本文首发于2025年9月10日

　　导语

　　2025年8月VLGC到港量在302.13万吨，环比下降7.94%，主要受到进口成本，深加工装置开工负荷等因素影响。9月份受深加工需求以及进口成本变化等影响预期到港量小幅下降。

　　8月到港量环比下降7.94%

　　据卓创资讯船期数据统计，2025年8月中国冷冻货到港量在302.13万吨，较7月到港量减少18.75万吨，环比下降7.94%；较去年同期减少26.05万吨，同比下降7.94%。

　　8月份进口到港量较7月份明显下滑，受7月份买兴高涨影响，进口到港量创年度新高，但随着市场交易逐步降，业者情绪回归理性，同时进口贸易商库存偏高，市场交易转淡，导致进口到港量下滑。虽然单月进口到港量呈现下滑趋势，但由于深加工需求以及进口到岸成本等影响，进口到港量仍维持在年内高位水平。

　　开工负荷提升深加工需求维持高位

　　根据卓创资讯数据统计，2025年8月主力深加工装置开工负荷呈现上行趋势，其中顺酐装置开工负荷提升5.48个百分点，PDH装置开工负荷提升1.72个百分点，整体深加工需求量较上月增加14.77万吨，环比增长6.68%。神价格需求维持坚挺，对进口到港量高位形成明显支撑。

　　套利表现良好需求面形成支撑

　　从国内前期套利来看，PDH装置利润较全前期变化不大，同时伴随丙烯价格上涨，PDH装置利润较上半年好转明显，企业开工负荷提升明显，对进口资源需求增加。进口销售套利在8月份始终保持开启，月均套利151元/吨，加之国内需求略有好转，进口贸易商操作积极增加，需求面对进口到港量形成明显支撑。

　　月内成本综合变化期末库存下降

　　沙特阿美公司8月CP公布，丙、丁烷均较7月下调。丙烷为520美元/吨，较上月跌55美元/吨，丁烷为490美元/吨，较上月跌55美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4250元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在3937元/吨左右。CP公布价格基本符合市场预期，合同户采购成本下滑明显，但由于8月下旬，市场买兴提升，现货成交贴水上涨明显，成本也随之增加，综合来看，本月上旬港口库存仍维持310万吨以上的高位水平，但后期随着进口到岸成本增加，进口贸易商多以消耗国内库存为主，导致月底期末库存较上月同比下滑明显。

　　9月进口到港量环比预期呈现下降趋势。从价格维度分析，8月下旬巴拿马运河拥堵问题持续发酵，导致过闸费用居高不下，推高国际运价水平。在此背景下，进口成交贴水维持在CP加50-50美元/吨的高位水平，导致进口到岸成本较8月增加约300美元/吨。成本端的显著上行抑制了贸易商的接货积极性，采购活跃度走低。然而，从国内市场来看，9月份深加工行业的需求预计维持高位运行，对进口到港量形成有力支撑。尽管8月进口量受成本因素拖累可能呈现下滑态势，但考虑到国内需求端的强劲表现，预计进口到港量仍有望维持在300万吨以上的高位水平。