本周，甲醇价格大幅反弹，结束此前持续震荡下行的趋势。一方面由于原油价格大幅上涨带动化工市场情绪，另一方面日内焦煤价格大幅上涨，煤炭市场情绪回升支撑甲醇成本。从供需来看，甲醇供应仍偏宽松，主要由于港口库存高位压制华东市场价格，需求变动不大，但四季度预期来看，随着冬季来临，国内外天然气制甲醇装置逐渐停车，供应有减量预期，且前期由于美国制裁影响，国内甲醇卸港受限，进口也有减量预期。甲醇市场处于弱现实但预期改善状况，预计甲醇下方空间有限。

　　1.国内秋季检修，海外限气临近

　　供应方面，国内开工率近期小幅回落，十月开始国内检修装置增多，主要秋季检修计划逐渐兑现，另外随着冬季临近西南天然气制甲醇装置逐渐兑现停车，内地供应有减量。截至上周国内甲醇装置开工率76.6%，相对前期最高点78%回落1.4%，其中煤制甲醇开工率82.2%，相对前期最高点84.2%回落2%。从统计装置动态来看，榆林凯越70万吨10.10检修，计划11.10重启，中煤远兴60万吨计划10月中旬检修，内蒙古东华60万吨10.12检修，和宁化学30万吨10.15检修计划10.25重启，宁夏畅忆60万吨10.5检修计划10.25重启，广纳新材料60万吨10.20检修计划10.30重启。

　　进口方面，伊朗装置目前多数装置正常运行中，近期MAJAN和KIMIYA装置检修，部分装置负荷不高，但是由于美国制裁影响，近期伊朗甲醇装船速度明显转慢，且临近伊朗冬季，伊朗装置由于季节性停车的可能性增加，对应国内甲醇进口大概率下降，进口减量的预期下港口存在去库预期。

　　2.传统需求转淡，烯烃需求持稳，等待需求增量

　　烯烃需求方面，截至上周MTO装置开工率88.5%，外采甲醇MTO装置开工率86.3%，近期开工率变化不大，多数装置均稳定运行中，但后期阳煤MTO装置和宁波富德MTO装置有检修计划，另外四季度联泓MTO装置有投产预期。从利润表现来看，近期MTO利润小幅压缩，当前利润水平不高。

　　传统需求旺季表现一半，十一后需求明显转淡，但从需求量的绝对值看不算低，主要由于近年来传统下游装置陆续投产，需求增量相对明显。从开工率细分去看，截至上周醋酸开工率73.8%，甲醛开工率29.2%，MTBE开工率65.8%，DMF开工率55.3%，近期需求下滑主要由于醋酸和甲醛开工率下滑。下半年传统需求预期仍较好，主要由于传统需求投产的逻辑仍在兑现中，需求增量仍在，关注新装置投产兑现时间。

　　3.港口累库但内地低库存

　　内地和港口库存表现分化。截至上周华东港口库存153.5万吨，港口库存近期持续累库但幅度放缓，当前港口库存处于近年来最高水平，导致港口价格偏弱。内地企业库存始终维持近年来最低值，国庆节后内地小幅累库，主要由于节前下游补库后下游补库放缓，四季度预计内地库存维持偏低，内地矛盾或一直不大。

　　下游企业库存近期小幅去库，MTO企业库存近期小幅去库，节后价格价格下跌，下游采购意愿下降，导致节后库存缓慢去库，预计近两周开始补库；传统下游企业库存也呈现先增加后减少趋势，国庆节前下游主动补库，但节后需求转淡后下游补库意愿放缓，近期低库存背景下仍有补库的可能。

　　4.总结及后市展望

　　10月以来甲醇价格大幅回落，一方面由于原油价格大幅下跌带动化工市场情绪转弱，另一方面国内商品市场情绪整体偏弱，商品集体下行，2601合约价格最低向下突破2250元/吨。但今日甲醇价格触底反弹，走势明显走强，日内甲醇价格上涨的驱动更多来自于原油和煤炭价格的上涨，从甲醇自身供需来看，高库存导致的弱现实矛盾仍在，但国内外季节性停车的预期仍在，甲醇存在去库预期，预计甲醇下方空间有限，四季度甲醇震荡偏强对待。(作者单位：紫金天风期货)