汇丰20日公布的6月制造业采购经理人指数(PMI)初值为48.3，再度低于市场预期，并创下9个月来新低。汇丰中国首席经济学家指出，内地政策层面侧重加快改革促平衡，而不是简单加大刺激力度，因此预期今明两年经济增速下滑，但2015年改革效果显现后会再度回升。

点评：汇丰PMI今年一季度平均高达51.5，但5月PMI终值为49.2，意外跌破50并下降至8个月低位，机构原本普遍预测6月可能PMI将维持在接近5月的水平，预测平均值为49.1。但汇丰昨日披露的初值仅为48.3，创出12年10月以来新低，需求和供给两端疲态尽显，产出降1.9至48.8，新订单降1.6至47.1。

市场流动性短缺加剧，以隔夜Shibor为代表的资金利率5月底开始快速走高，20日更是大举飙升创历史新高。央行昨日继续暂停回购操作，继续发行人民币20亿元91天期央票，此举增强了市场对央行不愿出手缓解银行间市场流动性紧张的看法。央行认为当前的资金面属于暂时的结构性紧张，周二，央行在例行操作中发行了相同规模的央票,并拒绝利用逆回购等短期流动性手段向金融系统注资。

短端利率飙升与供需不振的组合预示经济下行风险加深。

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