焦煤： 短期偏强，中期注意调整的出现。

　　上周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.1%，环比减2.3%。原煤日均产量191.0万吨，环比减5.1万吨，原煤库存443.1万吨，环比减18.3万吨 ，精煤日均产量76.1万吨，环比减1.8万吨，精煤库存189.5万吨，环比减15.9万吨。 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.71%，环比上周增加0.44个百分点，同比去年增加2.57个百分点 ；高炉炼铁产能利用率89.94%，环比上周减少0.39个百分点 ，同比去年增加1.46个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比上周减少7.79个百分点，同比去年减少17.32个百分点；日均铁水产量 239.9万吨，环比上周减少1.05万吨，同比去年增加4.21万吨。

　　最近一个月，上海钢联统计的247家钢厂日均高炉铁水产量维持在241.4万吨附近，较去年均值230万吨增加5%，较去年同期增加5.9%。钢厂对双焦需求较旺，超出市场预期。焦煤现货：山西煤仓单1220元/吨，蒙5仓单1303元/吨，蒙3仓单1183元/吨，澳煤（港口现货）仓单1275元/吨。近期，蒙煤坑口出现煤层剥离问题导致产量明显下滑，四季度给予五大长协进口贸易商的配额也大幅下调。另外，蒙古国政局动荡，政治斗争波动影响甘其毛都口岸通关车数，22日口岸通关570车，较10月份日均车数减少43.95%，目前蒙古国第34任总理官已继续履职，政府重新开始运行，预计口岸通关下周恢复正常。

　　1-9月份，全国累计进口炼焦煤8353.1万吨，同比下降6.4%。9月进口炼焦煤总量达到1092.36万吨，环比上涨7.49%。9月进口量环比增长主要受国内炼焦煤价格反弹驱动，进口买盘增加，以及关键口岸通关效率提升的影响。四季度炼焦煤进口量环比三季度小幅下滑。国内供应方面，焦煤受环保、安全生产及核查超产等因素影响，焦煤供应偏紧。且目前多数焦化厂亏损，生产意愿下降，焦化厂检修情况增加，下游钢厂焦炭库存稳中有降，采购积极，催货情况较多，短期双焦供需偏紧，价格较钢材偏强。据悉乌海地区部分煤矿因环保及安监趋严停产，上周乌海地区环保再度加严，乌达地区三个采空区治理项目和部分露天煤矿再度停产，原煤供应占乌海地区原煤供应30%左右，上周末采空区治理项目销售恢复，但目前生产仍未恢复，恢复时间暂不确定。需求端，房地产投资开工销售全面走弱，钢厂成材出货一般，拖累钢材价格偏弱运行。

　　焦企盈利持续压缩，本周全国平均吨焦盈利续降至-41元/吨，主流焦企第二轮提涨计划周一或将执行，也有继续提涨意向，焦炭提价落地也将给予焦煤价格上涨空间。下游企业和中间环节采购需求提升，煤矿区域性供应有所缩减，使得原料煤价持续上涨，贸易商询盘与实际成交订单稍有增加。本周焦企炼焦煤库存环比续增，523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率回落至85.1%，原煤库存创近8个月新低，精煤库存减少15.9万吨至189.5万吨，较去年同期降幅扩大至34.79%。建筑钢材需求偏弱。预计11-12月钢厂或将减产，日均铁水产量由当前的240万下降至230万吨以下，降幅高达4.2%，钢厂减产可能引发黑色产业负反馈，限制双焦继续上涨的幅度。总体上焦煤短期受环保限产查超产等影响供应端扰动不断，期现货共振上行。

　　四季度历来是煤矿事故多发高发期，在反内卷大背景下，加之临近一年收官之际，各地区往往都会加强煤矿安全监管，对于煤炭产量释放形成制约，焦煤底部有支撑。但四季度铁水产量下降，焦煤需求转弱，大幅上涨的可能性也不大。焦煤短期以震荡偏强看待，但中长期有面临阻力位冲高回落的可能，《钢铁行业产能置换实施办法》对远期钢铁产能有一定影响，但对中短期市场影响很小。