国庆假期结束后，生猪价格延续9月来下行趋势。根据最新数据，2025年10月11日，外三元、内三元生猪价格分别跌至11.2元/公斤和11.15元/公斤

　　延续9月以来的下行趋势，10月以来，生猪价格进一步向下。据中国养猪网数据显示，2025年10月11日，外三元、内三元生猪价格分别为11.2元/公斤和11.15元/公斤，较上月底分别下跌1.04元/公斤、0.59元/公斤，与今年9月初的价格相比，每公斤均已跌超2元。时至10月14日，外三元生猪价格进一步降至10.89元/公斤，内三元生猪价格略有回升，为11.23元/公斤。

　　对于当前生猪价格走势，多家券商机构持审慎观望态度。长江期货养殖产业月报指出，2025年9月猪价重心继续下移，因供应持续增加，且9月16日农业农村部会议内容要求25家头部企业，包括牧原股份（002714.SZ）、温氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）等，于2026年1月底之前合计去化能繁母猪100万头，集团、散户出栏意愿较强，而需求跟进有限，供大于求令猪价下跌。十一节日期间，养殖端出栏增量，猪价进一步下滑创新低。

　　2025年来各地生猪现货价格

　　资料来源：iFinD长江期货饲料养殖中心

　　中信期货认为，短期而言，农业部持续调控养殖企业去库、减产，当前生猪均重尚在高位，去库压力持续。9月以来，生猪调运政策收严，压制二育积极性。从上游母猪、仔猪产能兑现节奏看，四季度生猪供应充裕，猪周期仍在下行。长期来看，反内卷政策要求行业减产100万头母猪，9月底自繁自养开始出现亏损，若减产逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。该机构进一步指出，在农业部调控下，节前继续去库，节日消费提振力度有限，价格偏弱运行，国庆过后，猪价预计继续面临供应压制。

　　根据华联期货观点，当前行业仍处于前期产能过剩的消化阶段，尚未进入末期，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压依然较大，母猪产能面临一定去化考验。不过四季度需求或呈季节性改善，预计猪价在供需博弈中震荡偏强运行，价格重心或逐步上移，后市需密切关注能繁母猪存栏量、仔猪价格等关键指标变化，以及二次育肥规模和季节性需求兑现程度。

　　国信期货则从仔猪出生数量推算指出，10月至次年2月是国内生猪出栏压力兑现的阶段，尤其是10月、11月出栏环比增幅较大，且会碰上长假后的需求弱势阶段，届时供需矛盾或上升。该机构又结合出栏节奏、需求端等方面分析，预测生猪现货在四季度仍然承压，季节性消费及二育入场可能带来阶段性反弹，但难有太高的上涨空间，目前期货整体升水，后市维持震荡偏空思路。

　　猪价持续走低背景下，上市头部猪企的经营也受到了一定影响，从各大猪企近期发布的2025年9月经营简报来看，多家企业或存在“以量补价”情形。

　　其中，部分企业在生猪/商品猪销量大幅增加后，当月销售收入同比实现增长。如2025年9月，正邦科技（002157.SZ）销售生猪79.07万头，环比、同比分别上升18.07%和107.64%，销售收入同比增长33.35%至6.83亿元，而商品猪（扣除仔猪后）销售均价仅12.75元/公斤，较上年同期下降31.53%；同月，东瑞股份（001201.SZ）共销售生猪9.99万头，同比增加1.62万头，销售收入同比上升19.85%至1.63亿元，商品猪销售均价则较上年9月跌去5.6元/公斤，仅为14.58元/公斤。

　　亦有多家猪企提升销量后，销售收入仍出现下滑。例如，牧原股份2025年9月销售商品猪557.3万头，同比变动11.05%，商品猪销售均价同比下跌30.94%至12.88元/公斤，商品猪销售收入同比变动-22.46%，降至90.66亿元。又比如温氏股份，2025年9月销售生猪332.53万头（毛猪和鲜品299.46万头，仔猪33.07万头），收入49.75亿元，毛猪销售均价13.18元/公斤，前述数据同比变动分别为32.46%、-15.16%和-30.81%，仅有销量有所增加。新希望、天邦食品当月的生猪/商品猪销量、销售收入、猪价的同比变动亦呈现出类似趋势。

　　值得关注的是，头部猪企牧原股份还对2025年仔猪出栏量区间进行了调整，该公司表示，鉴于上半年仔猪市场需求规模较大及公司生产成绩的提升，公司创新仔猪销售方案，向市场提供优质、稳定的仔猪供应，与客户共同发展。2025年1至9月该公司共销售仔猪1157.1万头，根据公司生产、销售部门的最新预计，2025年仔猪出栏量预计区间由“800万头至1200万头”调整为“1200万头至1450万头”。

　　后续经营方面，随着猪价持续承压，上市猪企是否会进一步加大生猪/商品猪的销量，亦或是对具体销售方案进行调整？