期货市场：纸浆期货主力合约SP2511，昨日整体行情在50点的窄幅区间内小幅震荡攀升，日盘收于5016元/吨，较前收上涨20元/吨（或+0.40%），加权成交量25.3万手，减少18.2万手，加权持仓量19.0万手，减少0.74万手；隔夜开于5010点，随后继续横盘震荡整理，最终夜盘收于5002点，较昨收下跌14点或-0.28%）。

　　储存与持单：当前纸浆主流港口样本库存量206.2万吨，环比去库0.4万吨；纸浆期货仓单22.66万吨，减少83吨，全部天津中储陆通仓库的减量；根据上期所多空持仓数据对比，当前所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单25.06万手，减少4469手，持有纸浆期货多单21.16万手，减少4749手，当前净持空单39045手，增加280手。

　　产业市场：昨日纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5650元/吨，阔叶浆金鱼报价4180元/吨；本色浆、化机浆和非木浆价格持稳；双胶纸下跌50元/吨，铜版纸下跌100元/吨，白卡纸和生活用纸市场价格持稳；生活用纸市场，下游需求未见明显提振，刚需采购为主，部分纸企出货一般；双胶纸市场，部分停产装置复产，下游消费增长动力不足，印厂开工水平不高；铜版纸市场，消费难见明显改善，下游原纸消耗速度不快，用户维持以量定采为主；白卡纸市场，河南地区停机纸厂恢复生产，山东小厂开工依旧不足，大厂开工稳定产量保持增长。

　　总体来看：纸浆国内港口库存继续呈去库走势，现货市场交投积极性一般，国际浆厂挺价提供成本支撑，但下游原纸利润低迷，纸厂对高价浆接受度低，白卡纸市场进入传统旺季，整体需求改善有限；纸浆期货市场近期呈区间震荡格局。

　　策略：由于港口库存继续去库，下游白卡纸市场在传统旺季不旺，正信期货预计纸浆期货合约SP2511，今日白天至晚间，将在4960-5070区间内震荡为主；操作上，在盘中回调遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，择机以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　福海创等大型装置有重启计划，供需平衡表有向累库转变预期，但低加工费下成本支撑仍存，预计短期PTA延续弱势震荡格局。9月11日，市场缺乏方向性驱动，下游多按需采购，日内现货区间整理，现货基差窄幅走弱；PTA现货价格-5在4620元/吨，现货基差-5在2601-69；9月主港交割成交在01贴水65-70有成交，10月主港交割商谈在01贴水40-50；加工费方面，PX收在838.33美元/吨，PTA现货加工费至124.26元/吨。

　　9月11日，PTA产能利用率较10日持平至77.29%，聚酯产能利用率聚酯产能利用率87.9%，较10日持平。截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压，预计短期终端织造负荷持稳为主。

　　总结来看：成本端支撑尚可，终端"金九银十"传统旺季下维持温和复苏态势，聚酯负荷缓慢提升，但国内供应有增量预期，PTA平衡表或由去库转向累库。

　　策略：PTA供需平衡表或由去库转向累库，但PTA加工费处于低位，成本端支撑仍在，预计短期PTA延续弱势震荡格局。

　　新增产能试车以及国产开工率维持高位，供应压力明显，预计短期乙二醇偏弱运行。9月11日，张家港现货在4423附近低开，盘中主港库存下降，但是新增产能投产扰动明显，收盘时在4407-4408区间商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌28元/吨至4412元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10元/吨至4460元/吨；基差方面，现货基差下跌，早盘在01+115附近，尾盘降至01+105附近。

　　9月11日国内乙二醇总开工66.47%（升0.06%)，一体化66.78%（升0.09%)，煤化工65.96%(平稳)。截至9月11日，华东主港地区MEG港口库存总量36.32万吨，较9月8日降低2.36万吨；较9月4日降低1.31万吨。

　　9月11日，聚酯产能利用率87.9%，较10日持平。截至9月11日江浙地区化纤织造综合开工率为62.42%，较上期数据持平。终端织造订单天数平均水平14.55天，较上周增加0.66天。当前订单复苏不及预期，市场冬季保暖面料询单氛围相对较好，但大规模订单暂未下达，整体观望氛围较浓。市场整体仍以去库为主，工厂做库意愿不强，原料备货积极性不高，库存承压，预计短期终端织造负荷持稳为主。

　　总体来看，国产量上升预期，进口货到货预期增加，总供应预计上涨，需求来看，聚酯产量持平，供需结构转弱。乙二醇供需仍处于去库周期中，但新增产能试车，供需转弱预期较强。

　　策略：乙二醇供需仍处于去库周期中，但新装置试车影响下，总供应呈增量预期，需求端聚酯负荷提升缓慢，预计短期乙二醇偏弱运行，关注下方支撑位。

　　近端国内纯苯进口货增加以及新增产能释放，刚需跟进乏力，供需缺乏明显利好，预计短期纯苯延续弱势格局。9月11日，BZ2603合约收盘价6040元/吨（以收盘价看，较上一交易日+21元/吨，涨幅0.35%），夜盘震荡。现货方面，纯苯偏强震荡，买气较好，远月价差买盘。换月商谈活跃，成交尚可，现货成交区间5925-5935，9下5940-5950，10下5945-5950，11下5955-5960。

　　库存方面，截至2025年9月8日，江苏纯苯港口样本商业库存总量14.4万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降3.36%；较去年同期上升10.4万吨，同比上升260%。

　　需求方面，在缺乏终端需求实质性回暖信号的背景下，需求端对价格的支撑作用极为有限。苯乙烯现货方面，苯乙烯盘面窄幅震荡，月内出基差积极，9换10月差走扩至升水25~30商谈。现货10+35~+50商谈，15号10+50竞价成交，9下10+70竞价成交，10下10+95~105商谈；换货方面，9换10升水25-30成交，10换11升水10~15商谈。现货商谈区间7090-7130，9下7120-7160，10下7150-7190，11下7170-7210。

　　总结来看：新装置已产出合格品，供应逐步释放，但加氢苯产量有所下降，总体国产纯苯供应持稳。消费端受苯乙烯、苯酚影响总需求下降，纯苯基本面利好有限。

　　策略：成本支撑弱化、供需宽松、库存高企等已被市场充分定价，纯苯价格进一步下行空间有限，但缺乏明确的利好驱动，预计短期纯苯延续弱势格局。

　　昨日PVC期货震荡收涨，现货市场价格窄幅整理，下游采购积极性不高，整体成交转弱。5型电石料，华东自提4630-4760元/吨，华南自提4710-4760元/吨，河北送到4540-4670元/吨，山东送到4670-4750元/吨。供应端：下周计划新增3家检修，开工预计窄幅下降；社会库存延续增加趋势且绝对值仍在高位，9月有新装置计划量产，供应端较为充裕。成本端：昨日电石市场价格稳定，个别采购价随行就市上调，外采电石PVC企业延续亏损，烧碱/PVC一体化小幅盈利，成本支撑作用一般。需求端：下游刚需补货，旺季需求暂未见明显改善。短期出口新接单维持基础量，交付前期订单为主。

　　策略：短期PVC基本面偏弱状态难以改变，不过当前绝对价格处于相对低位，此外9月降息预期以及 “反内卷”情绪或对商品市场有阶段性影响，PVC低位震荡为主。

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