一、行情回顾

　　9月26日夜盘，玉米期货延续震荡运行走势，主力合约小幅收涨0.37%，报2184.00元/吨。

　　二、基本面汇总

　　9月26日，大商所玉米期货仓单21814手，环比上个交易日持平。

　　当前饲企玉米库存季节性减少，延续随用随补。据对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至9月25日，全国饲料企业平均库存26.01天，较上周减少0.15天，环比下跌0.57%,同比下跌6.94%。

　　美国农业部（USDA）将在北京时间10月1日（周三）零点发布季度谷物库存报告。分析机构对美国9月1日玉米库存的平均预估为13.37亿蒲式耳，创四年低位，较之前一年同期下滑24%。然而，这一数字高于美国农业部9月供需报告中对美国2024/25年度玉米年末库存预估值13.25亿蒲式耳。

　　三、机构观点

　　国信期货：基本面来看，尽管国内陈粮偏少，但新玉米大量上市临近，供应会逐步趋于宽松。需求端来看，生猪及仔猪价格快速走弱，养殖利润恶化，国内政策层面继续推进行业去产能，未来饲料消费趋弱，深加工企业成品库存去化偏慢，开机率处于偏低位。尽管饲料企业及深加工企业原料库存低位，但在整体下游需求不佳及新粮大量上市将近背景下，短期补库动力不足。综合来看，预计玉米偏弱震荡为主。操作上，短线交易为主。

　　西南期货：短期国内玉米供需趋向平衡，消费延续回暖，陈粮较为紧俏，港口库存快速回归，库存压力减退，基差偏强。1-8月玉米进口锐减，进口毛利水平仍偏高，后续进口或有上量空间；中储粮玉米网拍持续净销售，进口玉米持续轮出，北方主产区玉米逐步开始收获，丰产预期较强，成本或下修，玉米价格上方或有一定压力，或观望为宜