尿素、美豆

　　尿素：趋势偏弱，周内节奏关注国庆节前降价收单何时放量。基本面来看，虽然出口在加速，但由于贸易商前期备货充分，因此对价格驱动预计有限。内需方面，内需偏弱是目前的主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱的问题，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势承压。估值来看，气头企业生产成本暂时无法对价格形成有效支撑，因此后续伴随出口政策逐渐清晰，尿素下方估值逐步下探北方地区工厂固定床装置现金流成本线。因此整体而言，国庆节前或有降价收单促销的节奏反复，但中期趋势偏弱逻辑仍不变。

　　美豆：阿根廷暂免关税，美豆出口压力加大。9 月 22 日阿根廷政府宣布暂免大豆、豆油、豆粕、玉米和小麦等农产品出口关税至 10 月 31 日，或出口总额达 70 亿美元，受此消息影响，美豆价格走低，隔夜美豆价格下跌 14.75 美分/蒲式耳至 1010.75 美分/蒲式耳。当前阿根廷大豆出口关税为 26%，豆油豆粕出口关税为 24.5%，税率降至 0 以后，阿根廷农产品将极具竞争力，让本就因缺乏中国购买而承压的美国豆类市场的出口压力更大。当前美豆处于收割期，总体收割进度 9%，较过去两年速度偏慢，同时作物优良率 61%，虽然低于预期，但已收割地区显示单产良好，美豆有望获得丰收。后市来看，美豆依然处于震荡状态，全球供应充足而没有牛市基础，而当前豆类价格逐渐靠近巴西种植成本，继续深跌难度大，同时阿根廷农民更倾向于持有现货进行保值以对抗通货膨胀，最终能够大规模额外流入全球市场的豆较为有限，更多的体现为情绪性冲击。

　　政策面保持定力，

　　慢牛仍是主旋律

　　观点分享：昨日盘后，国新办金融主题新闻发布会召开，成为观察当前政策走向的重要窗口。央行行长表示，会议主要是从中长期的视角回顾和总结“十四五”，不涉及短期政策的调整，关于“十五五”以及下一步金融改革的内容，将在中央统一部署后给做进一步沟通。对比一年前会议常提前剧透稳增长信号，一定程度上反映出当前出台利多政策的审慎态度。在经历过7、8月的估值拉升后，近一个月来，权重指数走势呈现震荡，慢牛格局凸显。此前我们持续强调与防风险的意图升温有关。昨日发布会证监会主席表示“塑造既‘放得活’又‘管得住’的资本市场秩序”；并提到上证综指年化波动率下降。结合政策面持续的资本市场制度完善来看，未来慢牛的趋势明显。后期来看，在实体经济修复、企业利润同比增速明显改善前，预计单纯依靠资金流入的估值扩张空间有限，我们依旧延续近期震荡的观点，并持续关注政策走向信号。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：继续创新高

　　白银：震荡调整

　　铜：缺乏明显驱动，价格震荡

　　锌：区间震荡

　　铅：库存减少，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：小幅调整

　　氧化铝：承压下行

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡

　　不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行

　　碳酸锂：供需双增，区间震荡延续

　　工业硅：关注市场情绪

　　多晶硅：仓单去化

　　铁矿石：预期反复，宽幅震荡

　　螺纹钢：需求表现平淡，宽幅震荡

　　热轧卷板：需求表现平淡，宽幅震荡

　　硅铁：硅系板块扰动，偏弱震荡

　　锰硅：硅系板块扰动，偏弱震荡

　　焦炭：预期反复，宽幅震荡

　　焦煤：预期反复，宽幅震荡

　　原木：震荡反复

　　对二甲苯：短期有反弹，中期仍偏弱

　　PTA：短期有反弹，中期仍偏弱

　　MEG：1-5月差反套

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：短期震荡运行

　　沥青：涨开工厂库小累，化社库降价促销

　　LLDPE：短期偏弱，中期震荡行情

　　PP：后期低位追空需谨慎，中期或是震荡市

　　烧碱：弱现实但预期不悲观

　　纸浆：宽幅震荡

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：震荡承压，下方空间收窄

　　尿素：周内走势关注现货节前收单，趋势仍偏弱

　　苯乙烯：中期偏空

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：短期窄幅震荡

　　丙烯：短期高位偏弱

　　PVC：宽幅震荡

　　燃料油：夜盘维持弱势，短期调整走势

　　低硫燃料油：窄幅震荡，外盘现货高低硫价差继续收窄

　　集运指数（欧线）：震荡市

　　短纤：震荡偏弱

　　瓶片：震荡偏弱

　　胶版印刷纸：低位震荡

　　纯苯：四季度偏弱

　　棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放

　　豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡

　　豆粕：美豆优良率低于预期，或有反弹

　　豆一：豆类市场情绪影响，低位震荡

　　玉米：关注新粮上市

　　白糖：关注“桦加沙”对蔗区的影响

　　棉花：新棉上市压力令期价承压

　　鸡蛋：旺季将过

　　生猪：节前集中释放矛盾阶段

　　花生：有所回落