【盘面回顾】震荡

　　1. 印度拟自十月起对出口的低品位铁矿（Fe≤58%）征收30%的关税，后因其国内采矿业的强烈反对而推迟计划，预计此次关税落地难度较大。

　　2. 9月24日，《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》印发，严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须制定产能置换方案。

　　3. 9月24日蒙古国煤炭短盘运费价格指数报75.0元/吨，较上一通关日上涨7.0元/吨，9月份均价67.6元/吨。

　　【逻辑分析】下游启动节前补库，焦煤库存结构改善，坑口有挺价情绪，焦煤现货止跌反弹。焦炭二轮提降全面落地，入炉煤成本抬升，焦化利润快速收缩，部分焦企尝试提涨，但节前落地有难度。展望后市，“反内卷”仍是下半年市场的关注重点，需警惕宏观情绪波动及矿山超产检查对煤焦市场的扰动，市场参与者对后市的预期逐渐改善，持货意愿相比上半年也有所增强。我们维持之前的判断，煤焦不作为黑色系空配。但当前钢材总供应压力较大，高库存仍需时间消化，弱现实将压制煤焦价格反弹高度，突破前高需要看到实质性利好政策出台或煤矿开工率超预期下滑。后续关注国庆节后终端需求恢复情况、10月底四中全会及十五五规划纲要的提出。

　　【交易策略】我们不建议将焦煤作为黑色空配品种，套利可关注煤焦1-5反套。

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