中的地位和竞争力，关于“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”、“综合整治‘内卷式’竞争”的内容更加坚定了后市“反内卷”的信心，叠加中美元首会晤在即，市场整体风险偏好显著回升，宏观情绪偏暖背景下权益类资产普涨，铁矿石在其金融属性加持下亦积极跟涨。

　　后续来看，供应端，当前价格海外矿山发运积极性较高、全球发运量显著高于往年同期水平，短期到港节奏变化难改中长期供应趋松预期；需求端，铁水进入季节性下降阶段，本周唐山环保限产促使铁水产量加速回落，后续复产高度有待观察，整体“供强需降”格局下港口阶段性去库后仍有持续累库压力。因此，短期虽有宏观“强预期”为矿价托底，但考虑到后续铁矿石供应压力不减，基本面缺乏持续炒作题材，可等待本轮现货结构性问题缓解后沽空操作。

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