01

　　焦 煤

　　截至9月25日收盘，蒙5#主焦煤报1285元/吨(+0)，现货偏强运行。活跃合约报1234.5元/吨(+10)。基差70.5元/吨(-10)，1-5月差-93.5元/吨(-6)。

　　523家矿山开工率报86.46%(+1.81)，314家洗煤厂产能利用率报38.24%(+0.8)。230家独立焦企生产率报75.31%(-0.04)，需求小幅下调。

　　523家矿山精煤库存报210.96万吨(-21.83)，洗煤厂精煤库存310.73万吨(+6.36)。247家钢厂库存796.07万吨(+5.73)，230家焦企库存856.23(+53.06)。港口库存265.49万吨(-16.7)。

　　焦 炭

　　截至9月25日收盘，天津港准一级焦报1470元/吨(-0)。活跃合约报1760元/吨(+30)。基差-179元/吨(-30)，1-5月差-140元/吨(+2)。

　　230家独立焦企生产率报75.31%(-0.04)，小幅下调。247家钢厂产能利用率报90.35%(+0.17)，铁水日均产量241.02万吨(+0.47)。

　　230家焦企库存42.21万吨(-1.7)，247家钢厂库存644.67万吨(+11.38)，港口库存204.1万吨(-1.01)。

　　02

　　焦煤方面，洗煤厂开工本周继续回升，矿山基本回到8月底水平。现货价格持续走强，现货成交率处于年内高位，上游矿山精煤去库，现货情绪较好。中美元首通话后，两国关系有望缓和，冲突或限制可控范围。

　　国内方面，8月经济数据疲弱，十五五规划临近，市场对政策的预期上升。近期反内卷情绪再次发酵，相关品种走强。

　　本周A股先跌后涨，资金国庆节前避险基本告一段落，焦煤盘面维持窄幅震荡，多空角力胶着。短期建议JM01多单持有，但也需注意回调风险。

　　焦炭方面，焦炭方面，本周焦企开启首轮提涨，在钢厂节前补库的环境下，焦钢博弈加剧。

　　焦企供给略有下调，钢厂铁水高位小幅增加，供需边际有所好转。J01轻仓持有，等待加仓机会。JM01多单持有；J01多单轻仓持有。

　　风险提示：供给侧政策出台(上行风险)，地缘冲突激化(下行风险)