早评

　　银河

　　 CBOT大豆指数下跌0.07%至1029美分/蒲，CBOT豆粕指数上涨0.21%至281.7美金/短吨

　　1.NOPA：美国2025年9月大豆压榨量为1.97863亿蒲式耳，市场预期为1.8634亿蒲式耳，2025年8月为1.8981亿蒲式耳，去年9月为1.7732亿蒲式耳。

　　2.USDA出口销售报告前瞻：截至2025年10月9日当周，预计美国2025/26市场年度大豆出口净销售为50-140万吨；预计美国2025/26市场年度豆粕出口净销售介于15-40万吨。

　　3.油世界：假设天气正常同时2026年初南美大豆产量进一步增加，中国可以在2025/26年度不需要美豆的情况下满足所有的进口需求。

　　4.我的农产品：截止10月10日当周，国内大豆压榨量128.93万吨，开机率为35.99%。国内大豆库存765.76万吨，较上周增加45.85万吨，增幅6.37%，同比去年增加95.76万吨，增幅14.29%。豆粕库存107.91万吨，较上周减少11.01万吨，减幅9.26%，同比去年增加6.27万吨，增幅6.17%。

　　宏观方面再度出现变化，美豆盘面整体震荡运行，不过国际大豆压力仍然较大，预计后续仍有回落可能。国内豆粕受到宏观面影响，回落压力整体明显增加，在后续供应压力增加的情况下，预计盘面偏回落。菜粕近期同样受到宏观方面影响，预计同样存在一定压力。

　　1.单边：豆粕05合约继续高点布局空单。

　　3.期权：豆粕高点卖出看涨期权

　　白糖

　　上一交易日ICE美原糖主力合约下跌，跌0.2(-1.26%)至15.67美分/磅。上一交易日伦白糖价格大跌，主力合约跌10.4(2.31%)至439.9美元/吨。

　　1.巴西甘蔗技术中心(CTC)数据显示，本榨季中南部地区甘蔗平均单产较上一榨季下降6.5%。2025/26榨季4月至9月，甘蔗平均单产为每公顷77.7吨，较上一榨季的每公顷83.2吨减少5.5吨。9月的甘蔗平均单产与上一榨季同期(9月)记录数据相近，分别为每公顷71.9吨和每公顷70.4吨。而甘蔗品质(以每吨甘蔗出糖量，即ATR为衡量标准)下降0.8%，从2024年9月的每吨154千克降至今年9月的每吨152.7千克。另一方面，本榨季累计ATR为每吨134千克，上一榨季该数据为每吨136.8千克。

　　2.据路透社援引欧洲贸易商消息，巴基斯坦已邀请国际投标，拟采购至多10万吨白糖，报价有效期至10月14日(周二)。截至目前，尚未有任何采购消息传出，有贸易商表示达成交易的可能性似乎越来越小，此次招标的报价已于10月6日提交，巴基斯坦贸易公司(TCP)可在敲定任何采购前继续谈判数日。而这一采购动作的背景是，巴基斯坦政府此前已批准进口50万吨白糖的计划，目的是稳定近几周大幅上涨的国内白糖价格；过去几周，TCP已进行了多轮白糖招标，最近一次采购是9月29日公布的8万吨。

　　3.近期，连续台风携强降雨来袭，英茂糖业所属德宏、版纳、文山、元阳公司蔗区均受台风不同程度影响，纷纷拉响灾后防御警报、启动应急响应，多措并举开展减灾自救工作，打响抗险救灾攻坚战。据初步统计，预估本轮台风共造成英茂糖业蔗区甘蔗受灾约12.6万亩：倒伏10.83万亩，水淹1.4万亩，泥石流及塌方0.37万亩。

　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西迎来供应高峰，最近巴西糖压榨量大增导致糖产增量较大，目前累计糖产已经和去年基本持平，预计近期双周糖产仍将维持在高位，巴西糖高产预计正在兑现，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。近期原油价格下跌，乙醇对食糖的支撑重心下移，原糖基本面偏弱。目前主力合约已经跌破前低，下方空间被打开，预计原糖大趋势偏弱势。

　　国内市场，近期国内市场供应以进口糖为主，而外糖近期价格偏弱走势，预计短期内郑糖跟随外盘走势。

　　1.单边：国际糖价跌破前低，下方空间被打开，大趋势上偏弱势，短期大跌后预计将有所反弹修复。国内市场预计短期受外盘影响大，短期预计也将有所震荡修复。建议逢高布局空单。

　　隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.04%至50.83美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.13%至4480林吉特/吨。

　　1.ITS：马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为862724吨，较上月同期出口的742648吨增加16.2%。

　　2.据外电消息，马来西亚种植园和大宗商品部副部长表示，截至8月31日，马来西亚独立小农户获得可持续棕榈油(MSPO)认证的总种植面积为754,822.28公顷，占92.20%，而有组织的小农户的认证面积为397,310.80公顷，占60.11%。在商业种植园方面，共有3,977,039.92公顷的土地获得了MSPO的认证，占96.22%。

