黑色早评|2025年10月14日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，周一港口铁矿库存也有小幅增长。此外，因假期国内矿企业多维持正常生产，近期国内铁精粉产量变动不大。

　　需求端，上周钢联数据显示高炉开工率微降，日均铁水仅略减0.27万吨至241.54万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至56.28%。不过，节后钢厂铁矿库存大幅减少，叠加进口矿日耗略有增长，钢厂进口矿库销比有明显回落，再度低于去年同期水平。由于当前钢厂铁水仍维持高位，预计钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示当前国外需求显著强于国内。

　　综合而言，近期铁矿市场供减需稳，叠加BHP谈判尚无定论且海运费有所上升，短期矿价延续小幅震荡偏强运行。

　　1.2025年10月06日-10月12日Mysteel全球铁矿石发运总量3207.5万吨，环比减少71.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2731.0万吨，环比减少94.9万吨。澳洲发运量1916.3万吨，环比减少63.6万吨，其中澳洲发往中国的量1584.5万吨，环比减少76.7万吨。巴西发运量814.7万吨，环比减少31.3万吨。

　　2.2025年10月06日-10月12日中国47港到港总量3144.1万吨，环比增加368.3万吨；中国45港到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨；北方六港到港总量1423.5万吨，环比减少28.1万吨。

　　3.海关总署：中国1-9月铁矿砂及其精矿进口量91,768.5万吨。中国9月铁矿砂及其精矿进口11,632.6万吨，8月10,522.5万吨。

　　4.近日，印度钢铁及矿业公司Godawari Power&Ispat Ltd.(GPIL)宣布，将于2025年11月13日举行一场公开听证会，讨论其位于恰蒂斯加尔邦(Chhattisgarh)Ari Dongri铁矿的大规模扩建计划。根据公司披露，此次扩建项目拟将Ari Dongri矿山铁矿年产能从235万吨提升至600万吨，增幅约155%。矿区租赁面积也将从138.96公顷扩大至213.01公顷。据印度矿业局(IBM)公布的数据，Ari Dongri铁矿项目目前探明可采储量约为3025万吨，平均铁品位约为60%，该矿区目前按品位分级出矿，主要铁品位区间为55%–62%，高品位部分可超过65%。

　　5.10月13日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，一级市场当中11月中装期的PB粉以61%计价106.45成交，折算溢价大概在11月指数+0.65附近(成交时候的掉期)。矿山议标方面仅有2笔，特卡粉和PFIT，其中PFIT以-5.25%结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平稳中偏强运行，询盘情况一般；港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格小幅上涨。

　　双焦

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运继续小幅回落，澳巴发运均有减量，非主流发运小增。不过，因节后压港释放，国内港口铁矿到货量有明显上升，周一港口铁矿库存也有小幅增长。此外，因假期国内矿企业多维持正常生产，近期国内铁精粉产量变动不大。

　　需求端，上周钢联数据显示高炉开工率微降，日均铁水仅略减0.27万吨至241.54万吨，同期钢厂盈利率延续小幅下降至56.28%。不过，节后钢厂铁矿库存大幅减少，叠加进口矿日耗略有增长，钢厂进口矿库销比有明显回落，再度低于去年同期水平。由于当前钢厂铁水仍维持高位，预计钢厂对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有小幅上升，目前PB粉落地亏损继续扩大，显示当前国外需求显著强于国内。

　　综合而言，近期铁矿市场供减需稳，叠加BHP谈判尚无定论且海运费有所上升，短期矿价延续小幅震荡偏强运行。

　　1.2025年10月06日-10月12日Mysteel全球铁矿石发运总量3207.5万吨，环比减少71.5万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2731.0万吨，环比减少94.9万吨。澳洲发运量1916.3万吨，环比减少63.6万吨，其中澳洲发往中国的量1584.5万吨，环比减少76.7万吨。巴西发运量814.7万吨，环比减少31.3万吨。

　　2.2025年10月06日-10月12日中国47港到港总量3144.1万吨，环比增加368.3万吨；中国45港到港总量3045.8万吨，环比增加437.1万吨；北方六港到港总量1423.5万吨，环比减少28.1万吨。

　　3.海关总署：中国1-9月铁矿砂及其精矿进口量91,768.5万吨。中国9月铁矿砂及其精矿进口11,632.6万吨，8月10,522.5万吨。

　　4.近日，印度钢铁及矿业公司Godawari Power&Ispat Ltd.(GPIL)宣布，将于2025年11月13日举行一场公开听证会，讨论其位于恰蒂斯加尔邦(Chhattisgarh)Ari Dongri铁矿的大规模扩建计划。根据公司披露，此次扩建项目拟将Ari Dongri矿山铁矿年产能从235万吨提升至600万吨，增幅约155%。矿区租赁面积也将从138.96公顷扩大至213.01公顷。据印度矿业局(IBM)公布的数据，Ari Dongri铁矿项目目前探明可采储量约为3025万吨，平均铁品位约为60%，该矿区目前按品位分级出矿，主要铁品位区间为55%–62%，高品位部分可超过65%。

