1、供应端，8月国内进口量高于市场预期，9-10东南亚主产区仍处割胶旺季，且原料价格处于同期高位，推动产区胶农割胶积极性，预计10月橡胶产量增加，主产区出口量继续温和上升。

　　2、需求端，9月轮胎产能较上月有明显提高。8月轮胎抢出口现象持续但较7月有所回落。此外，国内四季度有旺季预期。

　　3、库存端，橡胶社库9月底呈去库走势。

　　综合来看，天胶供应有宽松预期，轮胎需求仍有一定支撑。库存在供应预期增加需求预期稳定下或维持在目前水平。综合来看，10月胶价或继续震荡运行。关注国内库存水平变化。

　　风险提示：1、需求超预期增加；2、国外关税政策扰动；3、宏观预期变化。

　　01

　　9月天胶呈震荡走势

　　9月天然橡胶主力合约呈震荡走势，盘面主力合约收跌。国内外主产区处于割胶季，产量预期上量，但持续降雨使得原料价格处于同期高位，对胶价有一定支撑。9月下旬公布的我国天然橡胶进口量环同比增加，略超市场预期。东南亚主产区降雨频繁，但极端天气少于去年同期。需求方面，9月轮胎企业开工率较8月有所回升，但在国外关税政策扰动下，需求端不确定性依然较强，市场氛围较谨慎。至9月29日上午，沪胶主力合约收跌3.37%，20号胶收跌2.44%。

　　02

　　原料价格处于高位

　　1、10月天气扰动逐渐减少

　　9月天然橡胶主产区处于旺产期。在此期间，东南亚主产区持续降雨，泰国、越南、马来西亚降雨量较往年同期基本持平。云南产区受台风“桦加沙”影响降雨量大，但台风并未正面登陆海南产区，所以“桦加沙”对橡胶产量影响并不如去年“摩羯”对橡胶的产量影响大。10月天气，根据美国气象局天气预报显示，东南亚降雨持续增加，集中在中南半岛，对主产区的影响较小，预计10月橡胶产量增加。

　　2、原料价格维持坚挺

　　钢联数据显示，至9月26日，主要原料价格FOB报价，泰国胶水54.8泰铢/公斤、杯胶51.05泰铢/公斤、烟胶片为58.88泰铢/公斤，环比上月底分别减少0.65泰铢/公斤、增加0.55泰铢/公斤和减少2.2泰铢/公斤。9月国内外主产区处于年内的极端天气高发季，原料价格维持坚挺。但今年天气扰动对原料产区的影响小于去年，原料价格低于去年同期，高于往年同期水平。10月台风季过去，预计橡胶逐渐上量，原料价格预计下行。

　　10月供应预计保持宽松格局

　　1、8月进口量高于市场预期

　　据钢联最新数据显示，2025年8月中国天然橡胶(含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶)进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%，2025年1-8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加21.82%。海外工厂前期集中发货订单仍陆续到港中，叠加云南替代种植指标进入，中国进口环比小幅增量。其中，泰国、越南和老挝进口量位居前三，其中泰国进口量18.5万吨，环比减少2.72%。

　　分类别来看，8月烟胶片(40012100)进口量2.06万吨，环比增加42.82%，进口均价2074.72美元/吨，环比增加1.54%。天然胶乳(40011000)进口量4.08万吨，环比增加1.42万吨，环比增加53.16%，同比增加58.12%，1-8月份天然胶乳累计进口26.77万吨，累计同比增长25.87%，月进口均价1255.23美元/吨，环比下跌0.86%。技术橡胶(TSNR)进口量11.31万吨，环比减少0.88万吨，降幅7.22%，1-8月份技术橡胶累计进口119.61万吨，累计同比增长17.62%，较上月累计同比增幅收窄。

　　2、9月主产区预计季节性上量

　　根据隆众资讯显示，8月份，泰国天然橡胶对全球出口量34.97万吨，环比增加4.90%，同比降幅10.38%。2025年1-8月份累计出口全球数量301.24万吨，累计同比增幅7.42%。其中2025年8月，泰国天然橡胶对中国出口量20.51万吨，环比增14.06%，同比增10.97%。2025年1-8月份累计出口中国数量181.21万吨，累计同比增26.06%。

　　越南7月越南天然橡胶出口量在21.66万吨，较上月增加1.05万吨，环比上涨5.09%，同比上涨3.30%，1-8月越南天然橡胶累计出口111.98万吨，累计同比下滑0.15%。其中，8月出口至中国15.87万吨，呈现小幅增长，产区雨水扰动增加，原料供应受限，成本端支撑较强，8月中国上海市场越南3L均价为14826.19元/吨，环比25年7月份上涨0.93%。一方面，9-10月处于季节性上量时期，另一方面，越南10号胶和3L胶现货价格处于同期高位水平，存在出口利润，预计9月出口量有小幅上涨。

　　马来西亚统计局数据显示，7月马来西亚向全球出口3.72万吨，环比增25.25%，同比减少22.82%。1-8月累计出口同比减少15.48%。马来当月进口量5.69万吨，同比降0.18%，累计同比降19.15%。

　　7月印尼向全球出口13.43万吨，环比增加5.33%，同比增加1.23%。1-7月份累计出口数量99.44万吨，累计同比增加9.63%。对中国出口量2.89万吨，环比增加0.48万吨，环比涨幅19.92%，同比增加50.44%。1-7月份累计出口中国数量21.10万吨，累计同比增加165.04%。预计2025年8月，随着产区逐步进入季节性高产期，整体产量预计有所增加，印尼对全球天然橡胶出口量将延续增长态势。

　　据中国橡胶信息网资讯显示，1-8月科特迪瓦橡胶出口量共计105万吨，较2024年同期的92万吨增加14.4%。单看8月数据，出口量同比增加14.8%，环比下降8.9%。

