【盘面回顾】截止到夜盘，FU12报2692升水新加坡12月纸货14.7美元/吨

　　【产业表现】供给端：9月份俄罗斯炼厂频繁遭受无人机袭击，俄罗斯高硫供应缩量，反应到出口端，10月份俄罗斯高硫燃料油出口缩减68万吨至266万吨，在中东地区，10月份伊朗因收紧制裁，出口量出现出口缩减84万吨，不过伊拉克增加144万吨，科威特增长1万吨，阿联酋进口增加41万吨，沙特进口缩减37万吨，中东地区出口增长137万吨，拉美地区出口有31万吨增量，整体看供应端紧张明显缓解，在需求端，在发电领域，因为发电旺季已过，沙特和埃及已经从净进口转为净出口，阿联酋因有船加注需求，仍有进口增量，发电需求整体减弱。在用料端进口，因地炼配额紧张，10月份中国进口有20万吨左右到进口增量，美国9月份备货完成后，10月份进口大减104万吨，印度进口减少5万吨，整体看进料需求减弱，在船用油方面，新加坡进口依然维持高位，货源充足，舟山10月份进口增加3万吨，缓解了舟山供应紧张的格局。在库存方面，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘整，中东地区浮仓库存回升

　　【核心逻辑】进入10月份以来，虽然俄罗斯供应缩量，但中东地区供应整体增加，供应紧张的格局得到缓和，在需求端，发电需求和用料需求减弱，船用油需求难见明显提振，且货源充足，浮仓库存位于历史高位，高硫基本面驱动向下，当下裂解处于高位，不具备估值端支撑，看空高硫燃料油裂解。

　　【盘面回顾】截止到夜盘，LU12报3062元/吨，升水新加坡12月纸货6.6美元/吨

　　【产业表现】供给端：进入10月份，科威特+3万吨，阿尔及利亚+4万吨，尼日利亚-23万吨，巴西-25万吨，俄罗斯+22万吨，10月份出口整体缩量，需求端，9月份中国进口+39万吨，日韩进口+0.1万吨，新加坡-27万吨，马来西亚进口-27万吨；库存端，新加坡库存+139.4万桶；ARA+4万吨，舟山+24万吨

　　【核心逻辑】9月份虽然丹格特炼厂RFCC检修，尼日利亚供应增加，但巴西和科威特出口缩量，供应整体收窄，不过前期尼日利亚的低硫将于10月份初到达新加坡，对新加坡盘面价格形成压制，在需求端方面，整体需求疲软，库存端新加坡累库、欧洲累库、舟山累库，国内配额充裕，内外走强的驱动有限，短期海外汽柴油裂解坚挺，支撑低硫裂解，但向上驱动有限，裂解低位仍将维持。

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