2025年10月18日农产品-棕榈油

　　10月马来产量继续增加，等待季节性拐点

　　本周原油继续大跌5.9%，植物油均有所回落，其中棕榈油下跌1.1%，豆油下跌0.5%，菜油下跌2.1%。马来高频数据显示10月产量继续增加，出口有所好转，印尼B50预期继续发酵，印尼计划将粗棕榈油(CPO)出口税从目前的10%提高至15%，以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡，棕榈油基本面短期偏弱，印尼生柴政策预期有所支撑；巴西大豆种植进度较快，加拿大外长访华，豆油和菜油短期预期也偏弱，本周均有所回调。

　　供给端：印尼计划将粗棕榈油(CPO)出口税从目前的10%提高至15%，以资助其从B40向B50生物柴油计划的过渡；SPPOMA数据显示，2025年10月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86%；船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为862724吨，较上月同期出口的742648吨增加16.2%；2025年9月MPOB供需报告数据显示，马来西亚9月棕榈油产量184.1万吨，高于市场预期的产量179万吨；棕榈油出口量增长7.69%至142.8万吨；马来9月表需骤降至33.3万吨，高于此前机构预估9月表需47-49万吨；马来西亚库存达到236.1万吨，高于市场预期库存215万吨；印度尼西亚(Gapki)的数据：印尼7月棕榈油产量上升至560.6万吨，出口量下降至353.7万吨，库存上升至256.8万吨；印尼林业小组计划从9月1日起，对约427万公顷(1.055万英亩)林区内未获得许可运营的矿山进行打击，工作小组已经于3月启动了所谓的“纪律行动”，打击非法棕榈油生产，并派遣军方人员接管了逾330万公顷种植园。

　　需求端：SEA数据印度9月食品级植物油进口量为160.46万吨，棕榈油进口为82.9万吨，较8月的99.05万吨减少16.30%；印尼能源部长表示，印尼政府或将调控毛棕榈油出口以确保有足够的国内供应来生产生物柴油，印尼政府计划在2026年下半年将其提升至B50，能源部数据显示，采用B50将需要每年使用2010万千升棕榈油制生物燃料与普通石油柴油混合，而采用B40则需要1560万千升；阿根廷宣布重新征收农产品出口预扣税政策，因出口登记额度已经达到了70亿美元的预设条件；EPA正在制定关于SRE重新分配的规则，这将推迟其对2026年和2027年强制要求的决定，预计2026年的最终强制要求要到新年之后才能出台，关于小型炼厂义务重新分配的时间可能推迟；马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加；据巴西CNPE官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；本周累计买船2条，上周国内棕榈油库存环比下降0.8%。

　　印尼B50再次发酵，预计明年下半年开始执行，印尼国内消费增量较为明确；马来高频数据显示10月产量继续增加，库存压力仍存，下调11月参考价；印度9月补库，豆油进口量增加，棕榈油进口量下降；短期震荡，中期仍考虑逢低买入，关注马来高频产销数据和印尼生柴政策情况。

　　张磊