早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.21%至1053.5美分/蒲，CBOT指数上涨0.21%至291.4美金/短吨

　　1.欧盟委员会：欧盟2025/26年度油菜籽进口量为118万吨，而去年同期为177万吨，欧盟2025/26年度豆粕进口量为541万吨，而去年同期为547万吨，欧盟2025/26年度大豆进口量为351万吨，而去年同期为386万吨。

　　2.ANEC：预计巴西10月大豆出口量为734万吨，高于上周预期的731万吨；豆粕出口量预计为209万吨，高于上周预期的201万吨。

　　3.油世界：巴西种植在上周快速推进，中西部地区受益于有利降雨。全国范围内，将近22%的地区在10月18日进行了种植，此前一年为18%。马州进度为40%，一年前为21%，南马托格罗索州为34%，帕拉纳州为39%。

　　4.我的农产品：截止10月17日当周，国内大豆压榨量216.62万吨，开机率为59.59%。国内大豆库存768.7万吨，较上周增加2.94万吨，增幅0.38%，同比去年增加165.75万吨，增幅27.49%。豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比去年增加3.9万吨，增幅4.16%。

　　宏观方面整体好转带动美豆盘面上行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，整体走势一般，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：建议观望为主。

　　2.套利：M11-1正套。

　　3.期权：豆粕卖出看涨期权。

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约大跌，跌0.53(-3.36%)至15.24美分/磅。上一交易日伦白糖价格下跌，主力合约跌14.4(-3.22%)至433.4美元/吨。

　　1.巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西10月前三周出口糖2,334.620.93吨，日均出口量为179,586.23吨，较上年10月全月的日均出口量169,516.64吨增加6%。上年10月全月出口量为3,729.366.09吨。

　　2.沐甜21日讯，加工糖报价持稳或下调，总体成交一般，具体情况如下:河北:中粮(唐山)糖业有限公司:中糖牌一级糖仓库车板报价5880元/吨，报价不变，成交一般。山东:日照凌云海糖业集团有限公司:凌雪牌白砂糖6050元/吨，绵白糖报价6100元/吨，报价不变，成交一般。山东星光糖业有限公司:星友牌一级白砂糖报价6270元/吨，优级绵白糖报价6420元/吨，精制幼砂糖报价6720元/吨，普通幼砂糖报价6470元/吨，报价不变，成交一般。福建:中粮糖业(漳州)有限公司:中糖牌一级糖工厂车板报价5880元/吨，精制糖报价5960元/吨，报价不变，成交一般。福建糖业股份有限公司:白玉兰牌2025年产一级糖报价5850元/吨，报价下调30元，成交一般。广东:广东金岭糖业集团:2025年加工碳化糖仓库报价5990元/吨，报价不变，成交一般。东莞市制糖厂有限公司:白莲牌一级糖厂仓车板报价暂无。江苏:大丰英茂糖业有限公司报价暂无。镇江南华糖业有限公司:京润华牌2025年产一级白砂糖厂内车板报价5870元/吨，报价不变，成交一般。广西:广西糖业集团有限公司:防港牌厂仓车板碳化一级糖报价5790元/吨，报价不变，成交一般。

　　3.中国天气网讯,10月21日至22日受台风“风神”及其外围环流和冷空气共同影响，华南及南海北部海域将有强风雨天气。同时，随着冷空气东移南下，江南、华南等地将成为核心隆温区域。虽然“风神”不会登陆我国，但未来几天它将与冷空气联手，给我国华南、华东等沿海地区带来长时间的大风天气。此外，受其外围环流影响，今明天华南沿海多地还将有较强降雨，台湾、海南局地将有大暴雨。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场预计短期受外盘影响大，短期预计也将有所震荡修复。建议逢高布局空单。

　　2.套利：空美原糖多国内郑糖。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.04%至50.62美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度-0.29%至4495林吉特/吨。

　　1.SPPOMA：2025年10月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加1.45%，出油率环比上月同期增加0.24%，产量环比上月同期增加2.71%。

