涨幅居前的三个品种分别是沥青、菜籽和原油；跌幅居前的是沪金、沪银和棕榈油。

　　从板块整体表现看，能化多数上涨，贵金属下跌。

　　资金流入前三名为沪金、沪银和碳酸锂；流出前三名分别为IM、IC和IF。

　　从板块资金流动情况来看，贵金属流入，股指流出。

　　1.美国总统特朗普表示，期待同中国领导人在下周亚太经合组织领导人非正式会议期间达成良好的贸易协议，但他并称会晤也可能取消。外交部对此回应称，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的沟通和交往。关于提到的具体问题，目前没有可以提供的信息。

　　2.国家统计局发布9月份分年龄组失业率数据，不包含在校生，全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.7%，25-29岁劳动力失业率为7.2%，30-59岁劳动力失业率为3.9%。

　　3.日本首相高市早苗已下令推出新一轮经济措施，规模或超过去年的13.9万亿日元，以减轻通胀给家庭和企业造成的负担。日本新任财务大臣片山皋月称，追加预算的规模将足够充裕。

　　1.欧盟轮值主席国丹麦宣布，欧盟各成员国已批准对俄罗斯实施第19轮制裁，制裁措施包括禁止进口俄罗斯液化天然气等。

　　2.《节能与新能源汽车技术路线图3.0》正式发布，提出到2040年，新能源乘用车渗透率达到85%以上，其中BEV占80%；L4级智能网联汽车全面普及，L5级智能网联汽车开始进入市场。

　　22:00 欧元区10月消费者信心指数初值

　　宏观扰动反复，股指缩量整固

　　周三A股市场再现缩量调整，主要指数小幅收跌，市场成交额降低至1.69（前值为1.89）万亿元。从行业来看，石油石化、银行板块偏强，农林牧渔、有色板块跌幅居前。股指期货随现货震荡调整，IC、IM基差继续走强。

　　整体来看，宏观扰动因素反复，月底重要会议前资金观望情绪较浓，昨日A股成交额再创阶段地量，股指仍处于震荡调整阶段。但流动性宽松环境未改，科技主线的长期驱动依旧明确，缩量整固不改长期上行趋势，IC前多耐心持有。

　　扰动因素增多，债市震荡运行

　　昨日债市全天震荡运行，部分合约小幅收涨。宏观方面，市场预期仍存较大反复，全球贸易、地缘关系均存较大不确定性。货币政策方面，央行继续在公开市场净投放，流动性延续宽松。此外市场对货币政策宽松加码预期仍偏强。政策方面，基金赎回费新规细则仍预期反复。综合来看，债市扰动因素增多，且不确定性较高，短期内调整压力明显减弱，但方向性驱动仍未有明确。

　　贵金属短线调整，但长期向上的逻辑未变

　　黄金：8月底以来黄金价格累计涨幅过大，波动率升至高位，短线多头资金止盈，叠加俄乌、中美贸易磋商相关利空消息，放大金价回调压力。但是黄金的金融属性及货币属性增强的中长期逻辑依然未变。关注黄金900元/克、4000美元/盎司附近的支撑。策略上，黄金低位多单继续持有，新单等待市场回调企稳的信号。

　　白银：与黄金类似，白银本轮累计涨幅过大，波动率偏高，短线多头资金有止盈迹象。伦敦白银现货紧张程度大幅缓和、印度排灯节结束、叠加中美磋商、俄乌相关利空消息，放大白银价格短期回调压力。但是基于金融属性与货币属性的贵金属价格长期上涨的逻辑并未发生根本性改变。建议白银低位多单继续持有，新单可等待沪银11000元/千克以下试多的机会。

　　策略上，黄金AU2512、白银AG2512前多继续持有。

　　沪铜

　　基本面对铜价支撑较强

　　宏观方面，中美贸易谈判进行当中，美国释放一定积极信号，月末至11月初的APEC期间或将达成部分协议；供需方面，铜终端需求尚有一定韧性，而市场对供给端铜矿减产幅度仍有担忧，四季度矿山生产存在减量。策略方面，供需偏紧预期对铜价形成支撑，前多仍可继续持有，关注中美谈判进展。

　　供给担忧加剧，沪铝支撑强化

　　昨日铝价早盘震荡偏强，夜盘跳空高开后一度冲高，随后略有回落。宏观方面，市场预期仍存较大反复，全球贸易、地缘关系均存较大不确定性。关注各国间谈判情况。此外，冰岛铝产线停产，加剧市场对氧化铝需求走弱以及电解铝供给紧张的担忧。氧化铝方面，现货价格仍在继续下跌，过剩格局未有改变，行业仍维持小幅盈利，但价格接近成本线，关注国内成本变化及海外价格对国内的影响。沪铝方面，俄乌关系仍在反复，关注事件发展，对俄铝流动或存在影响。此外全球需求改善及国内供给进一步紧张或加剧，沪铝支撑增强。综合来看，铝中长期向上格局仍较为明确，且短期事件对沪铝支撑有所强化。氧化铝基本面向下格局不变，关注下方空间。

