万家基金贺方舟近日对有色金属尤其黄金的中长期走势作出判断。他认为，从长期叙事逻辑、流动性支撑及宏观大背景看，有色行情离结束尚早，现在可能只是起步阶段，还未走到一半。

　　今年以来，按一级行业排序，有色金属主题指数的收益率比第二名的通信行业指数高出20%以上。从表现来看，非常强劲和亮眼。

　　他认为，有色金属走强背后存在几个逻辑。首先是宏观流动性问题，即美联储进入降息通道。其次，存在供需错配的问题。另外，制造业的复苏也是一个因素。

　　全球经济逐渐走出从下滑到触底再到复苏的过程。无论是基础设施建设，还是国内推动的消费复苏、消费升级以及重大基建项目，对铜、铝、锌等金属的需求都非常高。

　　贺方舟指出，黄金的走强可以说从今年甚至去年开始，未来两三年的大逻辑不会改变。降息只是一个催化因素，并非最核心的，最核心的仍是美元信用的走弱，这是本轮黄金上涨的核心逻辑。

　　黄金至少到明年甚至后年，上涨周期尚未结束。因为美元走弱周期以及美元信用下行周期在未来至少一年内还不会结束。黄金的上涨时间和空间也就随之打开。

　　金价大涨也较多反映了避险情绪和信心问题。央行购金及去美元化的叙事逻辑在未来仍是一个中长期主题。

　　贺方舟还表示，对铜这种“大宗商品之王”或有色金属中最重要的金属而言，它类似于新时代的“工业血液”。铜资源并未被显著高估。

　　在当前时点，有色金属，尤其是工业有色金属，更多是由铜的叙事带动的。其他金属可能因铜资源品消耗量提升而受到市场关注和配置。