　　2.MPOC：受生物柴油需求和可出口库存的不确定性支撑，进入2026年，马来西亚毛棕榈油价格将守在每吨4400林吉特之上。

　　3.USDA压榨周报：截至2025年10月17日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.85美元，比一周前减少1.4%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨288.57美元，相当于每蒲6.71美元。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅49.37美分，相当于每蒲5.83美元。1号黄大豆平均价格为9.92美元/蒲，上周为9.96美元/蒲。

　　4.据外媒报道，欧盟委员会周二提议进一步放宽欧盟的反森林砍伐法，减轻许多小农户和企业的报告负担，但却放弃了将世界上第一个绿色政策推迟一年的决定。禁止进口与森林破坏有关的商品(如棕榈油和可可)的法律原定于2024年底生效。但该法律在去年12月被推迟了一年，并于9月宣布再推迟12个月。然而，欧盟执委会周二表示，该法律应于2025年12月30日生效，尽管小型运营商和大型公司的报告负担有所减少，但在全面检查和执行之前仍有六个月的准备时间。对大型公司的控制和监督将从2026年6月30日起实施。员工人数不超过50人的小型公司只需从2026年12月30日起提交申报。该提案仍需得到欧盟各国政府和欧洲议会的批准，并可能导致进一步的修改。

　　基本面上，高频数据显示马棕10月前20日产量和出口增幅均有所下滑，预计10月马棕继续小幅累库。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，市场时传国内出口豆油至印度，后期随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，暂观望，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回落，美玉米12月主力合约上回落0.8%，收盘为419.5美分/蒲。

　　1.周二，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘温和下跌，基准期约收低0.8%，结束过去五个交易日的连涨趋势，因为多头获利平仓，季节性收获压力沉重。

　　2.美国玉米主产州未来6-10日，80%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，80%地区均有较高的把握认为降水量将高于历史中值。

　　3.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至10月18日，巴西一茬玉米播种率为33.2%，上周为31.2%，去年同期为32.3%，五年均值为34.4%。

　　4.美国农业部数据显示，截至2025年10月16日当周，美国玉米出口检验量为1317724吨，前一周修正后为1210036吨，初值为1129708吨。

　　5.10月22日北港收购价价为700容重15水分价格为2110元/吨，收购25水潮粮0.92元/斤，价格回落，东北产区玉米稳定，华北产区玉米回落。

　　美玉米外盘回落，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍窄幅震荡。国内新作玉米上量增多，东北玉米企稳，港口价格开始回落。华北玉米现货偏弱，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货短期仍有回落空间。01玉米偏弱震荡，华北现货陆续上市，盘面仍有回落空间。

　　1.单边：外盘12玉米底部震荡，回调短多。01玉米多单持有。05和07玉米多单等待回调。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格继续呈现上涨态势。其中东北地区11.8-12.1元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区11.7-11.9元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区11.2-12元/公斤，上涨0.1元/公斤；华中地区10.9-11.9元/公斤，上涨0.1元/公斤；西南地区10.8-11.6元/公斤，上涨0.1元/公斤；华南地区10.2-11.5元/公斤，上涨0.1-0.2元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月21日当周，7公斤仔猪价格165元/头，较上周持平。15公斤仔猪价格255元/头，较上周下跌1元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周持平；

　　3.农业农村部：10月21日“农产品批发价格200指数”为120.40，上升0.27个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.60，上升0.32个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.70元/公斤，下降0.1%

　　短期生猪出栏压力有所好转，规模企业出栏量继续恢复，仍然维持高位，普通养殖户出栏较此前有所缓解，二次育肥近期入场数量增加对猪价有一定支撑作用。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：阶段性观望为主。

　　3.期权：卖出宽跨式策略。

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.19元/斤，上涨0.02元/斤。市场涨价主要集中在东北区域，主因东北产区的小贩积极收购，当前辽宁308白沙通货花生米价格4.15元/斤，但成品走货情况一般；而内地价格趋稳，其中河南麦茬白沙通货花生米报价3.8-4.0元/斤，白沙春米通货米报价4.2-4.3元/斤，麦茬花生少量上市，大量上市预计一周左右。

