期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在150点多的区间内震荡下探，日盘收于4878元/吨，较前收下跌138元/吨（或-2.75%），加权成交量52.1万手，增加25.2万手，加权持仓量35.7万手，增加2.83万手；隔夜开于4880点，随后在30点左的窄幅区间横盘震荡整理，最终夜盘收于4868点，较昨收下跌10点或-0.21%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.60万吨，减少38吨，全部来自山东外运华中胶州仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单24.15万手，增加8978手，持有纸浆期货多单19.53万手，增加10918手，当前净持空单46194手，减少1940手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场针叶浆价格小幅下跌，其中山东地区针叶浆银星报价5600元/吨，下跌50元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货节奏放缓，行业开工率低位；双胶纸市场，下游消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，采买积极性一般；铜版纸市场，部分需求结构性缩量，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主；白卡纸市场，纸厂开工正常，协议客户发货正常，10月份接单较为理想，纸厂涨价态度较为坚决。

　　总体来看：纸浆市场呈现期货领跌、现货分化格局，阔叶浆表现相对坚挺，期货受老仓单转抛压力影响，空头力量占据主导，下游消费提振动力不足，仅白卡纸保持稳定增长，其他原纸对原料采购积极性一般；纸浆期货市场近期呈震荡下跌走势。

　　策略：由于期弱现货分化局面，下游原纸市场采购刚需，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天，将在4820-4930区间内震荡为主；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护，建议轻仓过节。

　　供需端变化不大，外围缺乏驱动，节前市场归于平淡，预计短期PTA维持震荡格局。9月29日，市场缺乏实质性驱动，节日气氛浓郁市场气氛清淡，实单商谈偏少；PTA现货价格稳定在4590元/吨，现货基差+12在2601-60；节前主港交割预估商谈在01贴水65、70附近，10月中下主港交割成交在01贴水52-55附近；加工费方面，PX收在816美元/吨，PTA现货加工费至210.62元/吨。

　　9月29日，PTA产能利用率较26日持平至77.49%。聚酯产能利用率86.54%，较26日持平。截至9月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.00天。9月底订单表现分化，当前秋冬防寒面料走货氛围回暖，但整体订单多维持小单模式，市场对后期需求预期较为谨慎，工厂多去库为主，备货积极性不足。临近国庆假期，部分企业存在放假计划，行业整体开机预计将有所调整。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但低加工费部分企业有联动减产迹象，节前离场观望较多，预计短期PTA维持震荡格局。

　　成本端对市场影响有限，供需格局预期仍悲观，预计短期乙二醇维持偏弱格局。9月29日，张家港现货在4285附近开盘，上午受到主港库存大幅下降影响，反弹至4310附近，但对供应压力的担忧，午后价格回落，至下午收盘时现货在4290附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌5元/吨至4295元/吨，华南市场收盘送到价格下跌5元/吨至4425元/吨；基差方面，现货基差小幅走强，日内在01+65至01+68区间运行。

　　9月29日国内乙二醇总开工66.47%（平稳)，一体化66.93%（平稳)，煤化工65.72%(平稳)。截至09月29日华东主港地区MEG库存总量35.51万吨,较9月25日降低4.52万吨,降幅11.3%，较9月21日降低5.34万吨。

　　9月29日，聚酯产能利用率86.54%，较26日持平。截至9月25日江浙地区化纤织造综合开工率为63.12%，较上期数据上涨0.93%。终端织造订单天数平均水平15.42天，较上周+1.00天。9月底订单表现分化，当前秋冬防寒面料走货氛围回暖，但整体订单多维持小单模式，市场对后期需求预期较为谨慎，工厂多去库为主，备货积极性不足。临近国庆假期，部分企业存在放假计划，行业整体开机预计将有所调整。

　　策略：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位，预计短期乙二醇维持偏弱格局。

　　港口库存小幅去库，担心国庆假期期间市场不确定性因素发生，节前观望情绪明显，预计短期纯苯延续震荡格局。9月29日，BZ2603合约收盘价5885元/吨（以收盘价看，较上一交易日-18元/吨，跌幅0.3%），夜盘震荡。现货方面，最后交割日，贸易商低接，价差卖盘，换货商谈活跃，成交尚可。现货成交区间5825-5865，10下5860-5870，11下5840-5850。

　　库存方面，截至2025年9月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量10.6万吨，较上期去库0.1万吨，环比下降0.93%，较去年同期库存上升2.8万吨，同比上升35.90%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面震荡偏弱，贸易商低买挂单稍显活跃，月内基差偏强，远期基差持稳。现货11-25~+0商谈，10号11+5~+20商谈，10下11+40~45成交；换货方面，现货换10下升水65成交，10换11升水30成交。现货商谈区间6870-6940，10下6940-6990。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企格局难改，预计短期纯苯延续震荡格局。

　　昨日PVC期货区间震荡，现货市场价格稳中有跌，下游采购积极性较低，现货成交清淡。5型电石料，华东自提4670-4790元/吨，华南自提4760-4830元/吨，河北送到4540-4640元/吨，山东送到4650-4730元/吨。供应端：短期并无太多新增检修，部分前期检修恢复，开工预计窄幅提升；社会库存略增且绝对值仍在高位；此外甘肃耀望、浙江嘉化、青岛海湾新装置试车中，后续供应端压力将增加。成本端：昨日电石厂出厂价格下调，内蒙避峰影响有限叠加前期检修电石厂陆续提负荷，市场货源呈现稳中有增趋势，部分下调出厂价格促进出货；下游多数开工延续前期，到货不一，采购价暂稳运行，外采电石PVC企业亏损环比略增，短期烧碱价格稳中略降，但烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内多数中小企业订单不足，同时下游制品企业国庆节多放假，对原料备货积极性偏低，多延续刚需采买。印度反倾销税落地时间仍无消息，近期印度以及东南亚方向接单增加，关注低价接单好转的持续性。

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