节庆假期本是猪肉需求旺季，但刚刚过去的国庆中秋长假，国内生猪市场价格未改探底趋势。

　　截至10月10日收盘，期货市场生猪主力合约2511已跌至11320元/吨，较去年8月19010元/吨的高点跌去超40%。现货市场上，生猪出栏均价目前也跌破12元/公斤，为近年低点。

　　弱市格局下，生猪自繁自养及育肥模式均陷入亏损，养殖端经营业绩承压。市场人士分析，尽管近月来供给端持续推进去产能，但效果尚不及预期，市场供需失衡的矛盾依旧，猪价下行走势预计难有改观。

　　猪价跌至近年低点

　　行业陷入亏损困境

　　近日，生猪养殖行业相关上市公司陆续披露的9月销售数据再度遇“冷”。

　　9月，天康生物(002100)商品猪(扣除仔猪、种猪后)销售均价12.17元/公斤，环比下降4.85%；大北农(002385)育肥猪价格为12.91元/公斤，较8月份的13.67元/公斤再度下滑；新希望(000876)商品猪销售均价低至12.89元/公斤，环比变动-4.8%，同比变动达-31.47%。

　　现货市场方面，据搜猪网数据，截至10月10日，全国瘦肉型猪出栏均价已低至11.69元/公斤，较前一日的11.81元/公斤下跌了0.12元/公斤，单日跌幅1.01%；较去年同期的17.91元/公斤下跌了6.22元/公斤，同比跌幅达34.72%。

　　“今年猪价呈现‘前稳后跌’，背后是供需基本面的转变。”提及生猪市场运行情况，上海钢联分析师杨志远认为，上半年在产能调整和节日效应的支撑下，猪价维持在每公斤14元至15.5元区间。但下半年传统消费旺季却迎来了价格“滑铁卢”，超出了市场预期。

　　他认为，生猪市场价格从7月开始趋势性下跌，到9月跌幅加大，根本原因在于供应压力的集中释放。前期压栏和大猪被迫出栏，形成了阶段性的“踩踏效应”。与此同时，终端消费需求不振、替代品的选择增多，进一步抑制了猪肉消费，最终导致猪价快速探底。

　　猪价弱势运行背景下，行业整体已步入“量增价跌”的微利甚至亏损阶段。

　　上海钢联数据显示，当前生猪养殖市场自繁自养模式下，头均亏损为135.62元，而外购仔猪模式的亏损则达到295.65元。

　　“养殖主体的核心竞争力在于成本控制，这也直接导致了当前盈利情况的显著分化。外购仔猪模式需要承担高昂的仔猪购买成本和饲料成本，在猪价下跌时面临‘两头挤压’，因此现金流压力远大于自繁自养模式。”杨志远表示。

　　卓创资讯生猪分析师范晴晴在接受证券时报记者采访时也提及，当前生猪市场价格已处于历史较低水平。自8月中旬以来，生猪自繁自养以及仔猪育肥理论盈利呈现震荡下行走势，均出现亏损局面。按照卓创资讯统计数据，截至10月10日，自繁自养模式亏损为206.91元/头，仔猪育肥亏损更达到409.19元/头。

　　“今年养殖饲料成本变化不大，对利润影响有限。但产能释放导致供应端增量明显，养殖户销售收入减少，从而导致自繁自养和仔猪育肥理论盈利均出现下滑。”范晴晴认为，进入9月，随着气温降低，生猪增重速度加快，加之散户前期补栏猪源的出栏增加，生猪供应端再上一个台阶。反观需求端，旺季虽带来一定需求增量，但增幅偏小，对猪源消化有限，市场供大于求问题依然明显。

　　去产能成效不足

　　市场供应依然过剩

　　面对生猪市场阶段性供应过剩情况，今年5月起，农业农村部、国家发改委等相关部门陆续召开多轮会议，对养猪大省及头部企业进行指导，引导生猪养殖端理性出栏、控制产能。

　　“生猪市场去产能已开启，8月末能繁母猪存栏量连续两月小幅下滑，但供应过剩仍明显，9月生猪均价跌至低位，上市猪企出栏量同比大增，短期内供应过剩情况仍难以缓解。”上海钢联分析师王红焱坦言。

　　近日农业农村部发布的数据也显示，截至8月末，国内能繁母猪存栏量4038万头，较7月份下降0.1%，环比减少了4万头，但同比呈现持平，母猪存栏仍处于正常保有量的103.5%。

　　“据了解，某头部养殖企业6月至9月能繁母猪存栏量已减少12.6万头。虽然部分头部企业已有减产动作，但仍有部分养殖企业以及中小型养殖企业尚未开始减产。”范晴晴认为，生猪养殖领域规模化程度较高，能繁母猪存栏集中在规模化养殖企业，当前规模化养殖企业去产能速度较慢，产能过剩的情况依然存在。

　　对于企业产能去化成效不明显的原因，范晴晴也提及，一方面养殖企业前期产能逐步释放，导致猪源供应整体充沛。另一方面，近期在治理无序竞争、调减能繁母猪目标、控制出栏体重等多项调控政策下，养殖端出栏积极性增加，增加了生猪供应。此外，严禁二次育肥的政策导致育肥户难以继续补栏，也使得猪价难获提振。

　　旺季需求不及预期

　　周期磨底或仍需时日

　　刚刚过去的国庆、中秋“双节”假期本应是生猪消费传统旺季，但采访中分析人士多提及，今年生猪市场旺季需求未达预期。

　　王红焱表示，受南方高温、北方连续性降雨天气影响，“双节”期间生猪市场需求端较为低迷，且节日集中备货后，终端走货明显放缓。其间，虽然少数区域出现企稳反弹迹象，但多数主产区价格仍创阶段性新低。

　　她预计，全国供强需弱的基本面短期难以扭转，生猪市场仍处于磨底震荡时期。预计11月份生猪价格在持续下跌后可能有阶段性回暖迹象，腌腊季启动后，宜关注需求提振情况。

　　“按照养殖企业前期产能布局情况以及目前去产能的速度看，到2026年上半年，生猪供应量较为充足的局面仍然存在。能繁母猪存栏量的情况将影响未来10个月的生猪供应，如果后期生猪去产能的速度仍不乐观，那么2026年下半年猪价也难言回暖。”范晴晴认为，生猪市场价格后期仍有下行空间。一方面，养殖企业前期产能布局仍陆续释放。另一方面，在政策影响下，养殖企业控制出栏体重及去产能的动作将进一步刺激养殖端出栏积极性，因此生猪供应整体充沛，从而利空猪价。

　　进入11月，随着天气转凉对猪肉消费的刺激以及南方地区腌腊活动的陆续开展，生猪需求端存有一定好转预期。至12月份，市场或迎来供需双增局面，产能释放叠加养殖集团年底冲量，腌腊需求也迎来旺季，预计供应增幅或略大于需求增幅，均价或继续下滑。