生意社09月28日讯

　　9月棉花市场多空交织，整体呈现偏弱震荡格局。月初受新棉丰产预期压制，价格承压下行；月中因现货库存紧张和新棉开秤价格坚挺支撑下有所反弹；月末则在新棉集中上市预期和下游纺织市场传统旺季复苏缓慢，企业新订单接单稀少下再度走弱。据生意社商品行情分析系统，截至9月28日3128B级皮棉现货价格在15022元/吨，较月初下跌2.95%。

　　期货方面，由于新棉丰产和集中上市的压力巨大，郑棉期货行情触及3个月低点，临近月底下游基本面无明显驱动，盘面向上动力不足。截至9月26日，郑棉主力合约结算价在13460元/吨，较月初下跌4%。ICE方面，9月以来行情上行乏力，尽管美联储重启降息，美元走软利好商品市场反弹，但外围能源谷物市场整体下跌，近期产业内外均未出现新增引导，月底ICE期棉偏弱震荡。截至9月26日，ICE期棉主力合约结算价在66.4美分/磅，较月初下跌0.21%。

　　供应端：新棉丰产预期落地，供应压力凸显

　　目前国内流通环节的商业棉花库存水平较低，新老棉花正处交替阶段，陈季棉花报价较乱，贸易商对优质货源挺价意愿明显。全国商业库存呈下降态势。截止2025年9月26日，棉花商业总库存103.15万吨，环比上周减少11.11万吨。9月下旬新疆机采棉开始零星上市，集中上市期在10月中下旬。截至2025年9月25日，全国新棉采摘进度为1.5%，同比提高0.2个百分点；全国交售率为26.0%，同比提高10.3个百分点。

　　新疆主产区棉花已大范围成熟，南疆手摘陆续上市，北疆少量机采棉启动收获，内地多地新棉已陆续采摘少量开秤。新棉大规模上市带来的供应压力与低库存支撑之间的博弈将进入白热化。新疆单产和总产量料再创历史新高，丰产预期持续释放，将逐步缓解旧作棉花商业库存偏紧格局，进入季节性库存累积阶段。近期新疆棉手摘棉上市量小幅增长，收购价格在7.3-7.5元/公斤。部分北疆地区籽棉收购价格在6.2-6.4元/公斤。

　　中国棉花协会调查结果显示：2025年全国植棉面积为4482.3万亩，同比增长1.8%；新疆单产总产再创历史新高，全国预计总产量为721.6万吨，同比增长8.3%，较上期上调32.1万吨，创2013年以来新高。随着新棉上市丰产预期增加，加上十月新棉即将集中上市背景下，供应端承压较为明显。

　　 USDA供需报告市场反映平淡暂无利好指引

　　美国农业部上调2025/26年度产量、消费量、贸易量，下调期初和期末库存。全球产量上调21.77万吨，消费量上调18.5万吨，贸易量小幅上调2.18万吨，2025/26年度全球期末库存下调17.42万吨，至1592.5万吨，为近4年来最低水平。报告显示，2025/26年度全球棉花消费量环比呈现小幅增长，这一供需格局也为国际棉价提供了一定支撑。但美棉签约和装运量同比有所下降。当前外围宏观面支撑并不明显，棉花需求仍难改善，同时天气形势正常且新棉生长保持乐观，新棉增产预期或将兑现均对棉花盘面形成不利影响。

　　需求方面：“金九”即将结束纺织旺季不及预期

　　9月作为传统旺季，下游开工情况呈现“新疆强、内地弱”的特点。新疆大型纱厂开机率维持在八成以上，而内地中小纺企因利润不佳和订单短缺，开机率仅在六至七成徘徊。截至9月26日，主流地区纺企开机负荷在66.6%，周环比持平，开机率回升放缓。主流地区纺企棉花库存折存天数为27.30天，当前下游与终端拿货意愿不强。十一假期前并未出现大量囤货，新单较前期有所放缓，市场信心不足。

　　近期郑棉期货下调，国内棉花现货基差报价、一口价应声下调，棉纺厂纺纱即期利润不断回升，棉纱出口厂报价、各轻纺市场售价小幅跟跌后迅速企稳，纺企、棉纱贸易商扛价的情绪较强。虽然行业“金九银十”新增订单有些不及预期，但棉纱线去库存提速，布厂及消费终端原料库存处于相对低位，因此下游棉纱厂商报价企稳。

　　出口方面：外贸压力较大，8月受服装出口下滑拖累，我国纺织品服装出口额环比下降，其中棉制品降幅更大。8月我国出口纺织品服装出口额为265.4亿美元，同比下降5%，环比下降0.9%。2025年8月棉制品出口量66.91万吨，同比增加4.37%，但出口金额54.31亿美元，同比减少7.46%，出口单价环比继续下降，外销市场仍呈以价换量的格局。

　　后市预测：9月棉花市场在弱现实与强预期的博弈中度过，整体偏向空方。临近国庆长假，目前纺企产销较顺畅，下游织布厂少量补库应对假期。国庆节期间及之后，新棉将大规模上市，交货期大多自10月15日陆续交货，最迟10月31日前。而随着新棉的大量上市，供应充足背景下，往年常见的抢收现象今年发生概率大幅下降，市场心态转向宽松，或将压制新棉上市初期的价格水平。预计10月棉价上行压力较大，关注新疆采摘进度、终端消费复苏情况以及出口政策变化。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。