导言：

　　本周(10.16-10.22)，国际原油价格整体呈现低位反弹的走势，但周度均价环比下跌。WTI均价57.77美元/桶，较前一周下跌1.61美元/桶，或-2.70%。周内，导致油价承压的因素有：投资者对原油市场供过于求的担忧难以缓解。对油价起到支撑的因素有：美俄领导人会面被搁置，美国实施对俄制裁以及美国原油库存减少。

　　本周(10.16-10.22)，原油整体呈现低位反弹的走势，但周均价环比下跌。

　　周内前期，投资者对原油市场供过于求的担忧难以缓解导致油价承压保持低位，国际能源署(IEA)在最新月报中表示，全球原油市场正面临比预期更大的供应过剩，大量原油运往主要储存枢纽后，全球库存将很快上升。IEA预计，今年全球原油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较此前预测分别上调30万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日，明显落后于供应增长。另外，地缘局势方面，俄乌局势前景不确定性增加，周内前期，美俄领导人再次通话，双方讨论了关于结束俄乌冲突及其后的俄美贸易等议题，此后美俄领导人一度计划将在布达佩斯举行会晤。

　　但另一方面，周内后期，多重利好因素对油价起到支撑作用，国际油价低位反弹，特朗普宣布原定的美俄领导人会面计划被搁置。同时，美国财政部发表声明称，因俄罗斯缺乏结束俄乌冲突的诚意，美国决定对两家俄罗斯最大的石油公司实施制裁，分别是俄罗斯石油公司(Rosneft)和卢克石油公司(Lukoil)。此外，投资者对中美贸易前景持观望态度对油价起到支撑作用，美国总统特朗普此前表示，他将与中国达成一项公平的贸易协议，并表示双方的高额关税不可持续。此外，投资者对俄罗斯原油出口前景的担忧也支撑油价，特朗普多次声称印度将停止俄原油进口，并警告称，若印度不这么做，印度将继续支付巨额关税。但印方则表示并不知特朗普与莫迪有过任何电话交谈。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，中东地区原油供应充足对市场形成压力，卡塔尔能源公司已将12月装阿尔沙欣原油长期合约价格降至一年多以来的最低水平。卡塔尔能源公司将12月装阿尔沙欣原油的合约价格下调至迪拜+0.54美元/桶，远低于11月合约价格迪拜+3.61美元/桶。据称壳牌和三井能源贸易公司有意销售12月装卡塔尔脱臭凝析油船货，可能已经向一些终端用户进行报价。

　　此外，受供应过剩预期拖累，伊拉克12月装巴士拉中质原油价格下跌。伊拉克库尔德斯坦地区的基尔库克原油供应已经在9月末恢复，市场预计巴士拉中质原油供应将增加。基尔库克原油主要从土耳其杰伊汉港运往土耳其和地中海地区的炼油厂，而这些以往依赖巴士拉中质原油满足需求的炼油厂如今优先采购基尔库克原油，使得巴士拉中质原油出现供应过剩的情况。相较于巴士拉中质原油，伊拉克巴士拉重质原油的价格具有吸引力，因此存在潜在需求，但受中东中重质原油整体供应充足影响，其价格上涨空间有限。

　　亚太原油现货市场，马来西亚国家石油公司即将招标销售12月装Labuan原油船货，预计将吸引多家企业参与竞标。其中泰国PTT公司可能会积极竞标，因其炼油厂将于11月末至12月初完成检修并恢复生产。越南PV国家石油公司12月装ChimSao原油销售标书已经截标，投标者递价有效期至17日。PV国家石油公司12月装SuTuDen原油销售标书决标，但细节不详。该公司尚未标售12月装SV-DN原油船货。

　　本周，供应方面，石油市场正走向严重过剩，这是由于OPEC+内部和外部产量的增加，此外以色列与哈马斯达成和平协议，缓解了中东地区原油供应可能紧张的预期。原油供给侧的增加是近期持续压制油价的结构性因素。首先，OPEC+正逐步退出之前的减产行动，其产量正在缓慢回升；其次，来自北美和南美等非OPEC+产油国的额外供应增长也在持续涌入市场，这使得原本平衡的市场结构开始倾向于供应充裕甚至过剩。

　　需求方面，美国总统特朗普威胁要对中国商品征收“大规模增加的关税”，这一对全球经济的新威胁促使投资者削减风险头寸，对石油市场而言意味着经济增长放缓并可能导致需求下降。美国与各国之间的贸易紧张局势如果继续升级，预计将推高货运成本、抑制经济活动，并对原油需求构成压力。此外，当前正值石油消费淡季，因此对于原油需求来说压力较大。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现低位反弹的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC+原油产量增长；二是投资者对原油供过于求的预期升温；三是美俄领导人通电。当周对油价起到支撑的主要因素：一是美俄领导人会晤搁置；二是美国实施对俄制裁；三是美国原油与成品油库存减少。截至22日，WTI报收58.50美元/桶，环比上涨0.3美元/桶或0.39%；截至22日当周，WTI均价57.77美元/桶，较前一周下跌1.61美元/桶，或-2.70%。从技术形态上来看，标志着油价或将低位反弹走势。

　　经济方面，周内美联储9月重启降息并为进一步宽松政策敞开大门，但同时也以“通胀黏性”警示缓和政策信号，这意味着未来数月投资者或将面临市场波动，此举引发了市场对未来政策调整节奏的质疑。美联储主席杰罗姆.鲍威尔暗示，即使政府停摆严重削弱了美联储对经济形势的掌握程度，但央行仍有望在本月晚些时候再次降息25个基点。此外，他还暗示央行可能在未来几个月结束缩减资产负债表，因为劳动力市场预期持续恶化。

　　本周，国内数据方面，国家统计局数据显示，9月份全国原油产量1777万吨，同比增长4.1%，增速比8月份加快1.7个百分点；日均产量59.2万吨。1-9月份，全国原油产量16263万吨，同比增长1.7%。9月份全国原油加工量6269万吨，同比增长6.8%；日均加工209.0万吨。1-9月份，全国原油加工量55081万吨，同比增长3.7%。

　　美国总统特朗普10月21日称，他与俄罗斯总统普京原定的会面计划被搁置，因为他不想“浪费”这次会面。此后，美国财政部当地时间22日宣布，将对俄罗斯两大石油公司实施制裁。美国财政部发表声明说，因俄罗斯缺乏结束俄乌冲突的诚意，美国决定对两家俄罗斯最大的石油公司实施制裁，分别是俄罗斯石油公司和卢克石油公司。美国致力于结束乌克兰危机，推动实现永久和平取决于俄方是否愿意“真诚谈判”。美国财政部长贝森特在声明中说，“现在是立刻停火的时候了”，财政部决定制裁俄罗斯两大石油公司，如有必要，财政部还将采取进一步行动。

　　金联创预计下周(10.23-10.29)，美国与中国之间的贸易关系再度受到关注，市场正等待观望相关贸易会谈的进展。特朗普挑动的贸易紧张局势加剧了人们对于全球经济增长放缓将抑制石油需求的担忧，加之当前正值石油消费淡季，因此需求侧表现十分疲软，对油市形成抑制作用。综合来看，下周国际原油价格或低位震荡。