国庆长假到了，不少人盯着节后市场琢磨：到底该往哪看？其实不用乱找方向，重点盯紧黑链（钢材、焦煤这些）和玻璃就行 —— 这俩品种不仅有国内政策和旺季需求托底，还能跟上宏观环境的节奏，节后大概率有机会。咱们先从海外宏观说起，再落回到国内产业的基本面，把节后的机会逻辑捋顺，不用绕那些复杂术语，就说实在的。

　　先看海外大环境，美联储 9 月已经降了 25 个基点，这个结果没超预期，不算惊喜但也没让人失望。关键是美联储现在的心思变了：以前还担心通胀，现在满脑子都是就业 —— 他们觉得美国就业市场的下行风险越来越大，供需两端都在放慢，甚至预测到年底失业率会从 8 月的 4.3% 涨到 4.5%，这说明美国就业确实有点 “扛不住” 了。不过年底前的降息路径还没定死，内部吵得厉害，大家普遍觉得再降一次的概率高，但想降两次就难了，概率不到 50%。接下来 10 月的美联储会议大概率还会降 25 个基点，可越往年底走，通胀压力可能又会冒头，到时候 “滞胀” 风险就来了 —— 经济没起色，物价还涨，美联储再降息的空间就小了。还有个长期小细节：鲍威尔的美联储主席任期到 2026 年 5 月，大概率不会连任，那时候货币政策可能会有大调整，不过这对国庆后短期影响不大，先记着就行，重点还是眼下的降息预期对大宗商品的支撑。

　　再把目光拉回国内，8 月的经济数据确实有点弱，生产、消费、投资、出口连带着商品房销售面积的增速都比之前下滑了，六大增长指标全没跟上，看着让人着急。但不用慌，9 月已经进了 “金九银十” 的旺季，制造业补库存的需求慢慢会起来，经济增长的劲儿会稍微提上来点。更重要的是 “反内卷” 政策一直在落地，之前工业品因为企业盲目扩产、打价格战，价格压得太低，现在政策管着这种无序竞争，会给价格带来实打实的支撑。尤其是 PPI（工业品出厂价），预计四季度能摸到这轮调整的低点，明年甚至有希望扭转通缩螺旋 —— 到时候企业赚钱效应好了，大家对经济的预期也会跟着转好，这对黑链、玻璃这些工业品都是长期利好，国庆后这种政策效果会慢慢显出来。

　　接下来重点说黑链，这可是节后的重头戏。先看钢材：最近钢厂利润连着三周下降，钢厂为了自保，开始向上游要利润，焦炭第二轮提降已经落地了。但有意思的是，利润降了，钢材产量并没减，上周长流程铁水日均产量还微增了，不过产量增量主要来自热卷，螺纹钢产量反而降了点。需求端已经有旺季的苗头了，市场交投情绪回暖，螺纹钢的周度表需也从降转升，后面就看这个旺季需求能不能持续兑现。库存方面，去库的拐点已经到了，钢厂库存和社会库存都在小幅减少，说明货在慢慢往下游走。现在黑链的交易逻辑已经变了，不再只看单一的供需，而是 “宏观政策 + 产业基本面” 一起发力，终端需求好不好成了钢材价格调整的核心。而且 “反内卷” 和 “淘汰落后产能” 的政策细节虽然还没出台，但预期已经在抬升黑链的估值，加上节前终端企业趁着估值低补库存，钢材价格有了底部支撑。节前大概率是震荡盘整，可节后就不一样了 ——“反内卷” 政策可能会推动大宗商品从熊市转小牛，再加上钢材自身基本面改善，“政策底 + 基本面底 + 估值底” 这三股劲儿凑在一起，刚好赶上 “银十” 旺季，盘面大概率会兑现上涨，10 月钢材还是偏低估值的多配品种，价格中枢会比 9 月高，就算期间有反复，大方向也差不了。

　　再看焦煤，它跟钢材是 “兄弟”，走势也很同步。最近样本煤矿的供应在回升，不过有些煤矿因为安全问题还在停减产，蒙煤 288 口岸的日通关车数也回到高位，焦煤整体供应是往上走的。但需求端更给力，上周钢厂盈利率虽然降了，可长流程铁水产量微增，对焦煤的需求支撑也跟着回升，加上现在是旺季，焦煤总库存还在去化。跟钢材一样，焦煤现在也是 “宏观政策 + 基本面” 双轮驱动，“反内卷” 政策的预期抬升估值，旺季里低估值加上备货周期，对焦煤价格形成了底部支撑。预计 10 月焦煤的价格中枢会比 9 月小幅上移，不用怕没行情，跟着钢材的节奏走就行。

　　最后说玻璃，它虽然跟黑链不完全同步，但节后也有机会。现在玻璃产线的毛利已经由降转增了，用煤制气和石油焦当燃料的浮法玻璃，单吨毛利分别有 94 元和 41 元，有利润就有生产动力，国内玻璃产能没收缩，本周浮法玻璃日熔量维持在 16.02 万吨，供应处于中位偏高水平。需求端确实有点弱，地产形势不好，下游深加工订单只是小幅抬升，采购都是刚需为主，主流地区现货产销率在 85%-90%，不算火爆。不过库存有好消息，全国浮法玻璃样本企业的总库存环比在降，虽然去库主要是贸易环节在流转，终端消耗还不明显，但后面旺季要是终端消耗能跟上，库存还能接着降。而且最近煤炭板块期价大幅修复，带动建材期价一起涨。中期来看，“反内卷” 政策推动大宗商品转小牛的机会，玻璃也能搭上这班车，加上自身基本面慢慢改善，中期还是偏低估值的多配品种，节后只要终端需求能兑现，行情就有盼头。

　　当然，国庆假期也不能完全 “躺平”，得盯着几个关键数据：国内看出行人数、消费这些假日经济数据，要是大家愿意出门花钱，说明消费信心在恢复，对整个工业品都有好处；海外看美国和欧元区的 PMI、美国 9 月非农就业报告，PMI 能看出制造业和服务业景气度，非农就业报告则关系到美联储的政策预期，要是就业数据继续弱，降息预期升温，对大宗商品更有利。还有个风险要注意：特朗普的关税政策有没有新动静，美元、黄金、原油这些国际品种会不会波动，毕竟长假期间国内停盘，要是海外品种大涨大跌，节后开盘可能会 “补涨补跌”，提前有心理准备就行。

　　总结一下，国庆后不用乱找机会，重点盯黑链（钢材、焦煤）和玻璃 —— 它们有 “反内卷” 政策托底，有 “金九银十” 旺季需求支撑，还有宏观降息预期的助力，“政策底 + 基本面底 + 估值底” 都齐了，只要假期数据不出大意外，节后大概率能吃到行情。不用急着节前动手，等假期数据落地，确认方向后再跟，稳稳的更靠谱。