　　2.油厂通货米合同采购报价8150-8300元/吨、部分下调50元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，部分油厂到货量大幅增加。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体偏强，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货偏弱，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面整体仍底部震荡。

　　1.单边：01花生底部震荡，01和05花生回调短多，不追多。

　　鸡蛋

　　1.昨日主产区均价为2.72元/斤，较上一交易日价格下跌0.08元/斤，主销区均价3.01元/斤，较上一交易日价格下跌0.08元/斤。昨日东莞停车场剩车满仓，1号停车场剩6台车。今日全国主流价格多数维持稳定，今日北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格130-131【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格稳定；山东主流价格稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳定、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一。

　　3.根据卓创数据，10月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2032万只，较前一周增加2.8%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，10月16日当周淘汰鸡平均淘汰日龄499天，较前一周持平。

　　5.根据卓创数据显示，截至10月17日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.3元/斤，较前一周下跌0.29元/斤；10月12日，蛋鸡养殖预期利润为-0.51元/羽，较上一周价格下跌2.79元/斤。

　　6.据卓创数据，截至10月17日当周生产环节周度平均库存有1.05天，较上周库存天数减少0.45天，流通环节周度平均库存有1.1天，较前一周减少0.23天。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主，可考虑逢高沽空，建议前期空单获利平仓。

　　1.单边：可考虑逢高沽空，前期空单可考虑获利平仓。

　　苹果

　　3.卓创：产地苹果交易价格平稳，山东好货少量收购，目前货源供应量一般，可交易量比较少。西北产区顶上订货积极性仍旧比较高，但是多数采购好货为主，一般质量货源客商采购谨慎。市场到货量不大，销售速度平稳，价格稳定。

　　4.现货价格：陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.5-4.0元/斤，高价4.04.5元/斤。客商订购好货为主，近期订货积极性比较高。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。山东烟台栖霞苹果少量开始收购，成交量很少，各家收购价格差异较大，以质论价。新季纸袋富士80#以上一二级3.5-4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤收购；80#以上一二级半3.2-3.5元/斤；80#以上统货2.0-2.8元/斤，三级果1.3-1.8元/斤，以质论价。当前多按照统货及一二级半成交。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起统货2.0-2.8元/斤，果农要价2.0-2.8元/斤，主流成交价格区间2.0-2.8元/斤。

　　2.套利：多11月空1月。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.22(0.34%)至64.41分/磅。

　　1.根据美国农业部的统计，截至2025年10月17日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为37.67万吨，占年美棉产量预估值的12%，同比慢27%(2025/26年度美棉产量预估值为288万吨)。美陆地棉检验量37.61万吨，检验进度达13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，检验进度达1%，同比慢92%。周度可交割比例在71%，季度可交割比例在77.8%，同比高3个百分点，季度可交割比例环比降2.8个百分点。美陆地棉检验稳定推进，匹马棉较去年大幅减少。季度可交割比例环比下滑。由于美政府停摆部分数据暂停更新，根据报道脱叶基本完成，在无恶劣天气干扰下，产量预期变化不大。

　　2.中国棉花信息网专稿海关总署最新数据显示，2025年9月，我国棉布进口米数为3628.19万米，同比增加17.58%，环比减少8.28%；进口重量为4603.92吨，同比增加11.63%，环比减少0.32%；进口金额为2800.53万美元，同比减少2.47%，环比增加2.23%。

　　3.9月份，社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%。其中，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1231亿元，同比增长4.7%。1-9月份，社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%。其中，限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额10613亿元，同比增长3.1%。

　　随着新花逐渐进入收购，市场关注点逐渐向新棉开称转移。今年新疆棉产量较高且轧花厂收购积极性一般，市场未出现大范围抢收的情况，部分市场收购价格在6.2元/公斤附近。随着新花大量上市，预计盘面将有一定的卖套保压力。需求端市场旺季表现一般，目前来看下游需求虽然略有好转但好转幅度相对有限，因此预计今年旺季表现不会太亮眼。旺季需求预计对盘面的提振作用相对有限。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉短期变化不大，前期利空基本有所消化且最近收购价格有所上涨，预计短期郑棉走势震荡略偏强。

　　风险提示

　　点