美国银行体系的准备金已连续八周下降，并首次跌破3万亿美元大关，令市场对美联储是否会提前结束缩表产生关注。根据美联储周四公布的数据，截至10月1日的一周，银行准备金减少201亿美元至2.98万亿美元，创下今年1月以来最低水平。

　　准备金下滑与美国财政部的加大发债密切相关。自7月上调债务上限后，财政部加快发行国债以重建现金余额，吸收了市场流动性。这直接冲击了美联储资产负债表中的负债端，包括隔夜逆回购(RRP)工具和商业银行准备金。随着RRP逐渐枯竭，商业银行在美联储持有的准备金成为主要“出血口”，其中外国银行现金资产的降幅快于美国本土银行。

　　该变化正值美联储继续实施量化紧缩(QT)。QT通过缩减国债和MBS持有规模，收紧金融体系流动性。今年早些时候，美联储已放缓缩表节奏，每月减少的债券到期规模有所降低，以避免引发市场震荡。

　　尽管如此，美联储主席鲍威尔上月仍表示银行体系准备金“依然充裕”，并预计缩表将在准备金降至“充裕水平”时结束。但近期资金市场的迹象显示，美联储可能已逐渐逼近这一临界点。

　　美联储内部对于“充裕水平”的定义并不一致。副主席鲍曼上周重申，应努力让资产负债表尽可能缩小，使准备金接近“稀缺”水平。理事沃勒则在7月估算，最低准备金水平大约在2.7万亿美元附近。