2025年第三季度，全球市场在波动与机遇中并行。尽管政治不确定性与就业数据走软让投资者保持谨慎，但风险资产延续了上半年积累的上行动能。Mhmarkets迈汇表示，温和的通胀环境和对美联储降息的预期，使市场情绪保持乐观。标普500指数季度上涨7.8%，反映出资金正重新拥抱增长与收益兼备的板块。

　　本季度行业分化明显，周期性与资源相关板块重新受到追捧。随着利率预期逐步转向宽松、地缘风险局部升温，市场资金加速流向实物资产和能源板块。科技、可选消费与通信服务依然领跑，但能源的表现尤为亮眼。能源板块整体上涨6.2%，超过房地产、材料与消费必需品等传统防御行业。Mhmarkets迈汇认为，尽管油价波动略显疲软，但坚挺的需求、出口增长与盈利修复，成为能源市场的核心支撑。

　　从细分结构来看，能源产业链全线向好。上游油气生产企业在成本控制和产量恢复的双重作用下取得稳健回报。FactSet数据显示，纯油气公司季度平均上涨5.8%，其中APA Corporation表现突出，飙升34.6%；康菲石油上涨6.3%，与行业整体持平。Mhmarkets迈汇认为，规模与效率仍是当前上游竞争的关键优势。

　　中游环节同样展现强劲动能，整体上涨8.2%。油轮与运输类企业成为最大赢家，Scorpio Tankers、KNOT Offshore Partners、Frontline与NGL Energy Partners季度涨幅均超40%，受益于全球航运运价上行与供应链优化。管道和储运运营商也在稳定运输量与LNG出口创纪录的带动下，维持稳健的“现金流通道”特征。

　　下游炼油板块则是整个能源体系的焦点。三大炼油商平均回报率高达19.8%，Valero Energy上涨27.7%，领跑行业；Marathon Petroleum和Phillips 66分别上涨16.7%与15.1%。Mhmarkets迈汇认为，即便裂解价差阶段性收窄，炼油企业依旧凭借强劲燃料需求与全球成品油流动性，维持高盈利表现。

　　综合能源巨头也有不俗表现，整体上涨6.6%。BP涨幅达16.8%，展现了上游增长与下游稳定的均衡布局；而TotalEnergies略有下滑，受欧洲政策压力影响。整体来看，多元化战略在波动市况下依然展现出防御性价值。

　　展望年内最后一个季度，Mhmarkets迈汇认为，能源市场仍处在结构性机会期。全球原油需求有望创下1.037亿桶/日的纪录，天然气在发电及工业领域的占比继续攀升。与此同时，企业在资本开支、成本与监管环境中仍需保持谨慎平衡。上游现金流稳定，中游受益于LNG出口扩张，下游炼油势头延续，构成能源板块的三重支撑。

　　尽管短期波动不可避免，但Mhmarkets迈汇认为，能源行业凭借稳健的现金创造能力、高股息收益与结构性需求支撑，仍是2026年前投资组合中不可忽视的核心配置方向。