■中国经济时报记者郭锦辉

　　涨势如虹的黄金，近日成为全球市场的焦点。在英国伦敦现货黄金价格、美国纽约商品交易所黄金期货价格突破4000美元/盎司以后，今年以来，国际金价的涨幅已经超过50%。受此带动，我国上海黄金交易所AU99.99价格突破900元/克的关口。世界黄金协会称，截至目前，今年是1979年以来金价涨幅最大的一年。

　　01.多重因素驱动金价“高歌猛进”

　　今年以来，黄金价格为何“一路高歌”？上海金融与发展实验室副主任董希淼在接受中国经济时报记者采访时认为，国际金价此轮上涨缘于美联储降息预期的强力推动、避险需求的集中释放、全球央行的持续购金、市场情绪与黄金价格“同频共振”四重因素发力。

　　中国有色金属工业协会金银分会副秘书长石和清在接受中国经济时报记者采访时认为，随着世界百年未有之大变局加速演进，黄金作为央行储备资产、机构对冲风险优选资产、广大民众避险重要投资资产类别地位和重要性在不断增强，黄金的战略价值和地位面临重估。他认为，美元信用体系面临重构，全球去美元化趋势不可逆转；新兴经济体央行大规模增持黄金为货币增信；在美联储降息预期下，黄金投资需求升温；世界局部地区地缘政治动荡以及美国发起的“贸易战”等，支撑国际金价创下新高。

　　南华期货贵金属和新能源研究组负责人夏莹莹对中国经济时报记者表示，今年以来，黄金大幅上涨主要受到投资需求激增推动。多国央行持续购金，为金价上涨提供了信心支撑和底部保障。投资需求强劲的背后，是全球市场对美元货币体系信用、债务可持续性等长期问题的担忧，这同时与美联储的宽松货币政策周期共振，同时也反映出避险需求。此外，全球金融市场波动性上升，也增强了市场对贵金属等避险资产的配置需求。

　　中泰期货产融发展事业总部总经理助理史家亮在接受中国经济时报记者采访时认为，政策宽松和大国博弈是黄金价格2025年持续上涨的核心支撑；美联储政策宽松预期是重要影响因素；全球贸易紧张局势仍在持续，全球信用资产信用下降趋势短期内难以结束，也对黄金价格形成利好影响。全球秩序与机制的无序化加剧，贸易壁垒引发逆全球化持续，地缘局势持续升级，市场担心货币秩序延续宽松步伐带来流动性泛滥，这对黄金价格形成中长期利好。

　　广发期货贵金属研究员叶倩宁在接受中国经济时报记者采访时认为，今年上半年，美国的关税政策、美国经济增长放缓和美债遭遇抛售危机等导致美元信用走弱，黄金的货币替代和避险保值功能得到全球投资者的一致认可，多国央行和金融机构大量购买黄金，使得黄金价格大幅攀升并突破新高。自今年下半年以来，美联储加快重启货币宽松周期，加上多国局势动荡，造成相关资产遭到抛售，信用货币弱化。因而避险资金持续流向黄金等商品货币，这使价格突破前高，涨幅进一步扩大。

　　02.“山顶”还是“山腰”?金价高位波动中或偏乐观

　　如何看待金价的走势？夏莹莹预计，黄金价格上涨趋势仍将延续。但短期看，国际金价在快速上冲至4000美元/盎司关口之后，可能面临一定技术性调整压力。

　　叶倩宁认为，与本轮黄金价格上涨相伴随的是，投资者新的资产定价体系将重塑。黄金市场有望重现类似20世纪70年代的牛市行情，在极端情形下黄金价格年涨幅可能超过100%。从中长期来看，黄金价格的趋势仍向上。但从短期看，美国政策不确定性、中美贸易谈判进程等，将影响黄金市场行情节奏。

　　史家亮认为，美联储大概率将开启新一轮政策宽松周期，这对黄金价格形成中长期利好影响。此外，全球主要央行继续增加黄金储备，以特朗普政府为主引发的国际贸易紧张关系延续可能性大，全球主要机构和个人均继续增持黄金仍是主流。从政策宽松、避险需求、储备需求以及配置需求等来看，黄金价格利多依然是主旋律，黄金市场的本轮牛市行情或仍未结束。

　　石和清认为，黄金价格未来震荡走高可能是主旋律。在美联储大概率启动降息周期的背景下，有的国际投行已经看高国际黄金价格至5000美元/盎司，国内金价也有望冲击1000元/克关口。随着国际政治经济形势突发多变，虽然不排除未来黄金价格出现阶段性大幅回调的可能性，但是，从长期来看，黄金的战略价值与投资价值会持续提升。

　　董希淼认为，国际市场复杂多变，不确定性因素仍然较多。2025年，处于高位的黄金价格波动可能加大。中国人长期以来有投资黄金的传统，很多人往往会认为黄金是一成不变的保值品，但金价并非只涨不跌，投资黄金同样存在风险。黄金价格受多重因素影响，价格波动时有发生，涨跌幅有时候还比较大。无论是投资黄金还是投资其他产品，一定要选择适合自己的方式、自己了解的产品，不要跟风投资、盲目投资。