　　5.10月13日铁矿石远期现货市场整体活跃度一般，一级市场当中11月中装期的PB粉以61%计价106.45成交，折算溢价大概在11月指数+0.65附近(成交时候的掉期)。矿山议标方面仅有2笔，特卡粉和PFIT，其中PFIT以-5.25%结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可，报盘水平稳中偏强运行，询盘情况一般；港口现货市场整体活跃度一般，主流港口品种价格小幅上涨。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，节后机构数据均显示钢材产量有所减少，富宝电炉日耗也下降8.9%，整体钢材供应有小幅减量。昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格小幅回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，近期国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，节后机构数据均显示钢材厂库、社库均有上升，总库存有明显增长，而钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，节后全国水泥出库量234.75万吨，环比下降6.8%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量为145.27万方，环比下降近3%，显示节后建筑下游主要需求指标均有走弱。海外方面，假期美政府停摆，美债规模继续上升，美元信用减弱，叠加中美贸易博弈带来的不确定性，近期贵金属及有色等外盘商品表现偏强。国内方面，节后首日发改委发布关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告，显示国内反内卷政策仍在逐步落实，但受中美博弈带来的不确定性影响，国内氛围有所转弱。进出口方面，昨日欧盟钢价有小幅上扬，印度钢价略有回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，但因节后钢材库存大幅上升叠加中美博弈带来的宏观不确定性，尽管成本仍有部分支撑，短期钢价走势依然偏弱。

　　1.海关总署：今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%;进口13.66万亿元，同比下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，同比增长8%。

　　2.海关总署：9月中国出口钢材1046.5万吨，较上月增加95.5万吨，环比增长10.0%；1-9月累计出口钢材8795.5万吨，同比增长9.2%。

　　3.2025年9月26日，澳大利亚反倾销委员会发布第2025/081号公告称，进口自中国的彩钢带反倾销和反补贴措施将于2026年11月26日到期。

　　4.乘联分会：9月新能源乘用车市场零售129.6万辆，同比增长15.5%，环比增长16.2%；1-9月累计零售886.6万辆，增长24.4%。

　　5.国际船舶网：2025年10月6日-12日，全球船厂共接获34+8艘新船订单。其中中国船厂接获18+8艘新船订单。

　　6.13日全国建材成交一般，低价仍难驱动价格，刚需采购为主，期现出货，投机弱，全天整体成交量较上一工作日小幅回升。

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1261元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河地区工厂价格基本持稳，但社会货源低价销售，市场成交重心下移，交投较前期有所好转，低价成交为主。东北市场平稳运行，工厂出货尚可，部分地区存赶工需求，下游刚需采购为主。华东市场商谈重心回调，外埠低价货源冲击影响下，当地企业出货相对灵活，成交下移，需求跟进仍显偏弱，操作维持刚需，现货市场观望气氛浓，但多数心态偏空。华中市场今日原片企业价格暂稳，中游期现有一定低价成交，下游刚需拿货，逢低采买。今日广东区域主流价格保持稳定，当前主流价格1330元/吨，粤西粤北品牌1260-1280元/吨出厂，珠三角一带1310-1360元/吨，市场交投以刚需为主。今日西南区域浮法玻璃市场价格保持平稳，目前成都区域地销价格1300-1320元/吨，贵州区域1280元/吨左右，云南1200元/吨左右，下游多数维持刚需采购或者前期订单消化。西北区域浮法玻璃价格周末出货放缓，价格方面暂且稳定，目前兰州区域送到价1410元/吨附近。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格灵活。装置运行窄幅波动，井神降负荷，中源一期检修，双环提负荷。下游需求一般，低价成交提振。近期，个别企业出货放缓，库存整体窄幅增加。

　　玻璃：

　　当前矛盾：玻璃需求改善较缓慢，供给处于较低位，供需基本平衡。近期工信部引发《建材行业稳增长工作方案(2025-2026)》，推动玻璃行业淘汰落后产能，利好市场情绪，玻璃现货价格上涨，利润有所修复，部分产线将复产，增加供给压力，市场在现实和预期影响下情绪波动较大，盘面大幅震荡。我们认为后市走势主要取决于政策执行的时间和力度，本月中下旬或将有玻璃行业重要会议召开，大概率和稳增长工作方案的具体执行政策相关，重点关注会议内容，而在政策预期和成本的支撑下，玻璃仍是易涨难跌，建议逢低买入。

　　纯碱：

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。