美豆油方面，9月EPA提出了将小炼厂2023-2025年豁免额度的100%和50%重新分配到2026-2027年生物燃料掺混义务量的主要方案，但后续又增加了0、25%和75%的分配比例提案。该政策原计划在10月31日前公布方案，但受美国政府“停摆”的影响，终案大概率要延迟公布。

　　马来西亚方面，10月10日公布的MPOB报告意外利空，导致棕榈油价格震荡走弱。其中，9月马棕产量为184.12万吨，略低于8月的185.5万吨，高于市场预期；出口量为142.76万吨，好于8月的132.5万吨，基本符合预期；表观消费量为33.34万吨，低于8月的48/98万吨，且大幅低于市场预期，导致9月马棕库存大幅增加至236.10万吨，高于8月的220.25万吨，且远高于市场预期的215万吨。SPPOMA数据显示，2025年10月1-15日马棕产量环比上月同期增加6.86%。ITS数据显示，预计马来西亚10月1-20日棕榈油出口量较上月同期增加3.4%。10月前半月马棕产量增加，前20日出口增幅减小，预计10月或继续累库，与之前预期10月开始降库的预期不同。

　　印尼方面，高频数据显示8月棕榈油出口增幅较小，增产周期下预计库存有所增加。船货调查机构数据显示，印尼8月棕榈油出口量环比增长3.02%。10月14日印尼能源部长表示，若测试顺利，印尼将在2026年下半年正式推行B50。如果B50能够在明年下半年落地，2026年印尼棕榈油的生物柴油需求量预计将增加200多万吨。10月15日，两名知情政府消息人士透露，印尼计划将毛棕榈油(CPO)出口税从目前的10%提高至15%，以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡。无论印尼是否提高出口税，一旦B50推行，印尼棕榈油的出口量必然将被压缩。

　　中国对加拿大菜籽采用保证金形式实施临时反倾销措施之后，加拿大菜籽已无法出口到国内。但受市场关注的是，中国重启了对澳大利亚菜籽的采购。2025年8-9月中国共进口了59万吨澳大利亚菜籽，船期为11-1月。若发货顺利的话，最早12月澳菜籽能运到国内。另外，中国还购买了俄罗斯和迪拜的菜油。前期菜油走势强势反应的是四季度供应紧张，若12月澳菜籽能正常到港，供应紧张的格局将得以缓解。

　　总的来说，美国生物柴油政策公布后，利空将出尽；印尼B50进展超预期，长期利好棕榈油，因此中长期仍看多油脂。但马棕10月仍有累库预期，美国生柴政策尚未最终落地，且中加两国有谈判预期，油脂短期难以大幅上涨。建议等待产地棕榈油有降库的迹象且美生柴政策落地后，再逢低做多为主。(作者单位：华联期货)