早评

　　银河

　　CBOT大豆指数上涨0.52%至1067美分/蒲，CBOT指数上涨0.78%至295.5美金/短吨

　　1.IGC：预计2025/26年度全球大豆产量将同比上一年度减少100万吨至4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.87亿吨，消费量减少100万吨至4.3亿吨；结转库存减少400万吨至7900万吨。

　　2.ANEC：210月份巴西大豆出口量预计为734万吨，此前预估的731万吨，去年10月份的443万吨，今年9月份697万吨。

　　3.油世界：然而，尽管在后一阶段装运到欧盟的豆粕数量增加了一倍到54万吨。总的印度豆粕出口在2025年6-8月下降了21%并在10至8月下降了11%左右。

　　1.单边：建议观望为主。

　　2.套利：M11-1正套。

　　3.期权：卖出宽跨式策略。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约震荡调整，涨0.11（0.73%）至15.24美分/磅。上一交易日伦白糖价格震荡，主力合约涨1.5（0.34%）至436.7美元/吨。

　　1．沐甜22日讯国家统计局最新公布的数据显示，2025年9月我国成品糖产量53.9万吨，同比增长35.4%。2025年1-9月我国成品糖产量为1098.4万吨，同比增长10.8%。

　　2．在马哈拉施特拉邦决定将甘蔗开榨日期从11月1日提前至10月20日后，邻邦卡纳塔克邦与马哈拉施特拉邦接壤地区的糖厂定于周一(10月20日)启动压榨作业。这一提前10天的开工计划。马哈拉施特拉邦与卡纳塔克邦接壤的甘蔗产区包括科尔哈普尔、桑利、索拉普尔、达拉希夫和拉图尔，而卡纳塔克邦的接壤产区则为贝拉加维、维贾亚普拉和比达尔。专家指出，暴雨已对甘蔗作物造成不利影响，预计本榨季甘蔗单产将下降约10%。为争夺甘蔗供应，马哈拉施特拉邦的糖厂预计将开出高于法定“公平报酬价格(FRP)。”

　　3．沐甜23日讯据了解，9月底10月初的两次台风，造成北海蔗区甘蔗受灾程度较为严重，部分蔗区七八成甘蔗断尾，还有地方遭遇水淹。目前被折断的甘蔗已经出现蔗叶枯黄、生长停止的情况，预计单产和糖分都会遭到较大损失，而且随着时间的推移，损失可能还会慢慢增加。公开资料显示，2024年北海甘蔗种植面积近50万亩。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西主产区累计糖产首次超过去年水平，双周制糖比虽然季节性下降，但是仍高于去年同期（目前双周制糖比51.17%，去年同期47.73%），也就说未来一段时间双周糖产大概率要高于去年同期，巴西糖产增加的预期越来越接近于现实，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期巴西下调油价，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，外糖近期价格偏弱走势对郑糖价格重心有影响，但是考虑国内糖厂陆续开榨，国内产量和质量影响比重增加，预计短期内郑糖价格相对外糖更抗跌。

　　2.套利：空美原糖多国内郑糖。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.20%至50.86美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.09%至4466林吉特/吨。

　　1.据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）表示，若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达到1,700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕油产量的35%左右。印尼还需要1,000万吨左右的棕榈油用在食品方面，因此如果开始执行B50政策，那么该国可供出口的供应将仅为2,200万吨或更少。这将导致该国可出口供应显著下降，因为印尼过去五年的棕榈油年出口量在2,400-2,800万吨之间。在即将到来的年度，全球植物油需求将严重依赖葵花籽油，因为美国和巴西的可出口豆油供应预计也将大幅减少，从2024/25年度的270万吨降至2025/26年度的160万吨，降幅达到41%，下降原因为本国生物燃料需求增强。

　　2.据外媒报道，花旗分析师Gan Huan Wen在一份报告中指出，印尼计划于2026年实施B50生物柴油强制掺混政策，很可能因资金限制及棕榈油—柴油价差不利而推迟至2027年。Gan Huan Wen表示，近几个月来，关于B50生物柴油强制掺混政策的猜测一直支撑着毛棕榈油（CPO）价格，预计短期内将继续提振价格，预计到年底毛棕榈油价格将在每吨4300林吉特至4500林吉特之间徘徊。

　　3.Anec：巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布的数据显示，上周（10月12-18日）巴西出口1,660,345吨大豆、608,879吨豆粕，以及1,437,346吨玉米。本周（10月19-25日）计划出口1,864,454吨大豆、440,243吨豆粕和2,009,332吨玉米。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡偏弱运行，暂观望。

