导言：

　　本周(10.9-10.15)，国际原油价格整体呈现震荡下行的走势，周度均价环比下跌。WTI均价59.37美元/桶，较前一周下跌2.09美元/桶，或-3.40%。周内，导致油价承压的因素有：OPEC+原油产量增长，投资者对原油供过于求的预期升温，中美经贸前景不确定性仍存以及中东地缘局势缓解。

　　本周(10.9-10.15)，原油整体呈现震荡下行的走势，周均价环比下跌。

　　回顾本周，消息面上的利空因素占据了主导地位，深刻影响了市场走势。供需基本面，国际能源署(IEA)在最新月报中表示，全球原油市场正面临比预期更大的供应过剩，大量原油运往主要储存枢纽后，全球库存将很快上升。IEA预计，今年全球原油供应将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，较此前预测分别上调30万桶/日。相较之下，全球需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日，明显落后于供应增长。IEA称，由于OPEC+产油国和竞争对手提高产量，而需求仍然低迷，明年世界石油市场将面临多达400万桶/日的供应过剩。此外，OPEC报告数据显示，9月份OPEC原油总产量增加52.4万桶/日，达到2844万桶/日，OPEC+成员国原油总产量增加63万桶/日，达到4305万桶/日。根据OPEC+产量计划，总计220万桶/日的额外自愿减产协议已于9月全面取消。

　　地缘局势方面，美国总统特朗普宣布，以色列与哈马斯已就加沙停火及人员释放达成协议，该计划旨在结束在巴勒斯坦地区持续两年的冲突。以色列政府消息称已批准加沙停火协议第一阶段内容。中东地缘局势缓和带来的风险溢价消退导致美布两油承压下跌。但另一方面，市场预期乌克兰和平协议难有进展或将导致对俄制裁持续。俄罗斯外交官表示，自俄总统普京与美总统特朗普八月峰会以来出现的乌和平协议推动力已基本耗尽，和平协议本可能使更多俄罗斯石油流入全球市场。经济方面，投资者对中美贸易前景的观望情绪升温，周内稍早，特朗普在真实社交上威胁将对从中国进口的商品实施大规模关税上调，特朗普称，如果中国对稀土出口实施新的管制措施，美国将采取史上最严厉的经济反制措施。但此后，特朗普又暗示不会实施其威胁的大幅提高关税，副总统万斯也释放希望谈判的信号。

　　本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场方面，阿曼、迪拜和穆尔班原油的现货升水价下跌，因为供应充裕以及中国的购买兴趣冷淡。几位知情人士表示，11月出口到中国的沙特原油将下降至4000万桶左右，因预期中国炼油商转而从其他中东生产商购买更便宜的原油现货。消息人士表示，目前中东基准迪拜和阿曼原油均价较上个月低，这对于中国买家来说，原油现货价格较合约原油价格更有吸引力。

　　除了自4月以来OPEC+增产对中东原油市场的负面影响外，俄罗斯原油出口的增加也打压着中东原油市场。中东原油价格的下滑也吸引着以前购买美国和非洲原油的亚洲买家转而购买中东原油。印度斯坦石油公司购买了穆尔班原油，印度石油公司购买了12月到货的Umm Lulu原油，其价格为每桶对11月即期布伦特升水2美元高段位至3美元左右，卖主为道达尔能源公司。印度石油公司还购买了12月到货的尼日利亚Akpo和Usan原油，这些原油的成交价为每桶对即期布伦特升水3美元低段位。印度等部分终端用户的需求稳健，因此轻质原油的供应和需求基本面没有中质/重质原油基本面那样表现宽松，这支撑穆尔班、Umm Lulu和Das原油价格。亚太原油现货市场，越南PV Oil公司计划签署标书销售12月装SV-DN原油，该公司12月原油现货供应量可能仅为三船。除了SV-DN原油，该公司发布标书销售12月装翠鸟和Su Tu Den原油。12月装马来西亚原油的需求预期稳健，因为亚洲地区中质馏份油裂解价差表现坚挺。

　　供应方面，近几周乌克兰加剧了对俄罗斯能源基础设施的无人机袭击，通过打击炼油厂和出口终端以削减莫斯科出口收入。此举已导致俄罗斯某些燃料品类出现短缺，必要时可能实施燃料出口限制。俄罗斯副总理表示，俄罗斯计划针对转售商实施柴油出口禁令直至年，此外还计划延长汽油转售商和生产商的出口禁令至年底，政府间协议项下的供应除外。

　　需求方面，投资者对需求前景的担忧拖累油价，随着夏季消费旺季结束，炼油厂对原油的需求将持续下降。炼厂检修季将进一步降低需求，炼油厂通常在春秋两季关闭生产装置进行大规模检修。俄罗斯炼油厂遇袭引发柴油抢购潮，基金大举囤货，柴油多头正重新涌入市场。在OPEC+以及非OPEC产油国(尤其是美洲地区)产量增加的推动下，今年晚些时候原油供过于求的局面将会加剧。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现震荡下行的走势。当周导致油价承压的主要因素：一是OPEC+原油产量增长；二是投资者对原油供过于求的预期升温；三是中美经贸前景不确定性仍存；四是中东地缘局势缓解。当周对油价起到支撑的主要因素：一是俄乌达成和平协议的预期消退；二是特朗普关税政策摇摆不定。截至15日，WTI报收58.27美元/桶，环比下跌4.28美元/桶或-6.59%；截至15日当周，WTI均价59.37美元/桶，较前一周下跌2.09美元/桶，或-3.40%。从技术形态上来看，标志着油价或将低位震荡走势。

　　经济方面，周内美国方面，美国联邦政府“停摆”已进入第三周，美共和党和民主党分别提出的临时拨款法案当天均未能在参议院过关，尽快结束政府“停摆”的努力再次失败。美联储预计今年美国国内生产总值(GDP)将增长1.6%，高于6月预估的1.4%；个人消费支出(PCE)通胀预计将在年底达到3%，与6月份的预测相同。美联储的中位预测预计2026年仅会降息一次，次数少于市场预期。此外，美联储内部对未来利率路径的看法存在显著分歧。

　　本周，海关数据显示：2025年9月份，中国进口原油4725.2万吨，环比下降4.5%，同比增加3.9%；1-9月份，中国累计进口原油42299.7万吨，同比增加2.6%。

　　消息人士称，OPEC+部分成员国对产量或成员国的最大产能存在争议，因为一些国家(如阿联酋)已经提高了其产能，从而主张应获得更高的配额。与此同时，其他一些成员国，比如非洲成员国，其产量则出现了下降。为此，科威特石油部长Tareg A-Roumi表示，OPEC正着手任命一位顾问前往成员国进行访问并评估这些国家的生产能力。

　　在努力恢复更多产量之际，OPEC维持其石油需求预测的稳定，但指出了财政方面的担忧和持续的贸易不确定性。OPEC在10月份《石油市场月度报告》中预计，随着强劲的经济活动提振运输燃料需求，今年全球石油日均需求将增长130万桶，明年将增长138万桶。对2025年和2026年的全球经济增长预期也分别维持在3%和3.1%，不过OPEC表示，对较高的主要经济体债务水平以及美国国债收益率的担忧，需要在近期予以密切关注。

　　金联创预计下周(10.16-10.22)，随着加沙停火协议的签署，中东地缘政治风险明显下降，对于油市形成打压作用。此外，美中贸易关系持续紧张令经济前景蒙阴，并施压油市。然而，俄乌冲突仍在继续，或在一定程度上支撑市场。综合来看，下周国际原油价格或震荡走低。