基本面概述：

　　供给：假期全球铁矿发运有小幅回落，主要是澳洲及非主流发运减量，巴西发运略有回升，但因前期高发运，国内铁矿到港仍有增长。同期，国内矿产量变化不大，但废钢到货因假期影响有明显减少，整体铁元素供应略偏弱。由于废钢日耗及铁水均有减量，假期粗钢供应小幅减少。

　　需求：受国庆假期影响，近期建筑业及制造业下游高频指标多有不同程度回落。不过，假期海外钢价大多表现平稳，仅美欧、独联体、中东钢价有小幅回落，印度钢价有所上涨，国内钢材仍有一定出口空间。此外，假期国内港口货物吞吐量及集装箱吞吐量仍处同期高位，叠加南美东、印巴、澳新等多个航线价格上涨，显示当前国内商品出口仍保持强劲。

　　库存：假期疏港下降至327万吨，45港铁矿库存小幅上升24.22万吨至14024.22万吨，铁矿总库存也小幅增长，但废钢库存略有下降。节后唐山钢坯库存有所增长，五大材及五大材以外厂库均有明显上升，社库也有所增长，整体钢材库存压力增大。

　　利润&成本：钢厂盈利率继续小幅下降至56.28%，近期高炉、电炉、热卷、冷轧即期利润均有小幅下滑，富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3159元/吨，电炉谷电成本在3191元/吨，平电成本在3321元/吨。

　　宏观：近日中国加大对重点商品的出口管制，周五交通运输部公告将对美船舶收取特别港务费，中美贸易博弈有进一步升级预期，短期可能对国内外商品形成较大利空。就国内宏观环境而言，发改委9日发布了关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告，最新数据显示今年地方债已发行逾8.5万亿元，显示当前国内政策依然积极向好。

　　结论及策略：

　　结论：尽管中美贸易博弈可能升级的预期短期会对商品形成利空影响，但因黑色商品供需主要受国内市场主导，当前国内宏观政策依然积极向好，对黑色商品价格或有一定的支撑。基本面而言，因当前钢厂盈利率仍在50%以上，假期铁水降幅不大，废钢日耗减量也有限，钢材供应仅小幅回落，导致节后钢材厂库大幅上升，而假期下游需求普遍走弱，钢材社库也有所增长，节后整体钢材库存压力有明显增大，对钢价形成压制。不过，假期高铁水支撑了铁矿需求，节后铁矿总库存增幅较小，钢厂进口矿库销比再度降至低位，叠加BHP与中矿谈判尚未有定论，短期矿价表现相对偏强。预计下周矿钢市场可能呈现弱势震荡运行，其中铁矿表现或略强于钢材。

　　策略：观望

　　风险提示：

　　风险：中美贸易博弈升级；海外经济衰退/危机；钢材需求超预期大降或供应持续大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移

　　徐妍妍

　　 Z0022011

　　13764926897

　　本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　 THE