　　芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘反弹，美玉米12月主力合约上涨1.2%，收盘为427.5美分/蒲。

　　1.据外媒报道，周四，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和上涨，基准期约收高1.2%，主要受到国际原油期货飙升以及国内现货市场强劲的有力带动。

　　2.根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至10月23日，全国饲料企业平均库存24.04天，较上周减少0.40天，环比下跌1.64%，同比下跌12.04%。

　　3.据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月22日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量262.2万吨，增幅6.50%。

　　4.据Mysteel农产品调研显示，2025年10月16日至10月22日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米126.33万吨，环比上周增加4.03万吨。

　　5.10月24日北港收购价价为700容重15水分价格为2110元/吨，收购25水潮粮0.90元/斤，价格回落，东北产区玉米仍偏强，华北产区玉米继续回落。

　　美玉米外盘企稳，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内玉米上量增多，东北玉米稳定，港口价格继续回落。华北玉米现货偏弱，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米多单平仓观望。05和07玉米等待回调做多。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续呈现下行态势。其中东北地区12.2-12.3元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区11.7-11.9元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区11.8-12.2元/公斤，持稳至下跌0.1元/公斤；华中地区11.1-11.9元/公斤，持稳；西南地区11.1-11.6元/公斤，持稳；华南地区10.5-11.7元/公斤，持稳。

　　2.仔猪母猪价格：截止10月21日当周，7公斤仔猪价格165元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格255元/头，较上周下降1元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平。

　　3.农业农村部：10月23日“农产品批发价格200指数”为121.62，上升0.68个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.02，上升0.79个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.62元/公斤，下降0.6%。

　　短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量继续恢复，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：少量抛空为主。

　　2.套利：LH15反套。

　　3.期权：卖出宽跨式策略。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.18元/斤，下跌0.01元/斤，其中，河南麦茬白沙通货米参考价3.5-3.8元/斤不等，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.1-4.15元/斤，花育23通货米4元/斤以内，以质论价。

　　2.油厂通货米合同采购报价8150-8300元/吨，油料米合同采购报价7800-8000元/吨，油厂严控指标，部分到货量较大、压车较严重。

　　花生现货陆续上市，河南新季花生整体偏弱，东北花生稳定。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，油厂收购价格，新季花生质量低于去年，01花生短期底部震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面整体仍底部震荡。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.76元/斤，较上一交易日价格上涨0.05元/斤，主销区均价3.01元/斤，较上一交易日价格上涨0.03元/斤。昨日东莞停车场剩车24台，1号停车场剩10台车。今日全国主流价格继续上涨，今日北京各大市场鸡蛋价上涨4元每箱，北京主流参考价138元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格138-139【涨4】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格以涨为主、河北价格上涨；山东主流价格上涨，河南蛋价格上涨，湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　苹果

　　3.卓创：昨日产地苹果成交价格平稳，成交量稍有增加，但多以统货及一二级半成交，一二级好货比较少。西北产区苹果下树阶段，总体行情平稳，近期有低质量货源低价成交。市场到货量一般，销售平稳，价格稳定。

　　4.现货价格：陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.5-4.0元/斤，高价4.0 4.5元/斤。苹果陆续下树装货，冷库当前存量仍旧偏少。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.37（0.58%）至64.02分/磅。

　　1.中国棉花信息网专稿据本网最新调研数据显示，截至2025年10月20日，全疆棉花采摘进度约67.9%，环比增加14.7个百分点，较去年同期慢2.1个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约55.7%，环比增加15.6个百分点，较去年同期慢0.3个百分点；北疆棉区采摘进度约84.4%，环比增加13.1个百分点，较去年同期慢6.6个百分点；东疆棉区采摘进度约78.3%，环比增加17.5个百分点，较去年同期慢3.7个百分点。

　　2.中国棉花信息网专讯10月22日，新疆地区机采棉收购指数6.25元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤；手摘棉收购指数7.05元/公斤，较前一日上涨0.03元/公斤。南疆地区采棉机紧张现象虽有所缓解，但喀什、克州区域采摘进度略慢。在郑棉主力合约持续反弹支撑下，当地机采棉收购价维持高位，集中在6.3 6.5元/公斤，北疆多地收购临近收尾。

　　3.中国棉花信息网专讯截止到2025年10月22日24点，2025棉花年度全国共有929家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量4487922包，检验重量101.39万吨。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨，预计短期郑棉走势震荡略偏强。

　　2.套利：空11多1。