　　沪镍

　　多空交织，低位震荡格局延续

　　镍基本面表现平淡，矿端供应暂未收紧，但政策隐忧、雨季临近使镍矿价格持稳运行，为镍产业链提供成本支撑；冶炼端，新能源等终端表现良好带动硫酸镍震荡走强，不锈钢需求转淡使镍铁表现承压，精炼镍产量延续高位，过剩格局难改。

　　当前镍基本面矛盾暂不突出，延续上有压力、下有支撑的僵持局面，宏观情绪随海外扰动因素反复，方向性驱动不足，镍价区间震荡格局明确，低位卖出看跌期权策略胜率赔率占优。

　　碳酸锂

　　供需双旺，且库存去化

　　终端动力及储能市场持续发力，受制于2026年购置税政策退坡，四季度新能源车零售或存在需求前置可能，电芯企业订单充足，正极产线排产维持高位，碳酸锂库存延续降库节奏，而资源端扰动影响逐步淡化，碳酸锂周度产量维持年内高位，基本面供需双旺，现货贸易紧俏推升期货价格，关注7.8-8.0万元/吨压力位。

　　硅能源

　　多晶硅缺乏利多支撑，维持宽幅震荡

　　工业硅方面，供应端西南地区减产在即，西北地区产量继续增加，整体供应情况有待关注。

　　多晶硅方面，此前推动价格上涨的"收储传闻"等政策预期有所消退，市场交易逻辑重新回归基本面。下游硅片部分企业因面临库存和资金压力，有降价出货的情况。而在协会给出指导价后，硅片企业有涨价预期，后续需持续关注报价变动情况。当前价格或仍维持区间宽幅震荡。

　　铁矿

　　供需矛盾有所积累，进口矿价格边际承压

　　宏观方面，国内重要会议将于今天结束，中美贸易磋商、俄乌相关消息反复，市场情绪易波动。基本面方面，进口矿供需双旺，港口库存积累速度加快，同比降幅已明显收窄。但国内高炉生产保持强度，使得钢材供需矛盾积累、去库压力在部分品种上显性化，钢厂利润压缩，产业链负反馈风险正在积累。不过随着时间推移，钢厂原料冬储也将陆续启动。预计四季度铁矿价格宽幅震荡，短期关注8月以来价格区间下沿760附近的支撑效力。策略上，谨慎者可考虑卖出虚值看涨期权。风险提示：政策面超预期。

　　螺纹

　　昨日现货继续窄幅波动，上海、广州10，杭州涨10，现货成交一般，小样本建筑钢材贸易商成交量小幅升至10.76万吨。宏观方面，国内重要会议将于今天结束，中美磋商以及俄乌相关消息反复，市场情绪易波动。基本面方面，在无大规模增量稳增长政策的情况下，建筑钢材需求旺季不旺。钢厂生产缺乏约束，但螺纹厂盈利较差，螺纹钢供需双弱、去库偏慢。仓单注销加快，也存在销售压力。总体看，螺纹基本面偏弱，但政策面有支撑，预计螺纹期价震荡偏弱的概率仍相对较高，关注基本面矛盾进一步积累，以及政策面增量信息指引。策略上，01合约空单轻仓持有，谨慎者继续持有近月卖出虚值看涨期权头寸。风险提示：宏观政策超预期。

　　热卷

　　昨日现货继续窄幅波动，上海、乐从稳，成交一般。宏观方面，国内重要会议将于今天结束，中美磋商、俄乌相关消息反复，市场情绪易波动。基本面方面，国内长流程钢厂生产缺乏约束，板材等品种利润明显好于建筑钢材，导致这些品种供应压力相对较高，供需矛盾、去库压力逐步积累。随着产业链矛盾积累，钢铁企业亏损减产、市场被动消化库存的风险正在提高。总体看，热卷基本面驱动偏弱，但宏观面有支撑，预计热卷价格震荡偏弱的概率仍相对较高，关注基本面矛盾进一步积累，以及国内政策面增量信息指引。策略上，热卷01合约空单轻仓持有。风险提示：宏观政策超预期，板材需求超预期。

　　煤焦

　　煤矿复产，但安监扰动仍存

　　焦煤

　　近期晋陕蒙产区煤矿安监扰动不断，且超产检查仍在推进，市场对原煤供给存在担忧情绪，但MS调研数据显示矿山提产亦在进行当中，日产已恢复至9月水平，且钢焦企业放缓原料备货，焦煤弱现实与强预期博弈，煤价涨势持续性有待验证，后续可关注今年冬储行情。

　　焦炭

　　原料煤价上涨侵蚀焦化利润，焦企生产积极性不高，而铁水日产存在季节性环比走弱预期，钢厂对原料备货意愿亦将同步下滑，需求兑现将有回落，焦炭供需双减，价格走势大概率跟随成本波动。

