国庆长假期间，海外市场发生一系列重大事件。美国联邦政府陷入停摆危机，OPEC+产油国继续扩大11月产能规模。在负面情绪不断发酵下，全球能源市场偏空氛围进一步增强，从而导致国际原油期货价格遭遇重挫。其中，WTI与布伦特原油双双跌至近五个月以来的低位。这一系列外部利空冲击不仅重塑了原油市场的交易逻辑，而且也会迫使节后国内燃料油期货维持低开弱势运行的走势。

　　· 美国政府停摆 系统性风险出现

　　由于美国国会参议院在10月3日未能通过新的临时拨款法案，民主党和共和党的提案均再度遭到否决，联邦政府“停摆”继续。据美国国会预算办公室估计，美国联邦政府在2018年底至2019年初为期35天的“停摆”给该国GDP造成30亿美元的损失。如若此次美国政府每“停摆”一周，经济增速将下降约0.15个百分点，如果算上私营机构受到的影响，经济增速可能下降0.2个百分点。不难看出，停摆对原油等能源商品呈现偏负面影响。尽管地缘政治和OPEC+的产量决策是油价的主要驱动因素，但政府停摆增加了额外的下行压力。停摆引发的经济数据发布延迟（如非农就业报告和能源信息署的库存数据）、对美国经济衰退的担忧加深，以及联邦雇员无薪休假导致的消费能力下降，共同削弱了市场对美国这一全球最大石油消费国需求前景的预期。这使得油价在OPEC+可能增产的预期之外，又叠加了需求疲软的利空。

　　· 燃料油供应压力趋增

　　从供应端看，全球燃料油供应格局出现分化。尽管地缘政治风险仍存，俄罗斯炼厂设施频繁遭遇袭击，叠加季节性检修开启，导致其高硫燃料油出口受到制约，供应趋紧预期为市场提供支撑。同时，伊朗、委内瑞拉等国的出口仍面临制裁压力，进一步巩固了供应端的利好。高硫燃料油的供应存在局部收紧预期，对燃料油价格形成一定支撑。然而，这种支撑力量正被更为强劲的供应增量所抵消。OPEC+产油国组织继续扩大11月原油产能规模，且伊拉克库尔德地区原油恢复出口，或进一步加剧了燃料油市场对供应过剩的担忧。除了中东地区供应压力增大外，国内燃料油产量也在回升。据隆众资讯统计，节前我国山东地炼常减压周均产能利用率为53.49%，周环比小幅上涨1.64个百分点。受此影响，2025年9月份国内炼厂燃料油商品量为85.20万吨，环比上涨18.68万吨，涨幅28.08%。整体来看，国内外燃料油供应压力趋增。

　　· 燃料油需求面临结构性挑战

　　美国政府停摆事件引发市场对全球经济前景的深度忧虑。联邦机构运作停滞、工作人员面临裁员风险，不仅影响短期经济数据发布（如非农就业报告可能推迟），更打击了全球金融市场信心，强化了避险情绪。投资者担忧美国经济动能减弱将拖累石油消费，进而传导至整个能源链条，包括燃料油市场。航运业作为燃料油的主要消费领域，其景气度与全球贸易量高度相关。当前全球贸易复苏乏力，集装箱运价波动加剧，进一步抑制了船用燃料需求的增长动力。在此背景下，燃料油期货价格难以独善其身，呈现出明显的跟随性下跌态势。中期来看，随着全球航运业加速向低碳化转型，低硫船燃替代高硫燃料油的趋势并未逆转，燃料油市场整体面临长期需求被挤压的结构性挑战。

　　结 论

　　综合来看，美国政府停摆事件诱发全球金融市场系统性风险发生，投资者担忧美国经济动能减弱将拖累石油消费，进而传导至整个能源链条，包括燃料油市场。在国内外燃料油供应压力趋增，而船用燃料需求的增长动力减弱的背景下，叠加原油成本支撑弱化，预计节后国内燃料油期货2601合约或维持偏弱格局运行。