本文首发于2025年9月9日

　　导语

　　8月国内液化气商品量相对充裕，但燃烧需求微增且化工需求保持韧性，炼厂及港口库存明显回落，库存变动对液化气价格走势影响明显。后市来看，市场供需格局存向好预期，但因需求支撑存异，民用气与醚后C4走势或有分化。

　　需求适度改善炼厂库容率下降

　　8月国内液化气炼厂库容率整体明显回落。截至8月27日统计数据显示，LPG炼厂月末库容率为28.58%，较上月末相比，下降4.13个百分点。从商品量来看，8月液化气总商品量为167.98万吨，环比增加1.55%；日均商品量为54186吨，环比增加1.47%。影响因素主要为：华东宁波大榭二期装置投产，华北燕山石化、山东胜利炼厂、西北榆能化、中煤蒙大检修恢复；而华南广西石化短期停工检修，东北抚顺石化，山东齐成石化、东明石化，西北神华新疆、格尔木炼厂装置停工。

　　需求方面，民用气方面，受CP价格回落及进口成本低位影响，市场需求整体承压；中旬后，随着外盘走强提振市场信心，需求开始有所回升，带动上游库存消耗明显。醚后C4方面，需求端因烷基化装置开工率提升而改善，上游走量顺畅，库存有所下降，然而国际原油表现疲软及烷基化价格走弱抑制了需求好转空间。

　　到港量减少且需求存韧性主港库容率环比下降

　　进口气库容率方面，截至8月21日统计数据显示，本月末国内主港平均库容率为53.05%，较上月末均值下降2.45个百分点。截至8月27日监测数据显示，本月国内主港码头VLGC到港量(含预计到港量)约304.08万吨，预计较7月实际到港量减少24.1万吨。华南合计到港量70.28万吨，华东135.4万吨，山东84.6万吨，华北5万吨，东北8.8万吨。进口方面到港量依然不低，但码头多为主动补库，卸船压力并不大，供应端暂无明显压力。

　　需求方面，8月份，国内PDH装置开工负荷率较7月份提升，化工刚需有一定增强，截至8月28日数据显示，PDH装置周度开工负荷率为72.58%，虽较月初下降1.07个百分点，但仍处于偏高位水平。并且，伴随部分地区的气温回落，丙烷燃烧刚需缓慢提升，市场进入传统燃烧需求的淡旺季过渡阶段，业者对后市的信心也有增强。因此，月内主港到港量下降但需求改善，基本面好转带动主港库存有所下降。

　　库存整体下降支撑液化气价格走势回暖

　　库存水平是市场供需、心态、原油及外盘等多方因素相互博弈的结果，而库存压力的高低会进一步对液化气价格走向形成影响。

　　8月国内液化气市场逐步回暖，中下旬民用气与醚后C4价格小幅上涨，但受月初低价拖累，当月均价仍低于7月。民用气方面，外盘走强抵消CP价格回落影响，且上游库存维持低位，支撑中下旬涨势；醚后C4则因需求回升及山东检修导致的供应收紧推涨价格，但原油及烷基化价格弱势抑制涨幅。整体呈现供需改善推动局部回暖，上游整体库存水平明显下降，但成本端压制导致涨幅有限的特征。

　　由此可见，库存变动与价格一定程度上存在相互影响，通过回顾库存数据变动规律，并结合未来驱动因素的分析，可以进一步合理预测未来库存数据变动趋势，进而辅助预判未来液化气价格走势。

　　后市预测：9月国内液化气市场供需格局将有改善，燃烧需求微增，但化工需求减弱，预计国内民用气及醚后碳四价格走势将有分化。

　　9月国内液化气市场预计呈现民用气小幅上涨、醚后碳四先抑后扬的分化走势。民用气方面，气温回落带动燃烧需求预期改善，叠加进口成本上升支撑卖方挺价，但检修企业复产将增加供应，且需求恢复缓慢，预计月均价略高于8月，预计月均价4420元/吨。醚后碳四因烷基化利润改善及假期需求或支撑后期反弹，月均价或小幅下滑至4520元/吨。