　　整体来看，目前东南亚主产区处于产胶季节性旺季，且由于9月降雨扰动原料价格处于同期高位水平，产区胶农割胶积极性预期较好，10月产区产量预计增加，出口量有望继续温和上升。

　　04

　　10月需求国内外或分化

　　1、9月全钢轮胎生产较好

　　据钢联数据显示，2025年8月半钢轮胎产量5806万条，环比增加1.91%，同比增加2.42%。8月产能利用率69.1%，环比上涨1.07个百分点，低于去年同期。至9月26日，周度产能利用率为72.64%，较8月最后一周产能利用率高1.67个百分点，9月周均产能利用率高8月0.81个百分点。2025年8月全钢轮胎产量1303万条，环比增加2.20%，同比增加9.4%。9月最后一周产能利用率66.39%，环比上月最后一周增加1.5个百分点，9月周均产能利用率高8月1.82个百分点。

　　据隆众9月初调研显示，9月我国半钢轮胎样本企业订单较上月减少的企业占总数12.5%，持平的占总数的62.5%，增加的占总数的25%。全钢胎样本企业订单较上月减少的占总数的14%，持平的占总数的60%，增加的占总数的26%，整体较8月情况有所好转。具体来看，半钢轮胎出口订单受欧盟反倾销、海外产能释放等影响，仍面临压力，但抢出口表现尚存，且国内雪地胎订单季节到来，对整体排产有一定支撑。全钢轮胎情况类似，进入四季度，国内订单存一定季节性提升预期。

　　2、10月轮胎出口预计环比回落

　　海关总署数据显示，8月我国轮胎出口量为76.91万吨，环比减少5.36%，同比增加2.49%，1-8月中国轮胎累计出口570.30万吨，累计同比增4.98%。

　　其中小客车轮胎出口量为30.02万吨，环比降7.90%，同比降2.86%，1-8月小客车轮胎累计出口量224.05万吨，累计同比增1.76%。8月出口量明显下滑，部分欧盟地区抢出口在7月集中释放，但整体需求呈现减弱趋势。

　　卡客车轮胎出口量为43.88万吨，环比降3.43%，同比增5.84%，1-8月卡客车轮胎累计出口量322.80万吨，累计同比增6.42%。卡客车轮胎出口墨西哥排名首位，出口量在2.82万吨，环比降2.35%；出口沙特阿拉伯、阿联酋排名第二、三，出口量分别在2.07万吨、1.84万吨，环比分别降15.54%和7.25%；另外出口美国在0.64万吨，环比增2.56%。卡客车整体出口仍处较高水平，前期关税问题、世界局势使得海外客户提前备货，整体出口基数较高，预计9月呈回落态势。但国内生产企业积极拓展海外渠道，下降幅度或有限。此外，墨西哥新关税提案预计影响我国轮胎出口。目前我国轮胎出口至某个大概占总出口量的5%左右，但由于该提案执行期较远，目前未对橡胶价格产生实质影响。总体来看，10月我国轮胎出口预计环比有所回落。

　　3、8月汽车产销环比继续增加

　　8月我国汽车产销环比同比继续增加。具体来看，8月我国汽车产量281.5万辆，环比增8.7%，同比增加13%。1-8月累计产量2105.1万辆，累计同比增12.7%。销量285.7万辆，环比增10.1%，同比增16.4%。1-8月累销量2112.8万辆，累计同比增12.6%。

　　分类别来看，乘用车产量250万辆，环比增9%，同比增加12.5%，1-8月累计产量1833.8万辆，同比增13.6%。销量254万辆，环比增11.1%，同比增加16.5%。1-8月累计销量1838.4万辆，累计同比增13.8%。商用车产量31.5万辆，环比增5.9%，同比增16.4%。1-8月累计产量271.3万辆，累计同比增7.1%。8月销量31.6万辆，环比增3.4%，同比增16.3%。1-8月累计销量274.4万辆，累计同比增5.2%。7月下月多滴重启置换更新补贴，促销增幅显著。部份地区因预期购车政策补贴收紧或暂停，购车需求提前释放。此外，以旧换新政策下，新能源汽车持续热销，促进8月汽车产销整体情况较7月有明显增加。

　　05

　　9月库存呈去库走势

　　库存方面，周度数据显示，至9月21日，天胶社库111.2万吨，较上月底的127万吨下降12.44%。根据隆众资讯显示，深色胶社库66.7万吨，较上月底的79.7万吨，环比降16.3%。浅色胶社库44.6万吨，环比降5.71%。10月，在供应预期温和上升，需求端出口下降幅度预期有限，国内旺季预期下，库存或维持在目前水平。

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　　供应方面，8月国内进口量高于市场预期，9-10东南亚主产区仍处割胶旺季，且原料价格处于同期高位，推动产区胶农割胶积极性，预计10月橡胶产量增加，出口量继续温和上升，供应有宽松预期。需求方面，9月轮胎产能较上月有明显提高。在国外关税政策影响下，8月轮胎抢出口现象依然存在，但7月集中释放后，8月出口量开始下滑，预计9、10月出口量继续回落，但在国内生产企业积极拓展海外渠道下，下降幅度或有限。此外，国内雪地胎订单季到来，四季度国内需求有旺季预期，10月整体轮胎需求仍有一定支撑。库存方面，至9月底，库存呈缓慢去库态势。10月在供应预期温和上升，需求端出口下降幅度预期有限，叠加国内旺季预期下，库存或维持在目前水平。综合来看，10月胶价或继续震荡运行。关注国内库存水平变化。

　　风险提示：

　　1、需求超预期增加；2、国外关税政策扰动；3、宏观预期变化。