宏观方面：必和必拓同意从今年四季度开始销售的部分的铁矿石，以人民币进行相关的结算。但是我国对进口铁矿依赖度在80%，定价话语权依旧偏弱。特朗普威胁对中国加征100%关税，新关税或于11月1日起实施。市场避险情绪攀升，对于铁矿的边际带动效应强于其他黑色品种。

　　基本面：力拓（Rio Tinto）发布三季度产销报告，三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8410万吨，环比增加0.48%，同比保持稳定。发运方面，三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8430万吨，环比增加5.51%，同比减少0.24%。Simandou矿场首矿石于2025年10月开始装车，较原计划提前约一个月。SimFer矿场入口处的矿石库存量达到约150万吨。需求方面，钢材库存明显累库，假期成交不及市场预期。

　　操作建议：高铁水及出口支撑铁矿价格底部。短期震荡偏弱，关注区间700-800元/吨。

　　1、行情回顾

　　近期铁矿主力合约震荡下跌。上周45港到港量增幅明显，结合近期发运数据推算，后续到港将有所下降。钢厂利润收缩，铁水环比回落，压制矿价上方空间。

　　2、全球发运环比下降

　　上周，全球发运量为3207.5万吨，周环比下降2.18%。其中，澳大利亚19港口发运1854.0万吨，周环比下降2.54%；巴西19港口发运812.5万吨，周环比下降1.53%。从矿山发运来看，FMG当周发运量为394.7万吨，周环比下降5.44%；BHP当周发运量为615.5万吨，周环比增加19.91%；力拓当周发运量为588.7万吨，周环比下降17.46%；淡水河谷当周发运量为600.7万吨，周环比增加0.15%。

　　3、到港量增幅明显

　　上周，45港口当周到港量3045.8万吨，周环比增加16.76%。

　　4、国产矿产量环比下降

　　上周，186家矿山企业（363座矿山）铁精粉当周日均产量为46.77万吨/天，周环比下降0.49%。

　　5、铁水环比回落

　　上周，247家样本钢厂盈利率 56.28%，较上周下降0.43 个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为 84.27%，周环比持平；247家样本钢厂铁水日均产量 241.54 万吨/天，较上周下降0.11%。

　　10月15日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.14%，环比下降0.15个百分比。高炉产能利用率为87.58%，环比下降0.09%。样本钢厂日均铁水产量为241.72万吨，环比下降0.41万吨。

　　上周，五大品种钢材当周产量863.31万吨，周环比下降0.43%；五大品种钢材表观消费751.43万吨，周环比下降16.95%；五大品种钢材库存为1600.72万吨，周环比增加8.68%。

　　6、现货成交环比增加

　　上周，贸易商中国主要港口现货日均成交量为109.6万吨/天，周环比增加180.31%；远期现货日均成交量172.3万吨/天，周环比增加95.80%。

　　7、港口库存延续累库

　　上周，247家钢厂铁矿库存为9046.19万吨，周环比下降9.87%。45港口铁矿库存为14024.5万吨，较节前增加0.17%；其中，澳矿港口库存为5780.43万吨，较节前下降2.29%；巴西矿港口库存为5536.53万吨，较节前增加3.40%。186家矿山企业（363座矿山）铁精粉库存为88.7万吨，周环比增加1.51%。114家钢厂铁矿库存平均可用天数为23.51天，周环比下降3.93天。

　　8、观点小结

　　宏观方面：必和必拓同意从今年四季度开始销售的部分的铁矿石，以人民币进行相关的结算。但是我国对进口铁矿依赖度在80%，定价话语权依旧偏弱。特朗普威胁对中国加征100%关税，新关税或于11月1日起实施。市场避险情绪攀升，对于铁矿的边际带动效应强于其他黑色品种。

　　基本面：力拓（Rio Tinto）发布三季度产销报告，三季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8410万吨，环比增加0.48%，同比保持稳定。发运方面，三季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为8430万吨，环比增加5.51%，同比减少0.24%。Simandou矿场首矿石于2025年10月开始装车，较原计划提前约一个月。SimFer矿场入口处的矿石库存量达到约150万吨。需求方面，钢材库存明显累库，假期成交不及市场预期。

　　操作建议：高铁水及出口支撑铁矿价格底部。短期震荡偏弱，关注区间700-800元/吨。

　　写作日期：2025年10月15日

　　分析师