　　3.SEA：印度溶剂萃取商协会(SEA)称，印度9月棕榈油进口量下滑至5月以来最低水平，因炼油厂转向价格更低的豆油，豆油进口量达到三年多高位。该行业组织称，印度9月棕榈油进口量下滑16.3%，至829,017吨，为5月以来最低水平。印度9月豆油进口量激增36.8%，至503,240吨，为2022年7月以来最高水平。同时葵花籽油进口量增加约6%，至272,386吨，为1月以来最高水平。SEA称，棕榈油进口的下滑拖累印度9月份食用油总进口量环比下降1%，至160万吨。总部设在孟买的一家全球贸易公司的经销商称，印度10月份棕榈油进口量可能下降至约60万吨，而豆油进口量可能超过45万吨。印度主要从印尼和马来西亚购买棕榈油，从阿根廷、巴西、俄罗斯和乌克兰进口豆油和葵花籽油。交易商表示，印度在9月23日和9月24日期间从阿根廷购买了30万吨豆油，这是有史以来两天内最大的采购量，此次采购是趁阿根廷取消大豆和其他食品出口税的举措之机。

　　4.NOPA：月度报告显示，该协会成员企业9月压榨大豆1.97863亿蒲式耳，较8月的1.8981亿蒲式耳增长4.2%，较2024年9月的1.7732亿蒲式耳增长11.6%。市场预期9月压榨量将降至1.8634亿蒲式耳，预测区间为1.7652亿至1.95亿蒲式耳，中值为1.844亿蒲式耳。NOPA数据显示，9月日均加工量达659.5万蒲式耳，创历史第二高加工纪录。截至9月30日，NOPA成员企业豆油库存降至九个月低点12.43亿磅，较8月底的12.45亿磅微降0.2%，但较上年同期的10.66亿磅增长16.6%。据六位分析师预测，9月末豆油库存料降至12.2亿磅，预测区间为11.41亿至12.85亿磅，中值为12.23亿磅。NOPA月报亦显示，美国9月豆粕产量为4,700,448短吨；豆油产量为23.52435亿磅。

　　基本面上，9月马棕库存超预期累库，MPOB报告超预期利空。市场传印尼计划提高出口税来推进b50政策。短期棕榈油缺乏实质性利多，维持震荡。目前国内豆油小幅累库，不过随着大豆到港和压榨逐渐减少，国内豆油后期或将逐渐小幅去库，但库存不大会紧张。国内菜油基本面变化不大，菜籽库存几乎见底，菜油时常存在买船消息，但整体上菜油继续边际去库，对菜油价格形成支撑。整体上，受宏观环境和情绪影响油脂短期或有所回落，但整体预计维持震荡运行。

　　1.单边：油脂短期维持震荡运行，回调较多时可考虑轻仓试多。

　　2.套利：OI1-5正套思路，但不追高。

　　芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货外盘回升，美玉米12月主力合约回升1.1%，收盘为416.5美分/蒲。

　　1.据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘略微上涨，基准期约收高1%，从周二创下的七周低点处反弹，因为农民的新作玉米销售放缓，支撑现货市场价格，并在期货市场引发空头回补和技术性买盘。

　　2.据Mysteel农产品调研显示，截至2025年10月10日，北方四港玉米库存共计85.2万吨，周环比增加13.8万吨；当周北方四港下海量共计58.1万吨，周环比增加11.0万吨。

　　3.据Mysteel调研显示，截至2025年10月10日，广东港内贸玉米库存共计19.3万吨，较上周减少2.20万吨；外贸库存19.4万吨，较上周增加7.70万吨；进口高粱56.9万吨，较上周增加26.50万吨；进口大麦103.3万吨，较上周增加7.90万吨。

　　4.截至10月15日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量119.9万吨，较上周增加0.80万吨，周增幅0.67%，月增幅5.27%；年同比增幅46.94%。

　　5.10月16日北港收购价价为700容重15水分价格为2080元/吨，收购30水潮粮0.82元/斤，价格相对偏弱，东北产区玉米偏弱，华北产区玉米继续下跌。

　　美玉米外盘企稳反弹，后期会继续下调单产，但美玉米产量新高，预计短期美玉米仍偏弱震荡。国内新作玉米大量上市，东北玉米继续回落，港口价格也在回落。华北玉米现货继续回落，小麦价格相对偏强，东北玉米与华北玉米价差缩小，玉米现货仍会回落。01玉米企稳反弹，华北现货陆续上市，盘面回落空间相对较小。

　　生猪

　　1.生猪价格：生猪价格整体呈现反弹态势。其中东北地区11.2-11.5元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区11-11.2元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区10.3-11.3元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华中地区10.7-11.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；西南地区10.3-10.6元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；华南地区10-11.3元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；

