行情表现

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　9月25日山东地区纸浆现货价格报价5650.00元/吨，相较于期货主力价格（5060.00元/吨）升水590.0元/吨。

机构观点
　　正信期货：纸浆期货区间震荡，短线操作需注意支撑与阻力
　　

　　期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在70点多的区间内先抑后扬震荡反弹，日盘收于5044元/吨，较前收上涨36元/吨（或+0.72%），加权成交量35.8万手，增加0.42万手，加权持仓量34.2万手，增加0.42万手；隔夜开于5052点，随后在30点的窄幅区间横盘震荡，最终夜盘收于5042点，较昨收下跌2点（或-0.04%）。

　　储存与持单：当前纸浆期货仓单22.63万吨，环比持平；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单23.37万手，增加171手，持有纸浆期货多单19.09万手，增加4765手，当前净持空单42748手，减少4594手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4250元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸、铜版纸、白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，部分纸企出货节奏较缓，行业开工率低位；双胶纸市场，下游消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般；铜版纸市场，消费未见明显起色，下游结构用纸缩减，用户维持以量定采为主，市场竞争充分；白卡纸市场，纸厂库存压力不大，具有继续涨价改善盈利计划，大部分贸易商保持观望态度，低价惜售。

　　总体来看：纸浆现货市场交投活跃度较低，参与方普遍表现出谨慎心态，操作意愿不强，港口库存仍处于相对高位，下游需求端表现平稳，未见明显放量迹象；纸浆期货市场近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游需求端表现平稳，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4990-5130区间内震荡为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　隔夜原油上涨，传统旺季聚酯负荷维持高位，双节将至下游有一定的备货行为，预计短期PTA或将延续反弹。9月24日，商品情绪改善，下游采购积极性回升，现货价格回暖，基差窄幅走强；PTA现货价格+52在4520元/吨，现货基差+4在2601-77；9月主港交割成交在01贴水75-80附近，10月主港交割在01贴水56-65成交商谈；加工费方面，PX收在812.33美元/吨，PTA现货加工费至161.05元/吨。

　　9月24日，英力士减停，PTA产能利用率较23日-1.81至75.65%，聚酯产能利用率86.68%，较23日-1.32%。截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。

　　总结来看：传统旺季下终端订单并不理想，需求端表现不温不火，国内供应有增量预期，PTA平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，整体估值偏低。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，检修计划增加，双节将至下游有一定的备货行为，预计短期PTA或将延续反弹。

　　供需结构有转弱预期，叠加主港库存开始回升，乙二醇市场积弱难返，预计短期乙二醇偏弱运行。9月24日，张家港现货在4293附近开盘，盘中价格稳中攀升，至下午收盘时现货在4302-4304商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨13元/吨至4305元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4430元/吨；基差方面，现货基差继续走弱，早盘在01+77附近，尾盘回落至01+70附近。

　　9月24日国内乙二醇总开工66.89%（平稳)，一体化66.50%（平稳)，煤化工67.52%(平稳)。截至9月18日华东主港地区MEG库存总量38.37万吨,较9月15日降低1.19万吨，降幅3%，较9月11日增加2.05万吨。

　　9月24日，聚酯产能利用率86.68%，较23日-1.32%。截至9月18日，江浙织造行业开工负荷62.19%，较上期数据下降0.23%。终端织造订单天数平均水平14.42天，较上周-0.13天。当前订单以秋冬防寒面料为主，行业需求未见实质性改善，常规坯布库存高企，厂商原料备货积极性受到抑制，市场缺乏利好支撑。临近国庆假期，部分工厂存在放假计划，预计短期终端织造负荷向上空间有限。

　　策略：乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，预计短期乙二醇偏弱震荡运行。

　　节前备货增加，但供需缺乏明显利好，预计短期纯苯反弹高度有限。9月24日，BZ2603合约收盘价5907元/吨（以收盘价看，较上一交易日+37元/吨，涨幅0.63%），夜盘震荡。现货方面，纯苯价格震荡上行。进入交割期，月内持货商逢高出货，买盘补货移仓积极，换月商谈活跃，远月基差买盘为主。现货成交区间5880-5930，9下5865-5910，10下5855-5880。

　　库存方面，截至2025年9月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量10.7万吨，较上期去库2.7万吨，环比下降20.15%，较去年同期累库7.7万吨，同比上升256.67%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面偏强，月内基差持续走弱10块，换货商谈成交活跃，带动远月竞价成交。9下11-15~+0成交，10下11+45~55商谈挂单，现货商谈区间6890-6950，9下6890-6950，10下6940-7010。换货方面，9换10升水55~60成交集中，9换11升水90~95成交集中。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企格局难改，节前备货好转，预计短期纯苯低位反弹。

　　昨日PVC期货走势偏弱，现货市场价格震荡走低，点价货源优势有所显现，下游采购积极性部分略提升，现货成交局部稍有好转。5型电石料，华东自提4650-4790元/吨，华南自提4740-4820元/吨，河北送到4550-4650元/吨，山东送到4650-4730元/吨。供应端：本周计划新增检修较少，部分前期检修恢复，开工预计窄幅提升；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，9月有新装置计划量产及试车，后续供应端压力将增加。成本端：昨日电石市场价格延续稳定，多数电石厂生产积极性较高，出货顺畅且库存压力暂无支撑出厂价企稳运行；下游延续积极采购，到货不一，采购价暂稳，外采电石PVC企业亏损环比略降，烧碱多数持稳，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：国内下游延续刚需补货，华南受台风天气影响，刚需环比转弱。出口企业以价换量的情况或仍然存在，短期出口接单难有放量。

　　策略：PVC供应高位，需求一般，基本面现实及预期均偏弱，不过当前绝对价格处于相对低位，PVC盘面受商品情绪影响明显，短期仍以低位震荡为主。

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