黄金股票ETF大涨9.47%、矿业ETF大涨8.58%、有色60ETF大涨8.44%、黄金基金ETF大涨4.57%点评

　　10月9日，节后首个交易日，两市主要股指盘中强势拉升，上证指数涨1.32%报3933.97点，站稳3900点续创10年新高；深证成指涨1.47%，创业板指涨0.73%，中证A500涨1.59%。A股全天成交2.67万亿元。受国际金价大涨影响，黄金股和有色板块涨幅居前。

　　黄金股票ETF（517400）收盘大涨9.47%

　　矿业ETF（561330）收盘大涨8.58%

　　有色60ETF（159881）收盘大涨8.44%

　　黄金基金ETF（518800）收盘大涨4.57%

　　【上涨原因分析】现货黄金历史性突破4000美元/盎司大关；美国政府关门已超一周、地缘政治局势、央行持续购金等多因素利好

　　国庆期间伦敦金现货黄金价格继大幅冲高，创历史新高。截至10月8日收盘，伦敦现货黄金报收4040.42美元/盎司，自9月30日以来累计上涨207.49美元/盎司，涨幅5.41%。

　　美国联邦政府自10月1日起停摆，受此影响，美国劳工统计局未能按计划于3日公布月度就业数据统计报告，非农、CPI等关键经济数据延迟发布，将无法对美联储官员的货币政策作出有效指引。其他就业数据显示美国就业市场仍在放缓。有“小非农”之称的ADP数据显示，9月美国ADP新增就业人数录得-3.2万人，不及市场预期的5.1万人，且较8月初值的5.4万人大幅下降。虽然ADP本月基于最新公布的2024年QCEW数据进行基准调整或部分夸大了就业市场的风险，但仍然反应出美国劳动力市场整体处于低迷状态、压力仍然较大。

　　欧洲方面，法国新一届内阁“难产”，获任总理不足一个月的勒科尔努闪电辞职。据新华社报道，法国总理勒科尔尼6日向法国总统马克龙递交辞呈，称由于国内政党斗争激烈，无法就财政预算和社会保障预算达成共识，其履行总理职责的条件已不再满足。作为马克龙总统任内下台的第7位总理，其上任仅有27天。随着2027年法国总统大选的临近，法国政坛不确定性或将持续，各党派激烈竞争或对法国金融市场带来持续的负面影响。

　　央行购金趋势仍在持续。根据中国央行公布最新黄金储备数据显示，9月末黄金储备7406万盎司，环比继续增加约4万盎司，这是中国央行连续第十一个月增持黄金。我国央行推进国际储备多元化、动态调整黄金储备的操作仍在继续。

　　此外，巴以冲突等地缘事件仍然持续。据法新社10月8日报道，以色列和巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）代表团谈判期间，巴勒斯坦武装组织哈马斯谴责以色列极右翼国家安全部长伊塔马尔·本-格维尔8日上午进入阿克萨清真寺区域，声称“这种蓄意挑衅……侵犯阿克萨清真寺的神圣性并伤害全世界穆斯林的感情。”阿克萨清真寺大院所在区域同为犹太教和伊斯兰教圣地，长期以来是巴以冲突的焦点。目前巴以冲突仍存在较多不确定性。

　　综合来看，美国政府停摆、美联储降息预期、地缘政治局势以及全球贸易摩擦加剧等因素相继主导黄金行情。黄金股票ETF（517400）本身是权益资产，存在高波动特性，在金价上涨时或收获更大弹性。从行业分布看，矿业ETF和有色60ETF中的黄金和铜占比均超过40%，降息趋势下也有望受益。矿业ETF（561330）“含铜量”达28%、“含金量”15%；有色60ETF（159881）“含铜量”达29%、“含金量”17%。

　　【后市展望】黄金：美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势；铜：供需偏紧、降息周期下有望呈现弹性

　　美国政府停摆叠加数据空窗期带来宏观不确定性大幅提升，市场对美国政府停摆时间延长和美联储10月降息的押注增强。截至北京时间10月9日傍晚5点，CME美联储观察显示10月降息概率接近95%，博彩市场Polymarket预期美国政府关门超过两周的概率为84%，较10月1日的41%明显上升。

　　从更深层看，本次政府关门体现了美国政治极化与财政可持续性等长期问题，两党为博取自身政治资本，妥协的可能性或逐渐下降，此类风波与风险或将持续扰动市场，美国政府停摆引发的避险需求持续升温。从中长期看，联邦政府持续停摆、政治僵局加剧、财政纪律弱化，都在逐步侵蚀美元作为全球储备货币的基础。

　　在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。中长期“美联储开启降息周期+海外宏观政策不确定性加剧+全球去美元化趋势”对于金价构成一定支撑，或可考虑逢低分批布局。

　　铜方面，当前正处于降息周期的早期，铜等供需偏紧的商品在任何外部因素扰动下价格都有望呈现较大的弹性。一方面，9月自由港全球第二大铜矿发生Grasberg矿难，在中期维度加剧供给端短缺程度；另一方面，全球电网升级、数据中心扩张、电动车普及等需求或推动铜消费快速增长。此外，冶炼端看，尽管铜冶炼产能过剩现状仍未改变，但据市场测算，全球铜冶炼产能增速或低于矿端供给增速，冶炼产能过剩程度有望走低。9月24日中国有色金属工业协会铜业分会提出，铜冶炼行业“内卷式”竞争是导致铜精矿加工费持续低位的原因，应严控铜冶炼产能扩张。后续“反内卷”相关政策有望出台，有望释放铜冶炼企业的盈利空间。

　　在降息预期、对美经济担忧、美元信用削弱等多重因素利好下，贵金属和有色金属板块的上涨趋势有望延续。黄金股票整体走势与金价走势呈正相关的关系，金价上涨有望为黄金股票贡献利润弹性。黄金股票ETF（517400）的标的指数是中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从A股和港股市场中选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，也包含黄金珠宝板块公司，有望受益于新消费催化。黄金基金ETF（518800）直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同。感兴趣的投资者可以紧密跟踪，逢回调布局、防追高风险。

　　在降息背景下，金融属性有望催化铜价上行，资源股板块有望受益。投资者可以关注聚焦拥有有色金属矿产资源的矿业ETF（561330）和稀有金属、工业金属、贵金属全覆盖的有色60ETF（159881）。感兴趣的投资者可以保持紧密跟踪，把握中长期的投资价值。

　　风险提示：

　　本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

　　我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

　　投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。