　　纯碱

　　纯碱供过于求，玻璃需求旺季不旺

　　纯碱

　　近期纯碱日产基本在10.5-11万吨之间窄幅波动，昨日纯碱日产升至10.57万吨，远兴能源二期项目仍无投产消息。需求端，浮法、光伏玻璃价格偏弱，产线冷修风险上升。纯碱整体维持供过于求格局，产业链被动增库的方向不变，昨日交割库库存微降0.21万吨至68.14万吨。总体看，纯碱基本面驱动偏弱，维持空头思路。策略上，纯碱01合约前空持有，并继续持有卖出近月执行价为1300的虚值看涨期权，稳定收取权利金。

　　国内房地产周期继续下行，玻璃需求旺季不旺，昨日浮法玻璃四大主产地产销率均值为89%（+31%）。目前为止玻璃供给收缩预期未兑现。预计本周玻璃厂连续第4周累库，增库幅度达到250万重箱，沙河贸易库存也偏高。不过玻璃期现价格均已偏低，湖北低价现货报1050，接近反内卷前的低点，且距离成本较低的煤制工艺成本（1000左右）线已不远。综合看，玻璃驱动向下，但估值继续下降空间或有限，期权策略优于期货策略，仍可继续持有卖出玻璃近月虚值看涨期权头寸FG512C1220。

　　原油

　　地缘升温及欧美对俄制裁升级支撑油价短期反弹

　　地缘政治方面，美国总统取消和俄罗斯总统在布达佩斯的会面，美国财政部将俄罗斯国有石油巨头Rosneft和卢克石油公司列入黑名单，原因是“俄罗斯缺乏结束冲突的认真承诺”。供应方面，沙特8月原油出口量增至640.7万桶/日，较7月增长41.3万桶，创下六个月来最高水平。原油产量同步攀升至972.2万桶/日，环比增加52.1万桶，显示供应端持续放松限制。总体而言，地缘升温及欧美对俄制裁升级支撑油价短期反弹，中长期供应过剩压力仍持续，油价将维持高波动。

　　甲醇

　　到港量小幅增长

　　本周到港量增长4.12万吨至32.5万吨，其中江苏到港量增加9.58万吨，其他三个港口到港量均减少。港口库存增加2.08万吨至151.22万吨，华东累库3万吨，华南去库0.92万吨。由于制裁船、华东封航等因素，本月到港量远低于预期，沿海供应压力并未进一步增加。生产企业库存保持在36万吨，西北和华中去库，其他地区小幅累库。供应充足，十一后至今华东现货价格持续走低，在供应收紧利好出现之前，走势都将偏弱。

　　聚烯烃

　　生产企业库存开始下降

　　美国制裁俄两大石油公司，印度与美国接近达成贸易协议，原油延续反弹，聚烯烃止跌。本周生产企业小幅减少，PE减少2.8%，PP减少5.9%。社会库存同样下降，PE减少0.1%，PP减少7.8%。当前上中游去库速度较慢，反映出需求偏差。临时检修装置较多，生产企业开工率保持在中等水平，产量显著增长预期落空，另外原油价格迎来反弹，不建议继续看空，做多期货或卖出看跌期权。

　　橡胶

　　需求改善利好胶价上行

　　天然橡胶割胶生产处于旺产季，但近期海外产区降水增多，国内市场则关注停割前物候条件变动，供给增长压力或边际减轻，而终端车市产销增速依然表现积极，轮胎企业开工持续恢复，港口库存维持降库节奏，消费增长利好胶价回升，前多策略仍可持有。

　　前期利空逐步消化，棉价表现较强

　　供应方面，截至2025年10月20日，全疆棉花采摘进度约67.9%，环比增加14.7个百分点，较去年同期慢2.1个百分点。随着北疆及东疆部分棉区采摘接近尾声，采棉机陆续进入南疆，机采进度有所加快。目前籽棉收购价持续上涨，为棉花提供成本端支撑。需求方面，纺企开机仍不高，且旺季延续偏弱表现。库存方面，截止10月15日全国棉花商业库存172.02万吨，较9月底增加69.85万吨，增幅68.37%，主因新棉大量上市。总体而言，棉价前期利空逐步消化，价格表现逐步走强。

　　棕榈油

　　短期基本面支撑弱化，关注下方支撑

　　昨日棕榈油价格全天震荡走弱。基本面方面，马棕产量数据继续保持较高增长，减产季仍未兑现。出口方面，高频数据显示出口仍维持增长，但增速有所放缓。但印尼方面表现，1-9月生柴消费量表现乐观，B50计划有望在2026年下半年推行，需求中长期增长预期仍存。综合来看，短期供需面对棕榈油价格支撑有所减弱，但中长期向上驱动仍存，等待企稳做多机会。

　　市场有风险，投资需谨慎！