　　2.仔猪母猪价格：截止10月14日当周，7公斤仔猪价格173元/头，较上周下跌10元/头。15公斤仔猪价格266元/头，较上周下跌14元/头。50公斤母猪价格1545元/头，较上周下跌18元/头；

　　3.农业农村部：10月15日“农产品批发价格200指数”为119.07，上升0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.04，上升0.18个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.21元/公斤，下降1.5%

　　短期生猪出栏量仍然维持高位，规模企业出栏量仍然较多，普通养殖户出栏也比较积极，二次育肥有一定入场表现对于猪价产生支撑。但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平，且大体重猪源数量相对较多，因此总体供应压力仍然存在，预计猪价仍有一定压力。

　　1.单边：建议短期观望

　　花生

　　1.全国花生通货米均价4.18元/斤，持平，其中，河南白沙通货米参考价4.2-4.3元/斤不等、基本缺货，鲁、豫、冀大花生通货米3.8-4.4元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.15-4.2元/斤，以质论价。

　　2.油厂通货米合同采购报价8200-8300元/吨，油料米合同采购报价7800-7900元/吨，到货量有限。

　　3.花生油方面，终端需求表现欠佳，油厂订单稀少，国内一级普通花生油报价14593元/吨、持平，小榨浓香型花生油市场报价为16330元/吨、持平，老客户实单有议价空间。

　　4.花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3185元/吨，实际成交可议价。

　　花生现货陆续上市，但受到降雨影响，河南新季花生整体稳定，东北花生偏强。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，花生油厂和贸易商开始收购，油料花生市场稳定。目前交易重点市场新季花生价格，花生陆续上市，短期降雨影响产量及新季花生质量，01花生短期偏强震荡，但预期花生产量和去年持平，盘面偏强震荡。

　　1.单边：01花生偏强震荡，01和05花生回调短多，不追多。

　　鸡蛋

　　1.今日主产区均价为2.7元/斤，较上一交易日价格持平，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日价格下跌0.07元/。昨日东莞停车场剩车26台，1号停车场剩2台车。今日全国主流价格多数反弹回涨，今日北京各大市场鸡蛋价上涨5元每箱，北京主流参考价135元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价135元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格135-136【涨5】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上调，山西价格以涨为主、河北价格上涨；山东主流价格继续上涨，河南蛋价格上涨，湖北褐蛋价格上调、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　2.根据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，同比增加6%，高于之前预期。9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽，环比减少1.5%，同比减少14%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年10月、11月、12月、1月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.6亿只、13.6亿只、13.56亿只和13.47亿只。

　　6、根据卓创数据显示，截至10月2日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.4元/斤，较前一周下跌0.3元/斤；10月3日，蛋鸡养殖预期利润为3.3元/羽，较上一周价格下跌0.06元/斤。7、今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价为4.29元/斤，较上个交易日价格下跌0.07元/斤。

　　供应端在产蛋鸡仍处于高位，据卓创数据9月份全国在产蛋鸡存栏量为13.68亿只，较上月增加0.03亿只，高于预期存栏量，9月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为3920万羽。需求端整体表现较为一般，预计短期在未出现明显改善的背景下，蛋价仍然以偏弱为主，预计近月合约未来大概率震荡偏弱走势为主。可考虑逢高沽空近月合约。

　　1.单边：前期空单可考虑获利平仓。

　　苹果

　　1.根据卓创数据显示，截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨。

　　2.海关数据：根据海关数据，2025年8月鲜苹果出口量约为6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%。2025年1-8月份累计出口量约为53.27万吨，同比减少7.7%。2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%。2025年1-8月累计进口量9.84万吨，同比增加22%。

　　3.卓创：成交价格基本维持稳定，山东产区连续降雨，苹果上色慢，收购点几乎无交易，仅有毕郭市场少量货源供应，且质量一般。陕西产区客商订货积极性比较高，成交价格平稳。市场总体行情平稳。

　　1.单边：预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主。

　　2.套利：建议先观望。

　　昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.4(0.63%)至63.83分/磅。

　　1.新疆兵团第一师阿拉尔市200万亩棉花迎来采摘、收购旺季。日前，第一师阿拉尔市市场监督管理局、农业农村局联合新疆塔里木农垦集团有限公司召开2025轧季籽棉收购工作推进会，明确以优化策略、严控质量、提升服务为核心，推动本年度籽棉收购有序、公平、高效运行。

　　2.2025/26年度新棉预售报价暂稳；阿克苏地区机采棉41双29杂3内预售基差在CF01+900上下，11月30日前交货，疆内自提。

　　3.纯棉布市场需求旺季不旺，成交氛围维持弱势，市场价格稳中偏弱，视量协商。据悉织厂定织品种订单多以小单散单为主，库存坯布多是出货为主，以减轻库存压力。织厂多期待11月能迎来春夏订单的打样工作。

　　1.单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉前期的高位预计将是短期的高点，近期卖套保压力较大，预计震荡略偏弱走势。

　　风险提示

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