【盘面回顾】上一交易日，沪铅主力合约收于17060元/吨。现货端，1#铅锭均价为16925元/吨。

　　【核心逻辑】上一交易日，铅价窄幅震荡，夜盘受有色整体板块拉升带动偏强运行。供给上，短期受银价较高影响，含银铅精矿加工费小幅下修，原生铅冶炼端开工率维持稳定。再生铅方面受原料限制，仅维持长单售卖，持稳为主，后续检修结束可能有所上调。供应端压力可能在11月初步显现。需求端，目前国内看好后市消费，虽10月铅消费在9月从库存和政策看已经提前释放一部分，但后续东南亚市场等出口需求仍有较大存量。库存方面，进口窗口打开，库存可能出现累库趋势。观望供给和下游，预计价格维持震荡，有一定下行可能。

　　螺纹&热卷；冲高回落，螺纹仓单大幅减少

　　【盘面回顾】昨日螺纹热卷冲高回落，下跌趋势有所放缓。螺纹仓单昨日大幅减少，下降49.37%，需留意对行情的影响

　　【核心逻辑】本周钢材的需求环比回升，但属于节假日规律，仍不及往年同期。其中螺纹钢需求220万吨，四季度螺纹需求高点一般出现在国庆节前后，预计未来螺纹需求量环比走弱的概率较高；供应端长流程减产，但部分被短流程的增产抵消，目前长流程和短流程螺纹利润持续下滑，短流程成本较高，供应端需关注短流程边际供应的减产节奏，螺纹的供需平衡仍需要通过减产来实现；螺纹库存中性，但仓单库存在10合约交割后仍较高，短期认为螺纹价格仍将承压。热卷产量回落但仍处于季节性高位，库存出现超季节性累库，对热卷价格也形成压制，出口利润也下滑较多，现阶段热卷基本面压力增大，暂不建议做多卷落差。

　　【南华观点】近期主要关注的焦点还是在于本周召开的四中全会，市场博弈会议是否会出台刺激政策，钢材价格可能出现小幅反弹，但钢材基本面偏弱的情况反弹高度有限，后续回落的可能性相对较大。

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